国务院总理李克强17日在会见中外记者时表示：“发展多层次资本市场，提高直接融资的比重；而且要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。”此前，在证监会发布的2013年重点工作安排中，“加快发展多层次资本市场”被列为首位。

　　显然，新局下的多层次资本市场体系建设将在今年取得一定的进展。我国多层次资本市场体系的主体结构已基本搭建完毕，形成了主板、中小板、创业板、全国中小企业股份转让系统、区域股权交易市场、券商柜台交易市场的完整体系。

　　经过20多年的发展，中国的资本市场发展方式还是比较粗放，市场结构不合理，金融创新不足，直接金融发展滞后。与成熟市场相比，市场机制发育不充分、体制机制缺失的情况将在较长时期内不同程度地存在。

　　资本市场政策密集，频频新政下，多层次资本市场将如何进一步发展？其中涉及创业板再融资规则体系、全国中小企业股份转让系统所覆盖地域如何扩容、如何继续引导区域性股权交易市场规范发展，券商柜台市场如何发展，机构间市场如何搭建，债券市场如何实现互联互通等。

　　从今年监管层的系统性研究看，一些重量级期货创新产品或将面世。期货发展，尤其是金融期货创新、国债期货成为两会资本市场的关注话题。关于外汇期货、第二指数期指在内的金融期货创新提案也涌现。股指期权已成为眼下各家交易所力推的创新产品。

　　除了期货新产品、融资体系改革等话题外，资本市场整个发展的基础在于相关法规体系的建设完备。

　　新股发行和退市制度仍然面临着严峻挑战。目前，对首次公开发行(IPO)在审企业的财务专项检查工作正在进行中。近期对违规的投行、会计师事务所及其从业人员的惩戒措施接连公布。全国中小企业股份转让系统业务规则预留了“转板”通道。2012年年启动新股发行体制改革将走向何处，再融资审核未来将如何安排，创业板准入标准是否优化，值得大家期待。

　　随着越来越多的B股公司公布各自行动方案，B股市场改革的步伐正在加快，B股改革将成为2013年资本市场改革的重头戏。一般而言，B股公司可采取三种策略，B股转H股、回购，以及直接并入A股，但具体采用何种策略由上市公司根据自身条件和经营诉求决定。目前来看，A+B转A+H方案比较普遍，也受到上市公司的推崇。直接退市和参考跨境基金模式设立专项ETF(交易型开放式指数基金)，也有望成为B股市场改革的路径。不过，当前这两种方式还不成熟，需要出台更多配套措施。B股转H股、回购已有成功案例；而B股改革的难点和重头戏是A+B中的B股转A股，这是B股上市公司中数量最多的种类，至今还没看到案例。

　　近期，财富管理行业的变革日新月异，从机构牌照式管理走向业务牌照式管理。符合条件的证券公司、保险公司、私募基金等各类财富管理机构均可从事公募基金业务。私募基金将纳入监管范畴。未来，如何吸引和鼓励境外养老金、慈善基金、主权基金投资中国资本市场，如何推动国内养老金、住房公积金在资本市场专业化、市场化投资运营，都将对我国资本市场的稳定发展产生影响。

　　自去年5月证券公司创新发展研讨会以来，11条创新措施逐步落实，行业创新发展开始进入“深水区”，并开始触及一些基础性的制度安排。与之相应，《证券法》、《证券公司监督管理条例》等如何适应证券行业发展的新形势，值得研究。未来，证券公司领域是否如基金业一样，从机构牌照转向业务牌照，也是市场关心的热点。

　　我们期待能从法律制度层面积极引导社会资源通过资本市场向新兴产业、中小企业、优质企业集中，支持符合国家产业方向的企业通过资本市场实现发展。期待保护投资者合法权益，督促上市公司提高对股东的回报水平，促进资本市场融资、投资功能相协调。期待重视市场的价值发现功能、回报功能、财富功能。