7月份CPI预计降至1.7%，工业增加值有望回暖

　　继上周决策层面为年中经济工作“定调”，本周投资者将迎来又一个重要时间窗口——按照既定安排，7月份宏观数据将自9日起(周四)起公布。

　　按照计划，8月9日，国家统计局将公布包括居民消费价格(CPI)、工业品价格(PPI)、规模以上工业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额、房地产投资和销售情况月度报告在内的一系列数据；8月10日，海关总署将公布进出口数据；8月11日-12日，央行将公布信贷数据。

　　投资拉动工业增加值

　　最受关注的显然是工业增加值数据。作为三季度开局的第一个月，7月份的工业增加值数据可以帮助投资者捕捉经济是否已经企稳的信号。

　　从目前多家机构的分析来看，不少机构相信，7月份工业增加值能够较6月份回暖，经济企稳有望。譬如，交行金研中心预计，考虑到近期固定资产投资增长有所恢复，预计7月份工业增加值能够达到10.4%，较上月的9.5%增长近1个百分点。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委的预期略显悲观，但同样高于上个月数值，预计为9.7%，回升理由同样是投资企稳。

　　综观机构的建议，7月份或许可以重点关注固定资产投资数据和信贷数据，以帮助判断下一步的经济走势，因为随着“预调微调”见效，预计7月份中央和地方投资项目能够逐步落地。如果最终公布的固定资产投资数据和信贷数据能够继续回升，则工业增加值等数据继续回升将是大概率事件。

　　对于7月宏观数据来说，CPI将是一个比较特殊的数据。一方面，绝大部分专家都预计CPI将从6月的2.2%大幅回落至1.7%左右的水平。但另一方面，包括中金公司在内的部分机构也提醒，进入7月份以后，去年基数对CPI的影响将越来越低，因此很可能7月将是CPI数据的一个拐点，接下来CPI同比增速将逐步见底回升。

　　显见的是，央行8月2日发布的二季度货币政策执行报告中也提醒说，8月份后CPI或出现一定回升。

　　“继续加大微调力度”

　　一边是刺激政策生效提振工业增加值等数据，但另一边，如果CPI果真随着刺激政策，甚至国外农产品涨价等因素重新攀升，则货币政策预计将会面临两难局面。对此，市场人士分析称，考虑到短期CPI大涨可能性不大，因此如果经济不振，货币政策仍有挪腾空间。而如果经济企稳态势得到进一步验证，则预计货币政策将会持稳，决策层面会更多通过财政政策“微调”。

　　一些公开信息成为“加大微调力度”的分析依据。7月31日，中共中央政治局召开会议讨论研究当前经济形势和经济工作 ，会议强调继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，同时强调加大减税力度、扩大国内需求、促进产业调整等。此前的7月26日， 中共中央在中南海召开党外人士座谈会，中共中央总书记胡锦涛在会上表示，坚持把稳增长放在更加重要的位置，做好充分应对准备。

　　昨日，新华社发布今年以来经济发展的述评，提出“以改革稳增长，以改革促转型，以改革保民生”，这已是新华社近期关于中国经济形势发出的连续第三篇述评。

　　与此同时，《人民日报》分别于7月31日和8月2日刊登了上半年经济形势述评《中国经济仍在适度增长空间》和《攻坚克难稳增长》，称尽管中国经济在“稳中有进”的轨道上持续向前，但企业生产经营困难已出现从下游产业向上游产业，从小微企业向大中型企业，从东部向中西部扩散的迹象。许多行业面临着消化过剩产能、去库存的艰巨任务，新兴产业带动作用仍不强，服务业发展还需进一步扶持，提出“立足当前，就是要进一步扩大内需，稳定外需，防止经济出现大的波动”，“深化财税、金融、价格、医药卫生、教育文化等领域改革”。

　　分析人士预计，决策层面可能会稳定货币政策，同时加大财政政策和产业政策对宏观经济的支持力度。