6月18日，央行重启3个月期央票发行，发行量仅为20亿元。自端午节以来一度紧张的流动性，显然并未让央行下“放水”的决心。

　　当日据外媒引用一位四大行之一的高管话称：“我们内部期望央行在周三前降低存准率。”该报道将“四大行”置于标题上，市场或解读为四大行联合向央行施压以释放流动性。但多位接受《每日经济新闻》记者采访的分析人士认为，目前或还不具备降低存款准备金率的条件。

　　流动性紧张局面持续

　　6月18日上午，央行重启3个月期央票发行，发行量仅为20亿元，价格为99.28元，参考收益率为2.9089%。当日并未开展正、逆回购操作。

　　此次发行央票规模虽小，但在市场资金紧张的背景下，试探流动性的态度明确。上周五尾盘时，资金面突然放宽，带动隔夜回购利率收盘下探至4%，而本周一即17日有千亿左右的准备金退款，隔夜回购加权利率也出现显著下行。

　　一位商业银行人士表示，“很明显央行并不打算立刻释放流动性，资金紧张的局面是多方面原因造成的，商业银行对自身的流动性管理应担负更多的责任，央行或许通过这段时间的试探，对行业做出提醒。”

　　金融时报在周一的报道中，否认中国货币市场可能出现流动性危机，并且认为个别银行遭遇融资问题是因为其严重依赖在银行间市场借入短期资金以及超过贷款的限制。该报道还称，银行需要自己解决融资问题，不应该依赖央行介入提供流动性。

　　本周公开市场到期资金量为320亿元，包括180亿元央票和140亿元正回购，央行将进行一定规模逆回购以缓解银行资金饥渴，还是继续维持较紧流动性，仍待观察。

　　此外，据央行网站消息，财政部、央行定于6月20日进行2013年中央国库现金管理商业银行定期存款(三期)招投标。本期操作量400亿元，期限6个月(182天)，这笔存款对资金紧缺的银行或暂可充饥，但临近6月月末与季末因素叠加，整个市场资金仍会偏紧。

　　“虽然有准备金退款，但流动性并未得到很大的缓解，6月接下来的资金面还是较为紧张的。”一位机构分析人士表示，准备金率下调将带来货币政策宽松的政策预期，这与当前央行的意图并不符合，并且短时间的资金紧张，也不足以使央行这么快做出下调准备金率的决定。

　　政策宽松或仍有空间

　　尽管日前公布的5月信贷投放和社会融资规模均出现了明显的回落，但前5月信贷投放规模仍较大，达到4.21万亿元，这可能也是央行有意收紧资金面的原因之一。

　　不过，国内企业和政府融资平台不断累高的债务，或将促使货币政策维持一定宽松空间，国家审计署10日发布的数据显示，2012年底36个地方政府债务余额已接近3.85万亿元，其中银行贷款占78.07%，由此计算，银行地方政府贷款余额超过3万亿。

　　6月18日，国内媒体援引华泰证券首席经济学家、中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉的话称，“未来流动性偏紧的状态可能还会维持一段时间，但其后呈现衰退性宽松将是大概率事件。未来不排除央行主动下调贷款利率，减轻企业存量债务负担。”

　　巴克莱资本也认为，中国工业增长低于预期，同时不断上升的债务和金融杠杆拖累了经济增长，要求货币环境保持宽松。由于食品供应的增加和产出缺口的缩小，通胀得到遏制。我们将2013年CPI通胀预期下调为2.6%，并看到存在货币宽松的空间。

　　下半年或许不仅是利率放松，中金公司在16日发布的报告中有着更为明确的预期，“预计存贷款浮动范围将进一步扩大，贷款利率下限取消在年内就有可能实现。”但是，“如果金融放松和实体经济改革不配套，与房地产、土地交易以及地方政府相关的融资缺乏规范，则会放大中长期的金融风险。”