进出口银行于8日上午招标发行了该行2012年第二十期、二十一期金融债券，其中6个月期短期品种认购倍数1.70倍，5年期品种认购倍数2.13倍，均在相对较高水平。两期新债中标参考收益率尽管落

　　认购倍数维持两倍附近

　　刊登在中债网的发行快报显示，8日招标发行的“12进出20”发行总额100亿元，期限6个月，本期6个月期贴现债券中标价格为98.4450元，对应参考收益率为3.1853%；“12进出21”首场招标发行120亿元，期限5年，中标利率为3.9900%，此外本期债券80亿元追加额度全部追满，使得发行总量上升至200亿元？来自交易员的消息进一步显示，本期6月期债券认购倍数1.70倍；5年期品种首场获得277.2亿元资金参与认购，对应认购倍数2.13倍，边际认购倍数超过5倍。

　　根据此前国海证券等机构此前给出的预测，6个月期品种有望落在3.15%至3.22%，5年期品种则可能在3.98%到4.04%。相较于机构发行前的预测，实际中标利率较接近预测区间下端。

　　对于此次两期口行债的发行结果，国泰君安交易员胡达表示，市场环境较为平稳，机构对于资金面的信心也比较稳定，两期新债的中标结果都还比较符合市场预期，5年期品种中标利率较接近市场预测区间下限。该市场人士进一步表示，结合宏观经济等运行情况来看，目前依然是比较好的配置时机。

　　值得注意的是，7日市场二次增发招标的7年期固息国债(12附息国债16)中标利率也落在了市场预测区间下限，中标倍数同样达到了1.91倍。分析人士表示，连续三只利率新债的发行情况，直观显示出主流机构配置热情的稳定。

　　市场做多信心依旧稳固

　　在刚刚过去的10月份，受9月份主要宏观经济数据显示经济逐步企稳影响，利率债收益率曲线出现一轮明显调整，10年国债收益率从9月末的3.46%上行至10月末的3.58%，接近年内新高，10年国开金融债收益率从4.3%附近上行至4.4%左右。加之10月下旬资金面明显收紧，短端收益率也出现较大幅度上行。不过，结合当前机构配置需求及经济基本面等因素，市场继续看多四季度债市的观点依旧占据主流。

　　恒丰银行认为，三季度债券市场出现一定幅度超调，目前收益率具有较强吸引力，年内预计会出现一定幅度修正行情。与此同时，该机构强调指出，财政存款投放和外汇占款略有改善有可能导致四季度中后旬资金面出现小幅趋好局面，在此背景下银行等主力配置机构需求将会有所回升。

　　而来自一线交易员的观点也认为，虽然9月主要经济数据出现显著改善，但宏观经济的复苏依旧步履维艰。胡达表示，市场对于经济转暖的信心依旧不足，即便没有其他利好因素刺激，债市保持平稳运行依然可以预期。

　　从具体投资策略来看，分析人士表示，11月份利率产品的净供给将继续下降，加上流动性保持相对宽松、主流机构配置需求居高不下，未来一段时间依然是较好的配置时机。但考虑到未来货币政策难以明显松动，实体层面地方政府和企业仍在维持较高杠杆，对资金需求量相对较大，包括中长期利率债券在内的广义利率水平下行幅度或将不会太大，因此交易性机会预计仍较难捕捉。