二季度GDP同比增速预测均值为6.9%，较国家统计局公布的一季度水平(7.0%)略有回落。

　　二季度GDP预测均值6.9%

　　曹远征：中国银行首席经济学家

　　丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家

　　丁安华：招商证券首席经济学家

　　董德志：国信证券首席宏观分析师

　　李慧勇：申银万国证券首席宏观分析师

　　李苗献：交银国际宏观分析师

　　李迅雷：海通证券首席经济学家

　　连平：交通银行首席经济学家

　　刘利刚：澳新银行大中华区首席经济学家

　　鲁政委：兴业银行首席经济学家

　　沈建光：瑞穗证券亚洲首席经济学家

　　汪涛：瑞银证券中国首席经济学家

　　王涵：兴业证券首席宏观分析师

　　温彬：中国民生银行首席研究员

　　徐高：光大证券首席经济学家

　　徐洪才：国经中心经济研究部部长

　　俞平康：华泰证券首席经济学家

　　赵扬：野村证券中国区首席经济学家

　　朱海斌：摩根大通中国首席经济学家

　　诸建芳：中信证券首席经济学家

　　2015年6月“第一财经首席经济学家月度调研”显示，来自国内外20家金融机构的首席经济学家预测，6月CPI同比增速预测均值为1.2%，与国家统计局公布的5月水平持平。6月投资消费出口“三驾马车”继续呈现疲软态势，市场关注的6月新增贷款预测均值为10086亿元，高于央行公布的5月规模(9008亿元).

　　7月“第一财经首席经济学家信心指数”为50.2，略高于上月调研水平(50.1).

　　信心指数：

　　预测均值50.2略有回升

　　信心指数

　　平均值50.2

　　众数50.5/50.0

　　中位数50.4

　　最大值51.0

　　最小值49.0

　　上月数据50.1

　　调研结果显示，7月“第一财经首席经济学家信心指数”预测均值为50.2，较上月调研水平(50.1)略有回升。其中，中国银行给出了最大值51.0，海通证券给出了最小值49.0.

　　官方数据显示，今年6月PMI为50.2%，与上月持平，连续4个月位于临界点上方。

　　交通银行首席经济学家连平认为，虽然上半年经济增速明显下行，但经济下降趋势放缓，从过去高增速下降至中高增速，经济增长的质量和效率持续提升，预期下半年经济将逐渐企稳，全年经济运行呈前低后稳特点，能够实现7%的增长目标。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛预计，随着地方财政边际上松绑、货币传导有所疏通，三季度环比增长势头有望更明显回暖。

　　二季度GDP:

　　预测均值6.9%略有回落

　　二季度GDP

　　平均值6.90

　　众数6.80

　　中位数6.90

　　最大值7.10

　　最小值6.70

　　上月数据7.00

　　调研结果显示，二季度GDP同比增速预测均值为6.9%，较国家统计局公布的一季度水平(7.0%)略有回落。其中，国信证券给出了最大值7.1%，渣打银行给出了最小值6.7%。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，二季度下行压力大于预期，经济回升的内生动力弱于预期，预计二季度经济增长6.8%，比一季度回落0.2个百分点。

　　光大证券首席经济学家徐高预计，考虑到经济增长动能的持续减弱，今年二季度的GDP增速预测从之前的7.1%下调至6.9%，而稳增长压力的加大将推动宽松政策加码，推动经济在三四季度出现企稳。

　　在汪涛看来，即将公布的6月宏观数据将显示实体经济活动延续羸弱增长、生产面和需求面均乏善可陈，虽然房地产销售继续好转，但库存高企继续拖累房地产建设活动，进而抑制工业生产和固定资产投资，估计二季度GDP同比增速可能从一季度的7%小幅下滑至6.9%。

　　CPI:

　　与上月持平

　　CPI:同比(%)PPI:同比(%)

　　平均值1.2-4.6

　　众数1.3-4.6

　　中位数1.3-4.6

　　最大值1.5-4.4

　　最小值0.9-4.9

　　上月数据1.2-4.6

　　通胀将继续维持弱势格局。调研结果显示，6月CPI同比增速预测均值为1.2%，与国家统计局公布的5月水平保持一致。其中，澳新银行给出了最大值1.5%，兴业银行给出了最小值0.9%。

　　汪涛表示，6月食品价格继续季节性回落，但幅度较前月趋缓，其中蔬菜价格跌幅收窄、猪肉价格继续上涨，再加上去年基数较低，预计6月CPI同比增速可能从5月的1.2%回升至1.3%。

　　通胀低位平稳，工业品通缩压力加剧。调研结果显示，6月PPI同比增速预测均值为-4.6%，与国家统计局公布的5月水平一致。其中，澳新银行和中国银行给出了最大值-4.4%，国信证券给出了最小值-4.9%。

　　5月CPI同比增速(1.2%)

　　最佳预测：1.2%

　　李迅雷：海通证券

　　鲁政委：兴业银行

　　王涵：兴业证券

　　5月最佳预测经济学家6月预测：

　　李迅雷：1.2%

　　鲁政委：0.9%

　　王涵：1.0%

　　5月PPI同比增速(-4.6%)

　　最佳预测：-4.6%

　　李苗献：交银国际

　　诸建芳：中信证券

　　5月最佳预测经济学家6月预测：

　　李苗献：-4.5%

　　诸建芳：-4.6%

　　社会消费品零售总额：

　　与上月持平

　　社会消费品零售总额

　　平均值10.1

　　众数10.2

　　中位数10.1

　　最大值10.3

　　最小值9.4

　　上月数据10.1

　　调研结果显示，6月社会消费品零售总额同比增速预测均值为10.1%，与国家统计局公布的5月水平持平。其中，摩根大通等3家机构给出了最大值10.3%，海通证券给出了最小值9.4%。

　　中信证券首席经济学家诸建芳表示，年初以来的消费增长呈明显疲态，近两个月以来，下跌趋势有所稳定，随着房地产销售回升，房地产相关消费将有所改善，因此预期6月零售将维持上述趋势，同比增速维持在10.2%左右。

　　李慧勇认为，6月份受地产销售回暖提振，房地产类消费将继续有所回升；而汽车销售进入传统淡季，预计本月销售仍不乐观；原油价格本月震荡下行，石油及其制品类消费预计跌幅扩大，整体来看，内需疲软仍将制约消费增速的提升，预计6月份消费零售总额增速为10.1%，与上月持平。

　　5月社会消费品零售总额同比增速(10.1%)

　　最佳预测：10.1%

　　钟正生：华创证券

　　5月最佳预测经济学家6月预测：

　　钟正生：本期暂缺

　　工业增加值：略有回落

　　工业增加值

　　平均值6.0

　　众数6.0

　　中位数6.0

　　最大值6.5

　　最小值5.4

　　上月数据6.1

　　调研结果显示，6月工业增加值同比增速预测均值为6.0%，较国家统计局公布的5月水平(6.1%)有所回落。其中，申银万国给出了最大值6.5%，海通证券给出了最小值5.4%。

　　连平认为，近期工业生产有回暖迹象，预计6月工业增加值同比增速回升至6.4%。

　　5月工业增加值同比增速(6.1%)

　　最佳预测：6.1%

　　丁爽：渣打银行

　　丁安华：招商证券

　　董德志：国信证券

　　连平：交通银行

　　5月最佳预测经济学家6月预测：

　　丁爽：6.0%

　　丁安华：5.8%

　　董德志：5.7%

　　连平：6.4%

　　固定资产投资：略有回落

　　固定资产投资

　　平均值11.3

　　众数11.2

　　中位数11.2

　　最大值11.8

　　最小值10.8

　　上月数据11.4

　　调研结果显示，1~6月固定资产投资同比增速预测均值为11.3%，较国家统计局公布的1~5月水平(11.4%)略有回落。其中，民生银行给出了最大值11.8%，海通证券给出了最小值10.8%。

　　诸建芳认为，在近期财政扩张力度加大的影响下，投资可能趋稳，预计1~6月固定资产投资同比增速降至11.3%，单月投资增长回升至11%。

　　1~5月固定资产投资同比增速(11.4%)

　　最佳预测：11.5%

　　鲁政委：兴业银行

　　李苗献：交银国际

　　李迅雷：海通证券

　　1~5月最佳预测经济学家1~6月预测：

　　鲁政委：11.3%

　　李苗献：11.4%

　　李迅雷：10.8%

　　外贸：进出口增速有所回升

　　贸易顺差：出口：进口：

　　亿美元同比(%)同比(%)

　　平均值563.10.1-15.8

　　众数5901-15

　　中位数5700-15

　　最大值624.05.0-11.5

　　最小值470.0-4.0-20.5

　　上月数据549.9-2.5-17.6

　　调研结果显示，6月贸易顺差预测均值为563.1亿美元，较海关总署公布的5月规模(549.9亿美元)略有回升。其中，海通证券给出了最大值624亿美元，国信证券给出了最小值470亿美元。

　　在出口方面，调研结果显示，6月出口同比增速预测均值为0.1%，较海关总署公布的5月水平(-2.5%)有所回升。其中，兴业证券给出了最大值5.0%，国信证券给出了最小值-4.0%。

　　在进口方面，调研结果显示，6月进口同比增速预测均值为-15.8%，较海关总署公布的5月水平(-17.6%)略有回升。其中，招商证券给出了最大值-11.5%，申银万国给出了最小值-20.5%。

　　诸建芳认为，6月出口降幅略有收窄，顺差略有缩小。他指出，出口目前没有改善迹象，由于去年6月基数较低，因此出口降幅可能略有缩小，预计6月出口将下降0.3%；进口方面，内需的疲弱仍将拖累进口，进口增速仍将为负值，预计增长-16.5%。

　　李慧勇表示，受低迷的世界经济的影响，外需继续低位震荡，预计出口下降2.5%，进口下降20.5%，由于进口的增速大幅度低于出口，顺差继续保持高位。

　　5月贸易顺差(549.9亿美元)

　　最佳预测：547亿美元

　　汪涛：瑞银证券

　　5月最佳预测经济学家6月预测：

　　汪涛：554亿美元

　　5月出口同比增速(-2.5%)

　　最佳预测：-2.9%

　　丁安华：招商证券

　　5月最佳预测经济学家6月预测：

　　丁安华：4.4%

　　5月进口同比增速(-17.6%)

　　最佳预测：-16.0%

　　诸建芳：中信证券

　　5月最佳预测分析师6月预测：

　　诸建芳：-16.5%

　　新增贷款：

　　预测均值10086亿元

　　新增贷款(亿元)

　　平均值10086

　　众数10000

　　中位数10000

　　最大值12000

　　最小值8500

　　上月数据7079

　　调研结果显示，6月新增贷款预测均值为10086亿元，较央行公布的5月规模(9008亿元)有所回升。其中，交银国际给出了最大值12000亿元，中信证券给出了最小值8500亿元。

　　鲁政委表示，从过去的经验来看，5月新增贷款与6月新增贷款差额均值在2000亿元左右，同时，按照今年全年信贷新增11万亿元的目标值测算，第二季度全季新增贷款应在3万亿元左右，因此，预计6月新增贷款约为10000亿~12000亿元。

　　连平认为，随着房地产回暖、成交量上升带动信贷需求，银行在年中时点扩大信贷投放，预计6月新增贷款1万亿元左右。

　　诸建芳指出，近期货币政策节奏有所转变，财政扩张力度加大，债券发行逐步恢复，但是信贷需求比较疲软，因此，6月信贷将略有下降，预计6月信贷增加额在8500亿元左右。

　　5月新增贷款(9008亿元)

　　最佳预测：9000亿元

　　丁安华：招商证券

　　任泽平：国泰君安

　　王涵：兴业证券

　　5月最佳预测经济学家6月预测：

　　丁安华：10500亿元

　　任泽平：本期暂缺

　　王涵：10000亿元

　　社会融资总量：有所回升

　　社会融资总量(亿)

　　平均值13855

　　众数13000

　　中位数13600

　　最大值15920

　　最小值12000

　　上月数据12200

　　调研结果显示，6月社会融资总量预测均值为13855亿元，较央行公布的5月规模(12200亿元)有所回升。其中，申银万国给出了最大值15920亿元，中信证券和中国银行给出了最小值12000亿元。

　　鲁政委预计6月直接融资将继续多增，非标融资预计仍旧低迷。他指出，6月债券市场收益率再次下滑，前期挤压的融资需求纷纷出现，企业债融资明显增多；股票市场IPO企业明显多增，且中国核电与国泰君安天量IPO也对本月股票融资形成支撑，预计直接融资继续上涨至3000亿元，非标融资小幅回升至1500亿元左右，因此6月社会融资总量在1.5万亿元左右。

　　5月社会融资总量(12200亿元)

　　最佳预测：12000亿元

　　刘利刚：澳新银行

　　5月最佳预测经济学家6月预测：

　　刘利刚：15000亿元

　　M2:

　　预测均值10.8%

　　M2(同比，%)

　　平均值10.8

　　众数11

　　中位数10.8

　　最大值11.6

　　最小值10.3

　　上月数据10.8

　　研结果显示，6月M2同比增速预测均值为10.8%，与央行公布的5月水平持平。其中，国经中心给出了最大值11.6%，申银万国给出了最小值10.3%。

　　连平认为，前期降准对信贷增长的刺激作用逐步显现，贷款余额环比多增对M2增长有利，新增外汇占款有所转好、财政存款下放等会促进基础货币增长，预计6月M2同比增速上升至11%。

　　诸建芳预计，由于6月信贷平稳且债券发行有所增加，考虑到金融市场的动荡，存款增速下降，6月M2增速可能下降，预期同比增长10.5%。

　　5月M2同比增速(10.8%)

　　最佳预测：10.7%

　　胡艳妮：中信建投

　　5月最佳预测分析师6月预测：

　　胡艳妮：本期暂缺

　　利率&存款准备金率：

　　一家机构预计7月降息

　　存款利率贷款利率存款准备金率

　　(%)(%)(大型金融机构)

　　平均值///

　　众数2.004.8518.50

　　中位数2.004.8518.50

　　最大值2.004.8518.50

　　最小值1.754.8518.00

　　上月数据2.255.1018.50

　　调研结果显示，在给出7月份利率预测的13家机构中，澳新银行预计7月份将再次迎来降息，降息幅度为25个基点，届时，一年期存款利率将为1.75%。给出7月份存准率预测的13家机构中，6家机构预计月内大型金融机构存准率将降到18%。

　　海通证券首席经济学家李迅雷表示，从长期看，未来潜在降息空间仍大，因而降息周期应未结束；但从短期看，年内继续降息的空间有限，更多的降息或留待来年再开启。

　　就存款准备金率而言，李迅雷预计美联储或会从9月起启动加息并冲击新兴市场，对国内而言届时资金或面临外流压力，因而三季度仍有降准的可能，以对冲资金流出。

　　汇率：年末中间价看至6.18

　　汇率(2015年末)

　　平均值6.18

　　众数6.20

　　中位数6.20

　　最大值6.30

　　最小值6.10

　　上月数据6.19

　　调研结果显示，2015年年末人民币对美元中间价的预测均值为6.18，较上次调研水平(6.19)略有升值。其中，摩根大通预计贬值幅度最大，为6.30；申银万国预计升值幅度最大，为6.10.

　　据中国外汇交易中心公布，7月6日人民币对美元汇率中间价报6.1172，较上周五下调12基点。5月份以来，人民币对美元中间价基本在6.11至6.12的狭窄区间内运行。

　　连平认为，受国内货币政策放松预期、欧央行实施QE和美国货币政策趋于收紧的影响，全年人民币可能面临一定贬值压力，预计未来人民币汇率中间价将总体稳定，即期汇率将继续呈现阶段性升贬值交替出现的格局。

　　政策：三季度继续宽松

　　由于经济下行压力不减，多家机构预计三季度政策将继续宽松，除了货币政策应注重将流动性引向实体经济，还得在财政政策等多方面协调推进。

　　徐高认为，4、5月份数据显示的经济弱企稳状态并不稳固，考虑到6月宏观数据又会显现疲态，三季度政策宽松格局仍将延续。他指出，虽然短期内为防范股市快速下挫增加金融风险，宽松货币政策将继续向金融市场持续投放流动性，但考虑到金融体系已经陷入流动性陷阱，在资本市场风险稳定之后，未来宽松政策将更多向刺激实体经济流动性方面倾斜，通过PSL、地方政府债务扩容、降低企业债发行标准以及放松房地产开发贷款条件等方式，引导资金进入实体经济，刺激社会融资总量增长。

　　鲁政委则建议持续平稳下调超高的法定存款准备金率，同时相应推出基于国债的常态化正/逆回购操作，以此塑造整个市场利率体系的“定海神针”，从而改善和提高调控效果。

　　在瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光看来，仅仅依靠货币政策宽松恐怕难以起到稳增长目的，更多财政、鼓励消费、稳定投资方面的配套措施需要协调推进，若要防止经济下滑与金融动荡在下半年重演，建议在宏观政策方面，稳增长政策全面协调出击，这不仅包括货币、财政、投资政策、结构改革，还要积极防范股市及地方债风险。

(责任编辑：DF105)