农业银行发布最新宏观经济周评，从经济体系杠杆率视角分析称，当前中国经济尚未见底，仍处于去杠杆化中期。

　　上述研报分析称，从资产负债表角度，经济周期波动往往体现为经济体系杠杆率的调整过程。国际经验表明，经济体在陷入衰退之后，往往会经历三个阶段的去杠杆化过程：早期衰退、私人部门去杠杆化、经济回升和公共部门去杠杆化。

　　目前中国正处于第二个阶段。主要判断依据有三：一是企业部门负债率高企，已启动去杠杆化进程；二是公共部门负债率维持在较高水平；三是社会资金使用效率下降，商业银行不良贷款率上升。

　　其中，农行称，目前中国企业部门的负债率不仅高于危机前五年93%的平均水平，也高于美国的72%、日本的99%和德国的49%。依照目前速度和进程，中国私人部门完成去杠杆化仍需要2-3年时间。

　　针对当前宏观经济的特征，农行认为，下一阶段宏观调控要符合经济体系去杠杆化规律。一是要坚决反对地方政府推出大规模经济刺激计划；二要鼓励消费金融发展，挖掘家庭部门的消费潜力；三要推进总量减税政策，创造良好的企业发展环境(今年中国财政收入目标增速为9.5%，而1-7月全国财政收入增长11.6%，显示当前存在较大减税空间)；四要保持合理流动性水平，建议年底前再降息1次、下调存款准备金率1-2次。