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　　中国人民币兑美元汇率中间价11日出现近2%的跌幅后，美国财政部表示，现在判断上述变化的全面影响还“为时过早”，美方将继续敦促中国推进改革，推进人民币汇率更多由市场决定。

　　11日，中国央行宣布完善人民币兑美元汇率中间价的报价机制，提高市场化程度，此举旨在让人民币汇率更多地由市场力量决定。人民币兑美元汇率中间价11日出现近2%的跌幅，创下20年来最大单日跌幅，央行认为，完善中间价报价后，过去中间价与市场汇率的点差得到“一次性校正”。

　　美国财政部发言人11日在回复中新社记者的置评请求时说，美国财长雅各布-卢一贯表示，美国继续敦促中国推进金融改革，提高汇率灵活性，让汇率朝着更加市场化的方向发展。美方已看到中方取得的进展，包括在最近一轮美中战略与经济对话期间，中方承诺推动汇率更多由市场决定，限制外汇干预，增加汇率政策透明度等，但中国仍需继续推进改革，取得更多进展。

　　财政部发言人说，现在判断中国央行有关人民币兑美元汇率中间价变化的全面影响还“为时过早”，中方已表示今天的举措是朝着汇率更加市场化迈出的一步，美方将继续监测中方将如何落实这些举措，继续敦促中国推进改革步伐，包括采取额外措施推进人民币汇率由市场决定。

　　该发言人表示，中国正在寻求由家庭需求而非出口来主力推动经济增长的政策，这符合美中两国最佳利益。对改革的任何“逆转”都将是令人不安的发展。

　　中国央行新闻发言人当地时间11日就完善人民币汇率中间价报价表示，优化做市商报价，有利于提高中间价形成的市场化程度，扩大市场汇率的实际运行空间，更好地发挥汇率对外汇供求的调节作用。未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用，促进国际收支平衡。

　　【机构解读】

　　A股冷对人民币贬值 国金证券称需关注资金流出压力

　　人民币大幅贬值后，沪指围绕前收盘点位附近震荡，未有明显反应。国金证券分析师黄岑栋在电话采访中指出，人民币贬值对出口提振或有限，中期需关注后续的资金流出压力能否减轻。

　　人民币贬值理论上利好家具、服装类上市公司的出口中国出口下滑不仅仅是汇率问题，更多是因为人力成本上升的原因。

　　中国加工型出口企业纷纷在进行升级转型。

　　A股市场目前的焦点在国企改革，人民币贬值对股市整体影响预计不。

　　昨日大涨后，预计A股整理后，短线仍有向上空间，维持沪指核心波动区间3600-4200点的看法。

　　南方基金杨德龙：人民币贬值对股市影响不大

　　8月11日央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.2298，较上一个交易日贬值1136点，为历史最大单日降幅。人民币兑美元中间价下调幅度达1.9%，创历史最大降幅。今日中间价创2013年4月25日来新低。

　　对此，南方基金杨德龙对人民币贬值点评：人民币汇率突然大跌主要是由于美元加息预期增强、国内经济增速低迷以及近期出口下滑等因素影响，反映了人民币汇率逐渐走向市场化的趋势，体现了人民币汇率双向波动的特点。人民币贬值有利于提高出口产品的价格优势，促进出口增长，同时可以保持相对宽松的货币政策。对股市而言，人民币贬值影响并不大，A股已经完成二次探底过程，震荡反弹趋势不变。板块上看，人民币贬值对有色金属、纺织服装等相关出口行业有利，对房地产、航空、银行、农业等板块不利。

　　国泰君安：利率面临被动抬升风险 股票价格面临重估

　　国泰君安期货公司外汇研究员王洋今日就人民币贬值发表看法。王洋认为，中国国内利率也面临被动抬升的风险，国内股市、债券等资产价格面临重估；此外，资金流出配合人民币贬值，国内基础货币造血机制失效，央行全面降准箭在弦上。

　　1、此次央行调整中间价形成机制，央行本着修复中间价和市场汇率之间偏差的目的促进中间价贬值，实质上已经倾向于“贬值预期”的立场，因此人民币兑美元在未来依然会继续贬值，考虑到汇率快速波动或会影响资金流出，贬值或许会以较为含蓄的方式进行；

　　2、人民币汇率形成机制迈进“市场化”，会导致境内外利率平价关系逐渐建立，在美欧等国利率上行的情况下，中国国内利率也面临被动抬升的风险，国内股市、债券等资产价格面临重估；

　　3、人民币贬值总体而言利空股市：一方面人民币贬值导致国内资产吸引力下降，另一方面贬值或加剧资金流出，导致流动性被动收紧；

　　4、人民币贬值利空国债市场：贬值降息债券价格吸引力的同时，境内外利率一价定律关系的建立也会被动提升国内利率，当前中美约100BP的利差或会进一步扩大；

　　5、人民币贬值降低大宗商品等进口，对于大宗商品而言总体利空，但是若下半年国际通货膨胀有提升的趋势，那么通过输入通胀的渠道，国内通缩的风险或也会得到缓解；

　　6、当前，需要观察人民币今天的一次性大幅贬值会不会形成强烈的“螺旋贬值”的趋势，若贬值预期不会进一步强化，那么可能会拓宽央行放松货币政策的空间，若贬值预期强烈，那么央行或还会继续本着维持汇率稳定的目的干预货币市场，那么货币政策空间反而受到挤压。就趋势来看，资金流出配合人民币贬值，国内基础货币造血机制失效，央行全面降准也箭在弦上。

　　民生宏观：为了稳增长 央妈对汇率忍痛割爱

　　中国央行称，为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

　　民生宏观朱振鑫、张瑜点评人民币中间价大幅下调：为了稳增长，央妈对汇率忍痛割爱。

　　① 人民币客观有贬值压力：从资本项来看，美元加息周期下，中美利差收窄，资本外流冲击人民币汇率。此外，在一带一路资本输出战略的推动下，企业走出去也会扩大资本和金融账户的逆差。从贸易项来看，贸易再平衡压抑商品出口，服务贸易逆差扩大，经常账户顺差趋于收窄。

　　② 人民币主观有贬值诉求：过去一年，人民币汇率弹性不够导致人民币实际有效汇率跟随美元连连攀升，而同期欧元日元金砖国家货币皆大幅贬值10%以上，出口压力山大，加剧稳增长压力。这使决策层面临两难：既要宽货币、降利率、降汇率、保增长，又要稳货币、稳汇率、防风险，过去倾向于前者，目前看来，逐步向前者倾斜，下一步可能扩大汇率波动区间，加大人民币弹性，主动释放贬值压力。

　　③ 稳增长思路转变明显：从货币到财政，从金融到实体，从降利率到降汇率，从全面到定向。这对增长有利，但短期将冲击资产价格，包括股债汇房。

　　朱海斌：预计三季度在岸人民币对美元汇率波幅扩大至3%

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，中国资本项目开放进程将会继续，预计第三季度将在岸人民币对美元每日汇率波幅从2%扩大至3%。

　　中国央行称，为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

　　招商银行：在岸人民币料贬值逾5% 进一步降准不会太远

　　周二(8月11日)招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮在最新评论中指出，前期货币政策及财政政策的效果不尽如人意，为了对冲人民币贬值带来的资本外流压力，预期中国央行(PBOC)进一步降准不远。

　　刘东亮指出，人民币中间价调降1.86%侧面印证中国经济硬着陆风险加大，但人民币汇率贬值2%本身对经济刺激不大。

　　刘东亮预计，在岸人民币将迎来新一轮持续贬值，幅度可能在5%以上。人民币贬值料受到中国央行(PBOC)的密切关注和调控，预计不会出现断崖式暴跌或无序贬值。

　　日内人民币中间价大幅调低后，离岸人民币兑美元一度下跌1.41%至6.3039；人民币兑美元下跌1.38%至6.2952，录得有纪录以来最大跌幅。

　　华创：汇率不会连续急剧贬值 全面降准概率增加

　　央行今日发表声明称，即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。同时，人民币中间价今日大幅下调逾1000点，创历史最大降幅。可以说，此举既在预期之中，又在意料之外。下一步，预计央行不会在连续急剧地引导人民币对美元汇率贬值，央行全面降准或定向再贷款的概率则进一步增加。

　　1)为什么说在“预期之中”？一方面，7月中国出口同比从上月的2.8%大幅下跌至-8.3%。外围经济体需求走弱是导致出口大跌的部分因素，但人民币汇率走强显然也给出口带来了一定影响。另一方面，7月非农就业报告公布后，最新美国联邦基金利率期货显示，美联储9月加息概率已从报告公布前的46%升至56%。美联储加息预期的发酵，新兴市场国家的飘摇，亦令央行死撑人民币对美元汇率日见其苦。因此，此时央行主动引导人民币汇率走贬，是因应出口骤降压力与美联储加息冲击的次优策略。诚如央行所言，“人民币实际有效汇率相对全球多种货币表现较强，与市场预期出现一定偏离”。即便人民币对美元汇率显著走贬，只要人民币实际有效汇率相对平稳，央行可能就不致过分担心人民币贬值预期的失控，及其对跨境资本外流的影响。

　　2)为什么说在“意料之外”？按说，今年美国破天荒地未将中国列入汇率操纵国，央行此时主动引导人民币汇率贬值，会给拥有一票否决权的美国以口实，从而在加入SDR的节骨眼上平添一些变数。但反过来想，相比进一步扩大人民币汇率浮动区间，央行进一步完善人民币汇率中间价报价，是向国际社会发出的更为实质的“示好”信号。考虑到此前资本项目开放的加速推进，人民币汇率弹性的进一步增强，显然也是今年人民币加入SDR的一个筹码。我们不知道背后有无筹码交换的原因，但汇率不同层面的优先排序亦是需要的。况且，即便“参考上日银行间外汇市场收盘汇率”，也要“综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化”。央行也是留了一个缺口，减少对外汇市场的干预是个方向，但需要一个观望和调适的过程。

　　3)人民币大贬之后，我们可以期待什么？我们提出两个倾向性判断：一是央行不会连续急剧地引导人民币对美元汇率走贬。如果将今天人民币对美元的主动贬值理解为一次压力测试的话，央行不可能不担心人民币贬值与贬值预期之间的相互强化。央行也在声明中指出，“市场需要一段时间的适应与磨合”，因此要“稳定市场预期”，“确保人民币汇率中间价形成方式的有序完善”。二是央行全面降准或定向再贷款的概率进一步增加。人民币对美元汇率的走贬，未必会导致大规模的资本外逃，但显然对国内流动性是边际上收紧的。再考虑到地方债置换的陆续推进，以及新近专项金融债的发行，央行提供流动性对冲也许就是不可避免的。央行需要考虑的，只是届时采取蕴含强烈宽松信号的全面降准，还是采取更有定向调控意味的(信贷抵押)再贷款而已。

(责任编辑：DF118)