7月上市公司股权质押热度不减，不低于牛市背景下的5月和6月

　　7月以来共发生股权质押546次，涉及357只个股，参考市值2342.8亿

　　7月涉及股权质押的357只个股中，有98只处于停牌状态

　　清水源控股股东7月份一次性质押3400万股，占总股本50.97%

　　昆百大A、巨龙管业和华信国际3只个股股权质押比例超过60%

　　主板股权质押比率近期大幅下调，已由原50%下调至30%

　　在此前的暴跌行情中，股权质押业务一度被视为系统风险点之一，甚至还被理解为是“千古停牌”的幕后“真凶”。不过，在行情逐渐平缓后，股权质押业务也丝毫没有冷却的迹象，多家上市公司股权继续频繁被质押，甚至在7月还出现了一次性质押50%股权的案例。

　　据证券时报·券商中国记者统计，截至8月5日数据，7月以来共发生了股权质押546次，涉及上市公司357家，合计质押股权125.09亿股，涉及参考市值2342.8亿元。牛市背景下5月和6月中，单月发生的股权质押次数也只有458次和552次。

　　质押股数占比竟超60%

　　作为上市公司股东的融资手段之一，股权质押对股价的影响本无所谓利好或者利空，但一部分个股今年出现了频繁质押，甚至出现上市公司半年被质押18单股权、质押股数占比超过60%的案例，对于这部分个股来说，股权质押成为足以左右股价走势的新变量。

　　据证券时报·券商中国记者统计，今年以来，198只个股的股权质押股数占总股本比例已经超过20%，还有71只个股的质押股数占比超过30%，22只个股的质押股数超过40%，7只个股的质押股数质押超过50%。

　　值得一提的是，昆百大A、巨龙管业和华信国际3只个股今年以来被质押股数占总股本比例超过60%，是质押股权比例最高的三只个股。

　　具体而言，昆百大A从今年1月份开始被公司的第一、第二、第三、第六和第八大股东合计质押了7次股权，合计被质押股权2.51亿股，占总股本的64.77%。巨龙管业和华信国际则在年内分别被质押了14次和4次，其中巨龙管业的一次股权质押在质押不到一个月后进行了解押。巨龙管业和华信国际，年内分别被质押了1.43亿股和7.21亿股，质押股数占比分别为63.42%和60.14%。

　　清水源则是7月份最抢眼的股权质押案例。从7月14日开始，个人股东清水源的控股股东将其持有的3400万股一次性质押给了中原证券，占清水源总股本的50.97%，并且是王志清持有的全部清水源股权，质押期限为3年，是目前单笔质押股数占比最高的案例。

　　一名券商的股权质押部门人士告诉记者，一般“质押股数占比超过50%的业务我们就不接了，个人质押股权比例超过20%的我们也不会接”，原因在于这类股权质押业务风险过高，一旦股价下行将面临追加抵押品乃至平仓的风险，但他不否认可能会有同行会愿意承接。

　　为应对股权质押业务的潜在风险，降低质押率是券商们的应对办法之一。据了解，主板的优质个股普遍可以获得50%左右的质押比率，但目前已经有券商下调到了30%，而对于中小创的个股，更视乎具体情况可能进一步下调。

　　股权质押热度不减：股东“借旧还新”

　　“我们上个月忙都忙不过来，股权质押业务还没有走冷的迹象，我们也还没看到太多提前解除质押的案例。”一位在大型券商负责股权质押业务的资深律师介绍说。

　　事实上，股权质押业务今年一直很火热，但它真正受到大面积关注却是从上个月开始。受7月份股市快速下跌影响，部分投资者开始担忧，如果股价继续下跌，或将出现大面积的质押股权跌破警戒线，而一旦股东又无力追加抵押品，最悲观情况下或将导致上市公司控制权易主。

　　所幸的是，这一现象并没有发生，该位律师告诉记者，他所在券商经办的质押业务并未出现任何平仓案例，“每个客户都是很配合地及时追加抵押品。”

　　不过，急跌结束后，上市公司股东进行股权质押的热情却并没有消减。截至8月5日，7月以来共发生了股权质押546次，涉及上市公司357家，合计质押股权125.09亿股，涉及参考市值2342.8亿元。不论是质押次数还是质押总股数，都没有明显低于此前任一单一月份。

　　对此，有券商人士表示，股权质押和股市行情关系并不是很密切，7月份之所以有大量的股权质押出现，一方面是因为去年以来，上市公司数量快速增加，“整个股权质押市场大了”；另一方面，有许多单股权质押将在近期到期，质押股权的股东们采取“借旧还新”，即通过办理新的股权质押来解除之前的股权质押。

　　此外，虽然行情不景气，但上市公司股东的融资需求并不会因此消失，特别是中小企业主股权质押的需求会更为强烈，因为“中小企业的融资渠道并不多，一旦行情走坏，银行容易收紧贷款，这些企业就更倚重股权质押了。”一位券商信用业务部人士称。

　　股权质押与停牌是否有关联？

　　在此前“千股停牌”的大戏中，尽管上市公司的理由各有不同，但股权质押一度视为才是真正原因，甚至是大家心照不宣的“公开的秘密”。

　　据券商中国记者此前统计，在7月7日当天一共有786家上市今日停牌，占A股上市公司近三分之一，其中有超过一半的上市公司在年内涉及了股权质押。最新数据也显示了停牌和股权质押之间存在的暧昧关系，在7月份涉及股权质押的357只个股中，有98只于8月5日处于停牌状态，占比达到27.45%。

　　此外，已被大比例质押股权的上市公司中有许多仍处于停牌状态。截至8月5日，今年71只个股质押比例超过30%的个股中，有31只正处于停牌状态，占比达43.66%；22只股权质押比例超过40%个股中，有10只个股处于停牌状态，占比45.45%。

　　一名券商人士表示，在股价快速下行时，股权质押客户会频繁接到追加抵押品的通知，如客户面临资金紧缺和已经大比例质押股权，这无疑是种巨大压力。他表示，不排除有客户会选择对上市公司施加影响、让股票暂停交易，毕竟这样可以让股价停止下滑、以避免触及警戒线，减轻追加抵押品的压力，不论对客户还是券商都是好事。

　　紧随大股东，买股权质押股还凑效否？

　　在此前的牛市背景中，买入股权质押个股被部分投资者视为一种有效的投资策略。

　　这一策略的主要逻辑在于认为，大股东有充分动机会抬高股价、尤其不会允许股价跌破警戒线。同时，这类策略的使用者还倾向于相信，一方面流通股数被锁定后能有利于股价拉升；另一方面是大股东进行股权质押是为了并购重组等资本运作，未来将会给公司发展带来更大的利好。

　　部分历史数据可以支撑这一策略的有效性。数据显示，在5月1日至6月11日期间，一共有339只个股涉及股权质押，平均单个股上涨了43.82%，不单止跑赢了上证指数和沪深300指数的同期表现，甚至还跑赢了当时被称为“神创”的创业板指数同期的34.18%涨幅。

　　不过，随着市场急速变化，特别是7月份市场连续下跌后，市场流动性迅速减少，上述策略不但失效，还引发投资者担心如果股价跌破平仓线后，如质押人又无力追加抵押品，或将面临整间上市公司易主的窘况。

　　数据显示，7月份涉及股权质押的357只个股，从7月1日至8月5日期间，平均单只个股下跌13.54%，而同期的上证指数则下跌了13.62%，这一策略目前并未显示出明显优势。

(责任编辑：DF010)