在全球经济缓慢复苏、世人渐渐认为中国经济成功软着陆的当下，惠誉和穆迪下调中国长期信用评级及评级展望之举，引发了市场对于中国经济问题的担忧：经济是否能承受不断累积的地方债务风险。

　　标普中国资深董事廖强对《第一财经日报》表示：“地方政府债务目前还不到债务危机爆发的临界点，但其就会像个雪球越滚越大，必须通过财税体制改革、强化转移支付提高地方政府的偿还能力，否则最终埋单的终究会是中央政府。”

　　野村证券的统计显示，截至2012年底，中国去年新增的社会融资总额达17万亿元，占GDP比重为207%。而惠誉日前发布评级报告指出，截至2012年末，中国总体信贷规模(包括影子银行体系信贷规模)占GDP比重为198%，而2008年的债务占GDP比重为125%。

　　廖强对本报称：“中国的信贷规模在短期内保持了高速的增长，这是市场关注的问题之一。而比信贷规模的快速扩张更令评级机构关注的一个更直接的风险是中国的地方政府及其平台公司债务(下称‘地方平台债务’)。”

　　惠誉的评级报告估计，截至2012年底，中国地方政府债务规模为12.85万亿元人民币，占GDP比重25.1%，在2011年占比23.4%的基础上进一步上升，但如果将影子银行体系的地方政府平台债务加总入内，地方及其平台债务总规模应该在15万亿~18万亿元。而有消息人士引述银监会主席尚福林的话称，截至2012年9月，银行贷款的14.1%流向了地方政府及其平台公司，总额为9.25万亿元人民币。

　　其实，对于地方政府债务的风险主要是这些政府的偿还能力是否可持续。

　　廖强表示，目前省级发行的债券可以达到BBB-级，但一些区县级别的政府及其平台公司评级太低，正常进行新增融资比较难，从其自身财力来看也很难看出其具备足够的偿还能力，债务的可持续性是有问题的。

　　“目前只有少数沿海区县政府平台公司还能够通过发债在市场上融资，大部分都不具备这个资质，但地方的融资需求很大；而银行的信贷大概只能对其原有贷款进行再融资，提供新增贷款的可能性不大，但是通过债务展期，银行有动机配合，地方政府债务目前还不到债务危机爆发的临界点。” 廖强同时担心，如果地方政府及其平台公司不能通过有效的途径融资加杠杆，进而拉动经济，经济减速不可避免，这对于地方政府财政收入又造成压力，进一步削弱其偿还能力。

　　“最终地方政府的债务就会像个雪球越滚越大，必须通过财税体制改革、强化转移支付提高地方政府的偿还能力，否则最终埋单的终究会是中央政府。”廖强表示。

　　与信贷规模迅速扩张共同引发评级公司调降中国金融稳定预期的另一因素是影子银行在过去几年的快速扩张。

　　根据不同机构的统计口径，中国的影子银行体系规模大概为23万亿到25万亿元，占到中国金融总资产的1/4左右，但其中存在重复计算的问题，所以总规模或许略低于上述数字。

　　廖强认为，从整体上来看，即便考虑到各种监管整顿压力，整个影子银行的规模还是会继续扩张，而且增速也不会出现大幅下滑的迹象。