美股2013年第一财季上市公司业绩披露的亮丽开幕，引领道指本周二再创历史新高。然而，在股票市场可能正在走向过热的同时，一些最浅显又最易被投资者忽略的道理正在回归，比如追求高收益伴随着相应的高风险，一些派息率畸高的个股投资时机或已远离。

　　高派息股过热

　　美国市场债券收益率非常低，很多固定收益类的投资者转向购买类似债券的派息类股票资产，基础设施及电信等高股息收益类的股票需求激增。然而，一位美国共同基金的基金经理Bob Zenouzi表示，很多高股息收益类的股票经过去年底市场一番热炒，价格已经很高，当前投资的风险比较大。

　　通常说来，一般派息率最高的上市公司，意味着公司比较“慷慨”，愿意拿现金回报股东，而从另一种角度理解，这也可能反映出公司的现金流承受压力比较大，市场一旦发生逆转，这类股票不太抗跌，或者说为了支撑高分红和维持高派息率，上市公司管理层会支付掉大部分盈利，对公司的进一步拓展造成困难，有分析师表示，那些绝对高派息的上市公司往往在财务上并不会有很宽松的周转空间。

　　事实上，这次高派息股的火爆行情，从去年已经开始，美国“财政悬崖”带来提高股息和资本利得税征收预期，使不少账面有现金的大型上市公司选择提前派息，企图在时间窗口上打“擦边球”，给股东和持有大量股份的公司管理层避税。仅在去年第四季度，包括零售商好事多(Costco.NASDAQ)、沃尔玛(WMT.NYSE)等逾百家美国上市公司宣布在年底派发特别股息，数量创下历史新高，不少股票也立即得到投资者的热捧。

　　今年以来，股息率高达4.7%的电信运营商AT&T(T.NYSE)股价累计上涨13.3%，沃尔玛上涨15.6%，好事多也涨超9%，辉瑞制药(PFE.NYSE)更是累计大涨近17%。

　　“新高行情”寻稳健

　　北京时间周三凌晨美股收盘，覆盖全面最重要30只蓝筹股的道琼斯工业平均指数上涨0.4%至14673点，再次刷新前期的历史高点，纳斯达克综合指数和标普500指数也分别上涨0.5%和0.4%。

　　美国经济宏观层面的利好，使市场短时间内很难见顶，去年年底，大部分上市公司对今年第一财季的业绩前景作出了保守预计，所以投资者很可能会迎来不少惊喜，威尔士资产管理(Wells Capital Management)的资深基金经理认为，投资者对后市非常乐观。

　　美股大盘节节高涨，专业人士谨慎的呼声也明显增强，在很多散户资金仍然持续流入股票市场的时候，美国基金经理黄一波认为，即便投资股息类股票，也不能一味追求高派息率，而是要尽量选择现金流充裕、财务状况健康的大型上市公司，他们的派息率未必最高，但却更加安全。而传统经营模式成熟稳健，既有一定的回报增长前景，又能够抵抗可能出现的下跌。

　　上个月，连续29年派息上涨、派息率几乎超过美国10年期国债收益率3倍的AT&T表示，考虑出手非核心资产，以换取现金缓解财政压力。而早在2012年，AT&T已经将旗下大部分黄页部门的资产以9.5亿美元出售给一家投资公司。有分析师预计，2013年AT&T的自由现金流将达到148亿美元，但仍需要面临每年派发股东近5%股息的现金压力。

　　相比之下，一些大型消费、医疗类的公司派息率则较为稳定，沃尔玛的股息率在2.5%左右，制药企业中的辉瑞制药和默克的派息率分别为3.3%和3.8%。