国家统计局今日发布数据显示，全国居民消费价格总水平环比下降0.6%，同比上涨2.1%。CPI由4月份的环比上涨转为5月份的环比下降，同比涨幅比4月份回落了0.3个百分点。全国工业生产者出厂价格环比下降0.6%，同比下降2.9%，这样数据低于之前下降2.5%的市场预期，也同时创下去年12月以来新低，反映出企业生产经营状况并未改观。

　　5月份PPI同比下降2.9% CPI同比上涨2.1%

　　据报道，国家统计局今日公布5月份居民消费价格指数(CPI)数据，5月CPI同比增长2.1%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.2%；食品价格上涨3.2%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨2.8%。1-5月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.4%。

　　同时，5月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.6%。其中，城市下降0.6%，农村下降0.5%；食品价格下降1.6%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.8%，服务价格持平(涨跌幅度为0)。另外，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，环比下降0.6%。工业生产者购进价格同比下降3.0%，环比下降0.6%。1-5月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.1%，工业生产者购进价格同比下降2.3%。

　　具体而言，5月份，食品价格同比上涨3.2%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.05个百分点。其中，粮食价格上涨5.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.15个百分点；鲜果价格上涨6.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.14个百分点；肉禽及其制品价格上涨1.6%，影响居民消费价格总水平上涨约0.12个百分点(猪肉价格下降4.9%，影响居民消费价格总水平下降约0.15个百分点)；蛋价格上涨11.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.08个百分点；水产品价格上涨2.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.06个百分点。鲜菜价格下降1.9%，影响居民消费价格总水平下降约0.06个百分点。

　　而居住价格同比上涨3.0%。其中，住房租金价格上涨4.3%，水、电、燃料价格上涨1.9%，建房及装修材料价格上涨1.1%。娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨1.3%。其中，教育服务、文娱费价格均上涨2.9%，旅游价格上涨0.3%，文娱用耐用消费品及服务价格下降3.6%。交通和通信价格同比下降1.2%。其中，通信工具价格下降9.2%，车用燃料及零配件价格下降6.0%，交通工具价格下降1.2%，车辆使用及维修价格上涨4.7%。

　　此外，医疗保健和个人用品价格同比上涨1.5%。其中，中药材及中成药价格上涨2.8%，医疗保健服务价格上涨1.9%，医疗器具及用品价格上涨0.7%，西药价格持平。家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.6%。其中，家庭服务及加工维修服务价格上涨9.6%，耐用消费品价格上涨0.1%。衣着价格同比上涨2.5%。其中，服装价格上涨2.7%，鞋类价格上涨1.7%。烟酒及用品价格同比上涨0.5%。其中，酒类价格上涨0.6%，烟草价格上涨0.4%。

　　值得玩味的是，PPI数据连续15个月为负增长，凸显当前经济增长仍然乏力、总需求扩张不足的形势。而另一个同样反映经济形势的制造业采购经理指数(PMI)则已经温和改善的。此前统计局数据显示，5月份中国制造业PMI为50.8%，比上月上升0.2个百分点。而汇丰中国的采购经理人指数(PMI)则是49.2，不仅大幅低于4月的50.4，也低于此前公布的5月预览值49 .6，自去年10月以来首次跌破警戒线。

　　随着不断升级的贸易摩擦、人民币升值挤压企业盈利空间，用工成本上升以及税负压力过大，都让中国外贸企业苦不堪言。海关总署昨日公布数据显示，5月出口同比增长1%，此前市场预期均值为6.8%。不过从最近美国经济复苏来看，中国出口的外部环境确实在改善。

　　通胀温和无刺激政策

　　据报道，中国今年一季度经济增速7.7%，虽然高于政府年初设定的2013年成长率目标7.5%，但经济再度放缓仍让市场感到意外。对此，上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，在弱复苏格局下，经济增速平稳不降是市场最大企盼，降息可能性明显上升。瑞银证券则认为，在目前资金面紧张的状况下，央行仍维持一定量的央票发行和正回购操作，显示短期内其仍力图坚持中性的货币政策立场不变。

　　中国央行公开市场本周净投放达1600亿元人民币，创下四个月来单周新高，但对于缓解近期日益紧张的资金面仍显杯水车薪。面对流动性困境，央行依然坚守央票发行和正回购操作，则向市场传递出更为明确的紧缩信号。尽管劳动力需求和大学毕业生供给之间存在结构性偏差，但劳动力市场整体压力仍然较小。同时，对于地方政府债务和影子银行活动相关的金融风险、产能过剩问题以及企业缺乏自主性投资的担忧不断升温。

　　在这一背景下，政府可能会保持稳定的宏观政策，不会出台新的短期刺激措施、也不会进一步放松货币政策，而是继续把重心更多的放在推动改革措施上。同时，海通证券也认为，人民币持续升值带来热钱流入趋势未变，加上央行实行中性货币政策，短期流动性依然较为宽裕；中国政策将以质量和效益为中心，否定再刺激可能。

　　从多方展望来看，后期PPI的增长情况有望改善。交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟表示，当前外部经济呈现周期性回暖，短期内输入性通胀和通缩压力均不大，国内经济回升放缓将是PPI持续弱势的主因。年内PPI的回升幅度也取决于国内经济表现，预计随着经济的企稳，PPI将缓慢回升。

　　此外，银河证券分析指出，由于天气变暖蔬菜价格快速下跌，带动了农产品价格回落。猪肉价格虽然在5月最后一个星期快速回升，但是5月份整体仍然出现小幅下降。其他食品方面，鸡蛋和水产品价格也同样出现回落，只有水果价格出现3.45%的涨幅，5月CPI同比增速约为2.4%，波动范围在2.3%2.5%。

　　但近十年间，我国CPI有过两次明显上涨，同期猪价也大涨。一次是2003-2004年，一次是2007-2008年。2003年11月，CPI突然涨到3%，此后一年时间，CPI每月同比增幅基本都在3%以上，一度甚至高达5.3%。也是从2003年四季度起，猪肉价格显著上涨，一直涨到2004年下半年。第二次从2007年初起，猪价持续上涨。鉴于猪肉在CPI权重中占比较大，其价格回升需要引起警惕，未来猪肉价格上涨可能成为影响未来物价走势的一个主要因素。