同业存单月度发行量

　　2015年刚刚过去不到半个月，披露2015年同业存单发行计划的银行就已达到35家，计划发行总额超过1.7万亿元，远超去年全年水平。分析机构指出，在利率市场化持续推进的背景下，发行同业存单已经为股份制银行和中小商业银行优化负债结构、拓宽负债来源的重要渠道，预计2015年同业存单的发行总规模将超过2万亿元，较去年的不足万亿至少翻倍，与此同时，同业存单的扩容可能给利率债投资带来一定的挤出效应。

　　银行主动负债“新宠”

　　商业银行同业存单自2013年12月以试点形式面世以来，经过2014年的加速铺开后，刚刚进入2015年就呈现出爆发式增长态势。1月14日，华商银行、宁夏银行相继披露了2015年同业存单发行计划，各自计划发行额度均为100亿元。至此，披露2015年同业存单发行计划的银行已达到35家，发行额度合计达到1.7085亿元，而2014年全年近百家银行披露的同业存单计划发行额度也只不过逾1.43万亿元。

　　市场人士指出，近年来，随着利率市场化进程的持续推进，商业银行自身的流动性管理也面临着持续挑战，而同业存单的推出丰富了商业银行的市场化负债来源，正在逐渐成为商业银行优化负债结构、提升主动负债管理的重要渠道。与此同时，由于吸储能力相对弱于国有大型银行，发行同业存单更是成为股份制银行和城商行、农商行等中小银行提升存款吸收能力和主动负债能力，降低融资成本的重要途径。

　　将部分银行已公布的2015年发行计划与其2014年计划进行对比，股份制银行和其他中小银行对同业存单发行的积极程度即可一目了然。已披露的信息显示，农行、中行等四大国有银行2014年同业存单计划发行额度均为1000亿元，而农业银行2015年度的计划发行额度与去年持平，中国银行则降至500亿元。与之形成对比的是，作为全国性股份制银行的招商银行、浦发银行、兴业银行，今年同业存单计划发行额度均高达2000亿元，而去年各自为800亿元、1000亿元、1000亿元，光大银行和平安银行也将各自的计划发行额度由去年的500亿元、700亿元分别提升到了1500亿元、1000亿元。此外，其他可比较的中小银行今年计划发行额度也大多在上年基础上有所提高。

　　或挤占机构配债资金

　　2013年12月，银行可转让同业存单启动了试点发行，参与首批发行的为中农工建交等10家国有或全国性股份制商业银行，发行总额合计仅340亿元。2014年，随着此项业务的加速开展，全年累计发行额度达到了8985.60亿元；尽管有部分同业存单于年内到期，但截至2014年底，同业存单存量规模仍剩余5995.3亿元。而据最新统计显示，截至1月14日，2015年以来不到半个月时间里，银行间市场已累计发行了1018.60亿元。另外，还有9家银行将于15日再发共计144亿元的同业存单。可以预见，随着发行人范围扩大、需求群体增多、发行额度增加，2015年同业存单发行将进一步呈现井喷态势。

　　国泰君安证券指出，目前国开行、工行、建行、中信等大行尚未公布年度同业存单发行额度，未来随着面向企业和个人的大额可转让定期存单发行，预计2015年同业存单总供给量将达到2.5万亿元，扣除到期规模后，年度净增量将超过1万亿元。

　　值得一提的是，国泰君安证券分析师同时指出，虽然同业存单不属于传统的利率债，但由于发行方是银行，信用资质优异、收益率较高，容易受到银行配置盘青睐，将会对利率债投资造成一定程度的挤出影响。

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