短暂反弹难以为继，5日A股重现

　　前一交易日A股在两大交易所限制融券交易消息推动下大幅反弹，但由于融券业务规模十分有限，利好效应很快被消化，沪深股指重现调整。近期两市未能有效放量，始终在万亿元量级以下徘徊，显示市场观望情绪依然较为浓厚。

　　冲击10日均线未果

　　当日上证综指以3745.65点小幅低开，早盘上摸3782.35点后开始震荡下行，午后下探3676.39点的全天低点。此后沪指再度拉升后快速走低，尾盘未能守住3700点整数位，报3694.57点，较前一交易日跌61.97点，跌幅为1.65%。

　　深证成指走势与沪指相似，尾盘收报12524.69点，跌186.88点，跌幅为1.47%。

　　前一交易日大涨逾6%的创业板指数也未能延续升势，勉强守住2500点，报2502.04点，跌幅为1.73%。

　　沪深两市800余只交易品种上涨，明显少于下跌数量。不计算ST个股和未股改股，两市80余只个股涨停。

　　大多数行业板块随股指收跌。券商保险、电力、房地产、汽车四大权重板块领跌，且整体跌幅均超过2%。建材、建筑工程、机械制造板块逆势收涨，但幅度比较有限。

　　对于市场未能如愿走强，业内人士判断由于获利盘回吐，大盘缺乏上行动力。“沪指开盘位置即显得有些尴尬。”市场人士指出，从走势上看，当日沪指开盘即处于5日及10日均线中间点位，而上一交易日刚刚拿下5日均线，即刻冲破10日均线并不容易，势必受到压制。

　　量能缩减压制反弹

　　股指难以走强的同时，成交量亦未能出现明显放量。8月5日两市共成交9602亿元，其中沪市4839亿元，深市4763亿元。从连日成交情况来看，自上周五(7月31日)起，两市成交已连续四个交易日未能突破万亿量级，较之前期明显缩量。

　　量能持续缩减是否成为压制反弹力度的重要因素？

　　银河证券策略研究团队认为，目前市场缩量特征明显，意味着多空观望情绪均有所升温，当前震荡筑底阶段，投资者风险偏好明显下降，市场呈现去伪存真的趋势。

　　从近期两市个股情况来看，一个颇为明显的特征是个股走势普遍较为相似，突出个股表现相对较少。机构人士指出，这与多空交投意愿均下降的情况有关，如此会缺乏认可度高的投资主线，导致震荡成为短期主基调。

　　不过，较之上一交易日不同的是，当日早盘卖盘大增，委买盘明显小于委卖盘，市场具有抛压影响，意味着空头方压制多头，市场人气恢复不足仍是空方打压多方的筹码。

　　投资者信心回升

　　尽管成交量持续萎靡，但短期一些积极信号正在逐步显现，成为潜在带来增量资金的重要支撑。

　　从近期一系列数据显示，投资者信心正在逐步修复。

　　中国证券投资者保护基金公司最新发布的投资者信心调查报告显示，7月份中国证券市场投资者信心指数达到59.6，结束此前三个月的回落趋势。

　　这意味着当前投资者信心正处于修复期，投资者信心指数较上月明显回升，除股票估值指数略低于50中性值外，其他子指数均处于乐观区间。调查数据显示，看好大盘未来走势的投资者比例上升，投资者买入意愿也有所增强。

　　对于大盘未来走势是否向上，多数投资者信心上升。报告显示，7月大盘乐观指数(LCOI)达到62.1，较上月(54.6)上升7.5；大盘反弹指数为57.5(上月为59.8)；大盘抗跌指数达到62.0(上月为58.4)。其中，投资者认为上证综指未来一个月会上涨的达到31.0%(上月为22.8%).

　　同时，预计未来三个月会上涨的投资者占36.9%(上月为33.2%)；29.3%的投资者看好未来六个月的中国股市，认为将盘整的占48.1%。可以看出，投资者对大盘短、中期走势的信心均有所回升。

　　据Wind统计数据，截至8月4日，自7月以来，上市公司重要股东二级市场增持额已超620亿元，高达622.29亿元。安信证券分析师徐彪认为，近期上市公司从净减持方忽然转为增持，被动增持加主动增持至少应是千亿元级别的资金。

　　兴业证券策略分析师张忆东指出，目前反弹的核心逻辑依然是“救市”改变了股市短期多空力量，国家队对于行情的主导性越来越强，悲观者作为空头已经失去了做空的筹码从而被动地变成了潜在的多头，而“滑头”作为观望的大多数会随着反弹而改变预期。

　　牛市仍为大趋势

　　金百临秦洪指出，护盘资金对A股的短线走势尚有强大的影响力。由于维稳舆论犹存，维稳的目的尚存，因此，对于短线走势尚不至于过于悲观。

　　那么主板的行情究竟是牛市修复期还是熊市已然到来？张忆东指出，此轮长期牛市的基础还在，只是短期受到损伤而需要被巩固而已。因此，中期来看，战术上可以灵活一些，但是，战略上还是应该保持乐观、积极，搞活资本市场。

　　张忆东认为四大理由支撑牛市基础。首先，核心逻辑——这轮是“被利用的转型牛市”，从这次牛市的巨大力度来看，资本市场对于中国经济转型和改革的重要性更加凸显，但是，股灾以及短期权宜之计的救市使得转型牛市的基础受到损伤，需要时间来整固。

　　其次，低利率环境仍在，有利于资产价格的表现，只是下半年货币政策可能会有一定的观望期，放松力度不会比上半年更大。

　　第三，社会财富再配置的角度，股灾之后的风险偏好有所降低、“杠杆牛”需要休整，但是，从股票占居民家庭财富的比例、保险养老金等长期资金权益类投资占比、证券化率等指标来看，股票资产配置提升的空间依然很大。

　　第四，牛市修复期的主板行情就像这两年的经济增长GDP一样，是稳中求进、守住底线、结构调整，而不是大破大立、深蹲起跳。因为未来3-5年是经济转型和改革的黄金机遇期，不能随便浪费。加速经济转型的国家战略，最好的牌就是利用资本市场推进中国经济转型。

(责任编辑：DF150)