因重组失败沉寂了一段时间的成飞集成(002190.SZ)再次成为资本市场关注的焦点，成飞集成日前公布的机构调研活动显示，5月22日下午摩根士丹利亚洲有限公司(以下简称“大摩”)调研人员徐华翔、刘博逸同证券事务代表就公司基本业务及公司2014年重大资产重组项目相关情况进行了了解和沟通。

　　在成飞集成去年12月遭遇重组“黑天鹅”之后，大摩并非第一家关注公司重组后续进展的机构，自今年2月份到现在，已有中金公司、嘉实基金和国寿资产等数十家机构询问成飞集成重组方案的重启可能。

　　公司董秘办相关人士告诉《中国经营报》记者，“截至目前，公司尚无关于重组的任何计划，若有公司会及时公告。”

　　不重组承诺到期

　　2013年12月23日，成飞集成发布公告称，拟披露重大事项开始停牌，并在5个月以后的2014年5月19日复牌。复牌当天公司发布预案称，拟采取发行股份购买资产的方式，向中航工业、华融公司和洪都科技定向发行股份，购买沈飞集团、成飞集团和洪都科技三家公司100%的股权。

　　重组预案显示，沈飞集团、成飞集团和洪都科技三家公司的资产预估值高达158.5亿元。

　　这桩重组也被外界称作军工板块的“蛇吞象”。以成飞集成当时的股价来推算，其总市值不过52亿元，对整个市场来说，成飞集成的前景充满了“钱途”。

　　重组方案公布后，成飞集成股价从15.1元/股开始起跳，先是6个涨停，稍作休整后，一轮波澜壮阔的行情被引爆了。前后40个交易日，该股最高价达到72.6元/股，涨幅高达380%。

　　而就在投资者信心满满，甚至不惜融资买入的时候，“黑天鹅”也正在悄悄地降临。2014年11月17日，成飞集成再次申请停牌，但在2014年12月15日复牌时带来的却不是好消息。公司公告称，由于主管部门国防科工局出具“终止”意见，其与沈飞集团、成飞集团的重组告终。而伴随着重组失败的公告，股价也是连续三个一字跌停板，投资者连逃跑的机会几乎都没有，融资买入的投资者更是损失惨重，部分融资客触碰了最低担保比例而被营业部强行平仓。

　　彼时，还有不少中小投资者前往成飞集成对终止原因刨根问底，甚至在许多问题上直指公司有欺瞒之嫌。不过，调研氛围近期慢慢发生了变化，尤其这次中金公司等机构在2月5日的调研。

　　根据成飞集成公告，公司不重组承诺期限将在3月上旬到期。机构无疑也关注到这一点，询问成飞集成在中航集团的定位，以及原重组方案是否会考虑调整后重新提出。

　　值得注意的是，成飞集成在跟中小股东交流时透露，其大股东中航工业认为，此次重组符合国家相关法规和当前的改革精神，重组后也不会改变这两家公司的管理格局，仍会是两家独立法人实体，且保持适度竞争，不存在行业垄断之说。

　　牛散千万“抢筹”

　　此次大摩询问成飞集成的问题主要包括：为什么科工局认为公司是垄断，后期是否有重组新计划？成飞集成回应，公司不认为存在行业垄断，但行业主管部门作出重组存在消除特定领域竞争的判断，上市公司层面很难做出解释。

　　纵观机构调研，大摩单独调研比较少有，今年4月16日，嘉实基金和国寿资产等20多家机构也曾询问成飞集成类似问题，称成飞集成市值有140多亿元，业绩难以支撑，集团公司是否会继续资本证券化的方向。成飞集成当时回复，军工证券化是国家的政策方向，资本证券化也会是集团公司的大方向，但具体到公司的发展，还需要集团战略层面定位。

　　除了机构关注之外，一些牛散也开始押宝成飞集成。公开信息显示，投资世纪星源爆赚的牛散钱洪瑞今年一季度斥资数千万元抢筹入场成飞集成，不仅如此，成飞集成股东户数在2015年呈现快速减少的态势，最新股东户数为2014年年底的2/3，与2014年年中时期的股东数量相当。

　　2014年12月15日，在成飞集成重组失败前，公司股东户数大约为5万户；经过复牌后的暴跌，成飞集成股东户数在2014年12月31日达到约7.9万户。2015年3月15日、3月31日，成飞集成股东户数分别为7.18万户、6.75万户。

　　今年4月15日、22日和30日，成飞集成股东户数分别为6.08万户、6.02万户和5.64万户。截至5月15日，成飞集成最新股东户数为5.27万户。记者查阅股东信息获悉，成飞集成2015年一季报前十大流通股东出现5位新面孔，其中钱洪瑞位列第六大流通股东，持股96.07万股，以最新收盘价计算折合4800多万元。

　　事实上，在“中航系”的上市公司中，资产重组先被否后成功注入的并非没有先例。航空动力(600893.SH)2011年的资产注入方案曾经被否，但航空动力调整方案后通过了主管部门的审批，不过这一时间是今年上半年，相隔了两年半。

　　上述成飞集成董秘办相关人士告诉记者，“公司控股股东于2014年5月由成飞集团变更为中航工业集团，中航工业集团作为大型国有军工企业集团，下属已有20多家上市公司。”

　　因此有投资者在近日提出“关于公司中航防务资产注入，是否还存在可能？军工企业在国内存在天然的国家垄断，其性质和南北车是一样的，而且要放眼全球市场，咱们离垄断还差十万八千里，希望和国防科工局作进一步沟通抓住机遇，公司要建议集团尽快启动重组”。

　　公司总经理黄绍浒则通过互动平台回应称，“感谢投资者的意见，但是公司目前尚无关于资产重组的任何计划。”

　　不过公司在2014年年报中提出，“未来企业发展战略将以核心业务为依托，按相关多元化的发展思路择机进入汽车、航空装备及柔性智能生产线等领域。充分利用上市公司的资本平台，采取合资新建、兼并重组、增资控股等多种方式扩大企业整体规模。”

　　那么公司年报中提到所谓的航空装备具体是哪些？是否仍是中航工业旗下的军工资产呢？

　　上述公司董秘办相关人士告诉记者，“航空装备指的是航空相关工艺装备，包括航空模具、航空型架等工装；公司围绕核心业务提升整体竞争力，包括但不限于汽车工装、零部件及锂电池业务；未来公司业务扩张，若涉及核心业务变化，公司将及时披露。”

　　此外成飞集成还在5月27日晚间公告中称，“公司、控股股东及实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。”

　　另据成飞集成2014年年报显示，去年实现营业收入约9.19亿元，同比增长17.95%，归属于上市公司股东的净利润为4120.58万元，同比减少9.14%。

　　不过，公司业绩在2015年得到了扭转，同时发布的2015年一季报显示，今年1~3月，公司实现营业收入约2.5亿元，同比增长161.94%，归属于上市公司股东的净利润约为935.3万元，同比增长229.19%。

　　长期关注军工的研究人士指出，虽然我国证券市场相比于国外市场依然存在许多管理不成熟的地方，但从中长期来看，军工资产证券化是军工资产发展，军工企业做大做强的必然趋势。

　　随着今年《中国的军事战略》白皮书的发布，未来十年将是军工板块的黄金十年。

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