历史上，美国加息后的2个季度内，港股受到的影响都较轻微。因此港股三季度的走势谨慎乐观。

　　香港东方日报财经评析专家、胜利证券基金经理周乐乐先生在接受采访时表示，投资者对不同类别投资产品的需求不同，此项政策对于股市影响不大。一般来说，大规模的投资组合，首先根据自身投资组合的要求回报和愿意承担的风险确定所投资的资产类别以及占比。之后根据国家、地区投资产品的收益和风险，再考虑该国家地区或该行业的系统性风险，来确定不同类别的资产在不同地区的配置比例。央行放开外国央行对内地债券的购买，会使得投资中国债券的成本下降，这样会使得债券类别的资产更加容易倾向于配置中国债券。但这个影响很难传递到股票类资产类别。

　　政策频出显监管漏洞

　　此次A股下跌，国家救市政策频出，亦是从另一角度暴露出金融监管方面存在的问题。周乐乐认为：“在金融创新飞速前进时，内地金融监管方式和‘一行三会’的组织形式未能完全跟上这种变化，致使监管时效性落后，以及救市措施并未能完全配合。”他建议，新形势下，国家应重组“三会”分别监管的组织架构，以应对不断深入的金融跨行业融合。长期来看，场外融资接入已经受到限制，但股市企稳后，不应一刀切地阻止配资资金，因为当“正门”堵住时，总有一些“偏门”会被打开。应该允许此部分资金在以合理的杠杆成数，以及密切监控之下，有序地进入市场。

　　基本面上，中国二季度GDP同比增长7%，稍好于市场预期。从消费、投资、出口资料来看，中国内地经济继续活力不足，除政府相关投资外，实体经济需求不足。需要提醒的是，市场已经充足预期到中国经济的现状。

　　此外，中央政府有充分的能力维持现有经济的底线目标。周乐乐提醒投资者应关注的是，整个市场憧憬的中国政府层面、国企层面改革、“一带一路 ”的预期兑现情况。

　　近期习近平总书记考察国企时的表态，以及人民日报称国企改革顶层设计将出台，目前的顶层设计方案包括了混合所有制改革、员工持股、国资委的职责、央企的划分等内容。这些也预示着此项改革的逐渐明朗化。

　　港股箱体震荡

　　港股在4月的短暂疯狂之后，受A股的影响愈发明显。周乐乐认为，目前判断A股走势，成为制定港股投资策略的重要步骤。A股市场情绪从数周来的暴跌暴涨中逐步趋向平稳。但同时，沪指反弹逼近4000点，抛压持续加大。监管机构继续清理场外配资；根据草根调查，大量配资机构要求客户在7月底前完全平仓，短期内，将加剧市场抛压。技术图形上来看，恒指和沪指都面临20天均线考验，尤其港股交投连续缩量，因此周乐乐判断，港股跟随A股再次调整是大概率事件。

　　另一个近期风险点在于，A股暴跌带来对实体经济的冲击。尽管国家救市之下，金融体系维持了稳定。但此轮暴跌确实给中国内地的中产阶级的财富积累带来了一定影响，下半年的社会消费额可能会因此受压。此外，中小企业主因股市受损可能会影响到本身公司运营资金的周转。周乐乐建议投资者密切观察未来1至3个月的中小企业的应收应付状况。

　　谈到对股指波动的预期，周乐乐预测A股短期将再次调整，沪指有可能再次下探至3500点，并在中期形成3700至4400点的箱体震荡，以逐步消化4000点上方的套牢盘，为以后慢牛打好基础。而恒指也将在近期跟随A股再次调整，回到24000点左右。

　　虽然美国将在今年加息 ，但因为美联储此前给市场留出了充足的准备时间，且考虑到除美国外的所有经济体都处于宽松区间，美国加息的步骤应该相对缓慢。

　　此外，历史上，美国加息后的2个季度内，港股受到的影响都较轻微。因此周乐乐对港股三季度的走势依然维持谨慎乐观，他说：“恒指在22000点至25000点区间箱体运行了近两年，因此区间内的支撑足够有力。恒指待近期的调整完毕后，将回到25000点上方开始震荡行情 。”

　　港股板块方面，科技股和国企改革个股都在此轮下跌中，充分释放风险，估值便宜。周乐乐建议投资者可以选择投资高增长、掌握核心技术以及优秀商业模式的此前充分调整的科技股。国企改革相关股份，待中央正式发布国企改革顶层设计后，可以开始部署。

(责任编辑：DF150)