人民银行于9月6日上午以利率招标方式开展了200亿元7天期和200亿元14天期逆回购操作，其中，7天品种中标利率小幅下探5个基点，至3.35%，14天品种中标利率则持平于3.50%。

　　鉴于本

　　“个人认为，央行之所以先后于周二、周四分别下调了14天及7天期逆回购的中标利率，主要出于引导资金利率下行的考量。但是，其信号意义更大于实际影响，毕竟下调幅度仅仅只有5个基点，对市场影响有限。”在华龙证券固定收益研究员牟治阳看来，“此前，7天期逆回购利率曾一度从3.3%的位置，连涨两次，跳升到3.4%。如果能再降到3.3%然后回落到3.3%以下，那信号意义会更明确，对市场的影响也会比较大。”

　　值得一提的是，伴随逆回购操作的不断放量，本周二银行间7天期回购利率曾一度大幅下行87BP，至2.519%。可好景不长，截至9月5日收盘，银行间回购利率折返上攀，其中隔夜、7天、14天回购利率分别上行12.9BP、89.7BP和14.5BP，至2.149%、3.416%及3.230%的位置。

　　在多数业内人士看来，造成资金利率异常回落的诱导因素是4日早间回购开盘利率被明显做低，随后成交利率即维持于此水平。

　　从历史经验来看，这种引导利率的模式，其发生的原因主要有两方面：一是部分操作IRS的机构可能会以此方式引导回购利率；二是当部分机构存在融资需求时，可能采用引导开盘的方式引导回购利率，以便低成本融资。

　　不过，就当前资金成本以及资金面平衡状态而言，市场并不支持回购利率出现如此异常的回落。

　　牟治阳亦指出，“昨天恰逢准备金补缴日，一般月末存款会高一点，准备金补缴大约会消耗1000多亿元的资金量，所以昨天资金利率又上来了。”

　　部分券商交易员在接受记者采访时坦言，“预计9月资金面将呈现出前松后紧的态势。”首先，月初银行资金面好转，主要来自于8月央行逆回购投放规模较大，同时理财产品回流存款，以及银行相继调低外币存款利率促进企业结汇。

　　其次是隔夜利率先行降低，拉开了与7天回购利差，而7天回购的需求量下降在目前情况下拉低了7天利率。

　　然而，反观月末，对比第二季度，即使5-6月相继降准、降息，季末资金利率依然大幅上行；而9月底受双假资金需求影响且面临季末，资金面可能仍将趋于收紧。(完)