11月第一周，受资金面好转影响，债市收益率出现一定改善。但央行再度暂停逆回购，使得市场对流动性预期偏紧，加上发债量居高不下，业内人士认为短期内债市收益率面临上行压力，但上行空间不会太大。

　　本周资金利率继续改善。中国外汇交易中心公布的数据显示，8日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.8100%，较1日下降55BP；7天回购定盘利率报4.0400%，较1日下降59.6BP；14天回购定盘利率报4.6300%，较1日下降40BP。上海银行间同业拆放利率1周品种收报3.9390%，也较上周末大幅下降67.1BP.

　　公开市场方面，央行11月5日延续周二例行逆回购操作，进行了80亿元资金投放，7日则再度暂停了周四例行公开市场操作。结合本周逆回购到期130亿元，共实现资金净回笼50亿元。

　　此前，央行在10月下旬连续三次暂停逆回购操作，后因10月末资金紧张重启逆回购，在此次暂停前已连续开展了三期。海通证券分析师张琦认为，当下央行缩短调控周期，表明未来调控将更为精准化。流动性回归均衡，央行即再度暂停逆回购，表明未来一段时间资金面将维持“中性偏紧”态势。

　　利率债方面，11月4日进出口银行招标两期固息增发债，两年期中标收益率为4.9883%，五年期为5.1479%。5日国家开发银行招标一至五年期固息增发债，一年期、三年期和五年期中标收益率分别为4.8138%、5.0777%和5.1918%，均接近预期值。6日财政部公布，发行的280亿元人民币五年期固息国债中标利率为4.13%，略高于此前4.11%的市场预测均值。7日中信银行招标150亿元人民币五年期固息金融债，中标利率为5.20%。8日深圳市政府公布，自行招标发行的五年期固息地方债中标利率4.11%，同时招标的七年期品种中标利率为4.18%。

　　展望11日至15日一周债券市场，张琦认为随着逆回购再度暂停，流动性维持“中性偏紧”态势已成定局，短期内收益率还面临上行压力。发债量也是重要影响因素，因为很多发行方意识到，如果11月不发行，那么12月将更难运作。短期内流动性仍将是主导因素，而11日至15日公开市场有240亿元逆回购到期，100亿元票据到期。若央行不进行其他操作，当周公开市场将实现净回笼140亿元，债市收益率上行压力将进一步加大。

　　南京银行金融市场部认为，在目前点位上，债券利率每一次上行实际都意味着自身价值的提升，安全性也进一步提升。不过债券定价的合理化行情展开在年内还面临诸多制约因素，包括通胀下一阶段可能继续走高，资金层面的干扰和一级需求的不温不火等。

　　11月8日上证国债指数收于138.95点，较1日上涨0.07点，全周成交0.97亿元。上证企债指数收于167.27点，较1日下降0.02点，全周成交66.44亿元。

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