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中国宏观经济 “稳住宏观”需要经济走新路

2013-5-3 8:34:16东方财富 【字体:

  在中国宏观经济下行压力加大、系统性风险明显增加背景下,上周,中央政治局非同寻常地召开经济形势分析会议,为处于困境中的中国经济再次指明未来方向。

  一季度中国以“弱复苏”开局,G DP同比增长7.7%,比去年四季度和去年全年分别回落0.2和0.1个百分点。尽管回落幅度并不算大,但整体经济运行仍然处于2011年以来形成的下行减速通道中,特别是工业增速低于预期,产出缺口继续扩大,需求放缓导致经济内生动力后续乏力,这在很大程度上改变了人们对中国经济能够保持可持续复苏的预期,显示宏观经济形势远比人们估计的更加困难,更加复杂。

  宏观经济总体弱于预期,短周期再度面临下行压力并不是最令人担忧的,经济下行而风险趋于上升才是更值得警惕的。所谓“水落石出”,随着经济的整体下行和政策空间的收窄,由高储蓄-高投资率支持的资本存量扩张正发生趋势性改变,中国“过度工业化、过度出口依赖、过度投资驱动、过度粗放增长”的增长模式难持续,退潮之后,一些潜在的财政金融风险开始逐步暴露出来,特别是近期国际上一股“做空中国”的力量不断增强,大大加剧了人们对中国经济形势持续恶化的担忧。因此,中央政治局会议中所提到的“稳住宏观”,其背后真实含义就是要“稳住增长、稳住政策、稳住风险和稳住预期”。

  对比2012年7月中央政治局会议政策主基调强调“把稳增长放在更加重要的位置”,转为如今“按照稳中求进的要求,坚持以提高经济发展质量和效益为中心”,政府对经济增长放缓的容忍度有所提高。而“稳住宏观、放活微观”的描述也预示着“稳住增长”,中国经济就不能再走老路。

  此次会议要求“抓紧建立规范的地方政府举债融资机制”,显示政府对负债率大幅上升已经保持高压态势。事实证明,一味扩张需求不但不能解决经济增长问题,反而可能导致经济结构失衡和负债式增长。长期以来,中国宏观调控重心在于实行需求扩张的反周期政策,但这种模式已风险重重。金融危机以来大规模财政刺激计划以及信贷宽松,相应推升了中国政府部门特别是地方政府的债务杠杆率,高杠杆率已经积聚了较大的经济和金融风险。此外,影子银行泛滥、房地产信贷,以及产能过剩、工业企业利润率整体下滑导致的银行不良贷款率趋势性上升,形成了相互传导和感染的风险链条。

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