周四，央行在公开市场开展了180亿元28天期正回购操作，中标利率持平于2.75%。至此，本周央行公开市场操作实现净回笼440亿元，为连续第四周净回笼。分析人士表示，在央行近期持续提示控制通胀的背景下，数量调控适度收紧的基调已较为明朗，并有望在较长时间内延续。周五即将启动的民生转债申购近两日并未对资金面产生太大扰动，可能意味着正回购操作仍有较大空间，中短期内资金面有望继续向中性回归。

　　四周累计净回笼近万亿

　　央行14日公告，当日在公开市场进行了180亿元28天期正回购操作，中标利率继续维持在2.75%。数据显示，本周公开市场无到期正、逆回购和央票到期，央行在周二已经进行了260亿元28天期的正回购，由此本周央行在公开市场实现净回笼资金440亿元，力度较上周的50亿元有所加大。至此，央行已连续第四周净回笼资金，加上此前三周的9200亿元，四周总计回收流动性规模达到9640亿元，这也与春节之前央行持续的资金净投放形成了鲜明对比。

　　在货币市场利率方面，数据显示，14日银行间市场主流7天期回购利率继续在3%上方水平小幅爬升，而隔夜回购利率则出现小幅走低。具体数据方面，隔夜质押式回购加权平均利率由前一交易日微跌2BP至2.04%，7天期回购加权平均利率上涨7BP至3.09%。此外，14天、21天期回购利率也双双温和走高，分别上涨12BP、13BP至3.09%、3.19%。

　　总体来看，在央行持续净回笼之后，银行间市场资金面总体仍较为宽松、资金利率保持稳定，但节前流动性趋于泛滥的势头已经得到遏制。市场交易员表示，在1月外汇占款意外猛增和此前货币当局继续提示关注通胀的情况下，公开市场操作近几周内转为以对冲、回收流动性为主，符合市场预期。

　　资金面或向紧平衡靠拢

　　在13日(本周三)举行的两会新闻发布会上，央行行长周小川强调“物价稳定”是央行的首要关键，2月通胀超预期表明通胀需要高度警惕，央行打算通过货币政策等措施稳定物价、稳定通胀预期。市场普遍认为，从近期公开市场操作情况来看，央行逐步推动流动性向中性回归的基调已进一步明朗。

　　徽商银行认为，2月CPI虽然有春节因素错位的影响，但是这无疑将推高今年的翘尾因素。如果3月份CPI回落力度不大而经济回升态势较好，通胀压力将逐步加大，预计央行仍将继续对流动性进行收紧。

　　不过，从公开市场操作的角度，方正证券指出，近几周仍是央行微调资金环境以回归中性的过程。一方面，央行操作节奏以及正回购力度符合典型微调特征；另一方面，正回购中标利率水平一直保持平稳未变，可以理解为还没有完全释放实质性从紧的信号。考虑到截至目前一季度的流动性仍处偏宽松状态，流动性环境回归中性的完成时点，很可能将会落在二季度。

　　东莞银行则进一步指出，受到季末财政存款投放的影响，预计3月份财政存款较2月份的投放净增量或超过3000亿元。近期货币市场多数品种的利率仍呈缓慢下行的态势，显示央行回收流动性的力度对于资金面的宽松局面还未产生太大冲击，资金面总体依然供大于求。而在央行回笼的推动下，未来7天回购利率将呈现小幅上行态势。

　　值得注意的是，渤海证券表示，1月人民币对日元升值近6%，与此相应的是外汇占款的激增，考虑到这种升值在3月上旬并未停止，3月新外汇占款料将继续为正。这一背景下，货币市场利率的向上回归还面临着一些不确定性。