9月25日，央行在公开市场进行2900亿元逆回购操作，创单日逆回购规模最高纪录。

　　央行公告显示，当日进行了1000亿元14天期逆回购，中标利率持平于3.45%，进行1900亿元28天期逆回

　　“昨天就没有对7天逆回购进行询量，考虑到季末和国庆假期，再做7天没有必要，14天和28天的需求比较多，因为节后还有一个补缴准备金的因素。”一股份行交易员称。

　　银行等存款类机构一般于每月5日、15日和25日，根据规定时点和范围的存款计算应缴存的准备金，与已上缴部分进行比较后清算。因10月5日为假期，清算延至8日进行。

　　上周央行在公开市场净投放1010亿元，此前三周分别净回笼80亿元、520亿元和540亿元。本周公开市场有20亿元央票和1070亿元逆回购到期，25日的2900亿元逆回购后，已提前锁定1850亿元净投放。由于周四还有公开市场操作，预计净投放规模将进一步扩大。

　　尽管央行加大“输水”力度，但货币市场利率继续上涨。25日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)除9个月期品种微跌外，其余各期限均上涨。其中隔夜涨11.08个基点至4.5%，7天涨24.33个基点至4.7408%，14天涨12.22个基点至4.8208%，1个月期涨17.21个基点至4.8375%。

　　不过，市场人士称，虽然资金成本仍维持高位，但对短期流动性的预期已改善，市场上出钱的机构也较前几日增多，预计节前不会再出现资金过于紧张的情况。

　　此背景下，25日债券市场收益率小幅下行。但7月以来，受资金面拖累和基本面改善预期影响，债市从短端向中端蔓延了一轮大幅调整，1-5年间各主要期限国债收益率调整幅度在39BP-70BP间，1-5年之间各主要期限信用债收益率上行在39BP-84BP之间。

　　对于四季度的债市行情展望，华泰证券最新报告认为，目前至年底资金面最大的压力主要来自于10月大规模财政存款的净上缴(规模约3000亿元)。“资金价格短期内将以3.50%为中枢进行震荡，震荡幅度主要取决于央行逆回购操作力度。如果央行在10月份兑现降准，资金价格将存在进一步走低的动力；否则，紧平衡的状况仍将延续。”

　　中金公司最新发布的报告则认为，资金面在四季度将有所改善，7天回购利率均值有望回落至3%附近甚至以下。理由有三：四季度央票到期量达2590亿，即便保持公开市场力度不变，也有利于推动二级市场回购利率下行；财政存款将集中在11月和12月投放，预计投放量达1.3万亿左右；外汇占款月增量有望回到1000亿元左右。

　　“收益率在四季度上行风险有限，但由于10月份流动性仍处于偏紧状态，因此回落节奏不会很快。”报告称。