申万宏源首席策略分析师

　　继上周沪指“轰轰烈烈”暴跌逾13%后，6月23日，上证综指盘中出现一波大跳水，全天巨震近7%，4300、4400、4500点三大整数位最终失而复得。

　　端午小长假后的首个交易日，沪指以一道深V走势展开保卫战，盘中一度快速跳水至4264.77点，令投资者触目惊心。就在投资者暗叫不好的同时，以保险股为首的金融三巨头率先拉升，护盘A股重回4500点。

　　金融等权重股护盘扭转

　　昨日，上证综指以4471.61点小幅高开，随后即下调回落，展开震荡走势。开盘十分钟内，金融股开启拉升模式，在题材股的推动下，沪指冲上4500点。真正令市场惊心的一波跳水发生在午市收盘前30分钟内，沪指接连跌破4400点和4300点两大整数位，探至4264.77点的全天低点，令投资者触目惊心。

　　午后，沪指在保险、银行、煤炭等权重股带领下，扭转早盘下挫格局，尾盘上摸全天最高位4577.94点，最终以4576.49点报收，上涨98.13点，涨幅达2.19%。

　　深证成指亦现逆转走势，最终以16045.99点报收，上涨320.52点，涨幅2.04%。创业板指数收报3393.94点，上涨78.96点，涨幅2.38%。

　　伴随着昨日的大幅震荡行情，沪深两市大部分个股股价翻转，共1300只品种上涨，1000余只品种报跌。不计算ST个股和未股改股，两市逾130只个股涨停，28只个股跌停。

　　从盘面上看，早盘遭遇一波杀跌的题材股多数盘活。据显示，交通运输、钢铁、房地产、石油石化等权重股均上涨拉升，助力沪指百点扭转。航天军工上涨7.69%，航空指数整体涨幅达5.86%，保险股上涨5.18%。概念板块方面，航母、次新股、国资改革等指数涨幅居前。

　　打新资金回笼，外资抄底

　　不少投资者对上周五沪指逾6%的暴跌记忆犹新，正在陆续回归的打新资金被视作“援军”。

　　沪指超跌反弹的同时，打新资金正逐步回笼，不少投资者预期资金解冻或成为股指反弹的有利因素。从两市成交来看，较上一交易日略有放量，两市共成交1.3万亿元，其中沪市成交达6936亿元，深市成交6047亿元。

　　据国泰君安等9只新股(上周四发行)公布的申购情况显示，巨无霸国泰君安网上网下合计冻结资金2.35万亿元，其中网上冻资规模达1.33万亿元，为2009年以来网上申购量最大的新股。

　　同时，9只新股合计冻结资金达3.8万亿元，创下去年IPO再启以来的最高水平。兴业证券策略分析师张忆东预计，周二、周三可能成为本轮资金面扰动结束的拐点。

　　上周，沪指累计下跌超13%，创下了7年来最大单周跌幅。“见顶”呼声渐起的同时，市场对于资金短缺带来的恐慌尤甚。另一边，海外资金在这一关键时间点悄然入场。

　　早盘，就在沪指高位跳水的同时，沪股通额度使用迅速。截至收盘，沪股通额度使用达70.66亿元，剩余59.34亿元。有市场人士注意到，上周五A股暴跌时也曾发生外资抄底的相似一幕。

　　据港交所统计，上周五沪股通使用额度达78.04亿元，占当日总额度的60.3%，这也是自沪港通开通以来的第二峰值，最高峰出现在沪港通开通的第一天，当日130亿元的额度全部使用完毕。

　　值得注意的是，除首日外，沪股通普遍每日使用额度在10亿元左右，部分交易日甚至出现资金净流出的情况。而上周五，沪股通买入113.16亿元，卖出35.84亿元。

　　国泰君安认为，当前是继续进入市场的新买点，市场短期内过快调整形成了难得的投资机会。之前仍有大量资金等待入市机会。这一机会也在A股市场短期快速下跌中逐步形成。

　　不过，尽管当天股指百点反弹令不少投资者大叹“回血”有望，但仍有市场人士认为，短线反弹高点不宜过于乐观。

　　金百临秦洪指出，就周二的盘面热点来说，市场进一步反抽的空间其实并不宜过于乐观。一方面是因为市场在反抽过程中，成交量其实并未明显放大。周二的大幅回升已经意味着周三解冻的资金大举加仓A股的意愿已不大。所以，也没有必要过于期待解禁资金回流二级市场。

　　另一方面则是因为A股市场在前期大幅走高的逻辑之一就是货币宽松。但随着6月PMI预览值的企稳等因素，意味着货币宽松政策的腾挪空间已不大。已有券商研究所的研究报告显示出财政政策可能会取代进一步的货币宽松政策。在此背景下，就意味着A股的弹升逻辑在弱化。

　　深调之后，牛向何方？

　　伴随着基本面波动的是投资者的心态变化，市场尤为关注暴跌之后的股指将何去何从。

　　A股从本轮牛市至今的最高位5178点至昨天最低点4264.77点，A股已下跌了近千点。有投资者认为，本轮牛市与2008年如出一辙，同时预测5178点即为峰顶。一时间，“泡沫论”、“见顶论”重新站上风口，当即“下车”还是集中稳持，成为多头与空头交锋点。面对暴跌之后的股指走向，机构方看点不一。

　　在安信证券首席策略分析师徐彪看来，目前讨论熊市，还为时过早。从草根调研数据显示，上证综指跌破4500点，即上周五是第一个爆仓日，个人融资盘以及杠杆私募第一批引爆。

　　徐彪认为，现在是最好的政策出手窗口期，熨平监管降杠杆带来的市场震荡迫在眉睫。叠加打新资金回流，才能稳定市场，防止连锁爆仓。而无论接下来一周如何演绎，单边大幅下跌很难延续超过两三周。牛市根基在于住户部门资产负债表调整，这个过程远未结束，讨论熊市为时过早。

　　申万宏源首席策略分析师王胜显得更有信心，“哪怕调整幅度超20%，仍信牛市。”王胜指出，这次牛市途中的震荡调整幅度可能确实不能用历史经验衡量，即便调整幅度超过20%，或者调整时间超过3个月，也不要丧失牛市信心。

　　王胜表示，如果配资清理真的超预期，导致风险偏好受到极大伤害，市场整体休整时间将真的超预期达到3个月以上，甚至半年。

　　从国泰君安6月16日当天完成的1500位机构投资者的调研来看，接近80%的机构投资者认为10%左右的A股调整即是最好买点。国泰君安认为，这种普遍存在的牛市预期也将驱动资金更快修复下跌过程，时点会在未来几天内出现。

(责任编辑：DF150)