随着定向发行1万亿元专项金融债的消息明朗化，下半年依靠积极财政政策的大规模基础设施建设走到台前。许多市场人士对此抱有较大担忧。这种担忧显得有些多余，下半年中国经济增速的稳中回升态势已经显现，适当的扩张性财政政策发力相当必要。

　　近两年来，财政政策在整个宏观经济政策中的重要性有所下降，主要受到三方面因素影响，一是控制整体债务水平的考虑，二是新的政府预算体系的建立，三是地方政府积极性的下降。时至今日，这三方面因素都得到了解决，特别是整体债务水平和地方政府的因素。

　　过去十年的资本积累路径是以政府动员的方式，依靠政府对基础设施建设的大量长期投入来实现。在债务负担减轻、期限可以匹配的情况下放弃长期资本积累的原有模式，在新模式尚不成熟的时候，这样的选择显得不太明智。适度增加财政支出的力度，继续加大有效的资本积累规模，对提高经济增长质量有相当大的好处，适度的尺度把握可以按照经济增速可持续性和名义GDP的规模来考虑。

　　中央政府在过去几年一直致力于建立一整套新的地方政府考核体系，但受制于地方和中央税收和其他收入的改革迟迟没有启动。今年上半年启动的财税体制改革正是为了解决这一问题，这一制度问题的解决需要较长时间，重新梳理基层财政收入支出体系是一件耗时较长的工作。但已经明确的部分可以先行，比如基础设施投入的分摊比例，这将对下半年经济增长起到切实的支撑作用。

　　整体而言，目前中国经济规模是有能力承担期限匹配、投入有效的债务，并将这部分债务转化成长期的资本积累和经济发展成果。断然放弃这一模式与盲目扩张债务规模一样，也是不理性的表现。

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