10月30日，停盘近两个月的华星创业（300025.SZ）在发布重组预案后复盘，当日股价却遭遇跌停。11月2日，华星创业收于6.20元/股，较8月29日（公司重组停盘前1个交易日）的收盘价7.39元/股下跌1.19元，跌幅达16.1%。

    10月30日，有投资人士对此分析表示，华星创业股价下跌，一是投资者对公司限售股解禁的担忧，二是二级市场不满公司此次重组收购资产溢价过高。

    重组复盘后3连阴

    前三季度净利下滑3成

    华星创业主营计算机软硬件及系统集成技术开发，网络信息产品、机电产品的销售等业务，公司控股股东为程小彦，持股3463.20万，占比22.20%。

    2012年前三季度，华星创业实现净利润1860.96万元，同比下降30.41%，实现营业收入40，951.11万元，同比增长32.51%。其中，第三季度，华星创业实现净利润478.56万元，同比下降56.16%。

    虽然陷入“增收不增利”泥潭，华星创业并未停止扩张的步伐。8月29日晚，华星创业公告称，公司正在筹划重大事项，该事项尚具有不确定性，公司股票自8月30日起停盘。

    在华星创业停盘之初，曾有投资者因其在重组停盘前卖出股票而暗自神伤，但当公司重组预案披露后，这位投资者却又自觉当时英明。

    原来，在10月30日，华星创业发布重组预案后公司股票复盘。当日，华星创业收于6.65元/股，下跌10.01%，10月31日，华星创业股价再次受到重挫，收于6.47%。11月1日，华星创业收于6.18元/股，下跌0.64%。

    上市公司重组有助于出现新的业绩增长点，正常情况下，公司重组复盘后都会经历股价上涨，甚至暴涨。而像华星创业这样，重组预案发布后却经历三连阴的情况，非常少见。

    11月2日，华星创业收于6.20元/股，较8月29日的收盘价7.39元/股下跌1.19元/股，跌幅达16.1%。

    溢价442.76%收购远利网讯

    鑫众通信盈利低于股东承诺

    10月30日，有投资人士对此表示，华星创业的下跌，一是投资者对公司限售股解禁的担忧，二是二级市场不满公司此次重组收购资产溢价过高。

    10月31日，华星创业发布公告称，公司此次解除限售的股份总数为4352.4万，占比27.9%。其中，可上市流通的股份总数为1193.4万，占比7.65%。

    华星创业的重组预案称，公司拟收购远利网讯99%股份、鑫众通信39%股份和明讯网络39%股份，三项资产预估值分别为9，801万元、10，374万元和8，697万元，预估值合计为28，872万元。预计向陈俊胡等14名自然人合计发行股份数为4，297万股，发行价为6.72元/股。与此同时，公司预计募集配套资金9，624万元，发行股份数为不超过1，600万股，发行价为6.05元/股。

    远利网讯成立于2000年1月，2010年-2012年8月末，远利网讯实现的净利润分别为202.37万元、511.26万元、337.23万元；截至2012年8月31日（评估基准日），远利网讯净资产为1824.81万元，100%股权的预估值为9900万元，增值率为442.76%。

    鑫众通信成立于2005年10月，2010年-2012年8月末，鑫众通信实现的净利润分别为2251.39万元、2063.01万元；截至2012年8月31日（评估基准日），鑫众通信净资产为9084.75万元，100%股权的预估值为26600万元，增值率为192.8%。

    明讯网络成立于2004年2月，2010年-2012年8月末，明讯网络实现的净利润分别为1472.28万元、1912.23万元、1304.79万元；截至2012年8月31日，明讯网络的净资产为3463.18万元，100%股权预估值为8697万元，增值率为151.13%。

    目前，明讯网络、鑫众通信均为华星创业控股子公司（均持股60%），为华星创业上市后收购资产。

    2010年4月，华星创业出资6600万元，获得明讯网络60%股权（4600万元收购20%股权，2000万元增资）。当时，明讯网络原股东承诺2011年-2012年，公司实现的净利润分别不低于1859万元、2417万元，2013年-2014年，明讯网络实现的净利润分别不低于2012年实现的净利润。

    2011年，明讯网络实现净利润1912.23万元，超过原股东承诺金额。

    2010年12月，华星创业出资5814万元，获得鑫众通信60%股权（4314万元收购20%股权，1500万元增资）。当时，鑫众通信原股东承诺，2011年-2013年，鑫众通信实现的净利润分别不低于1950万元、2535万元、3296万元，2014年-2015年实现的净利润分别不低于2013年实现的净利润。

    2011年，鑫众通信实现净利润1736.89万元，低于原股东承诺金额213.11万元。

    由此可以看出，远利网讯成立12年，业绩仍未出现爆发，明讯网络、鑫众通信成立时间均晚于远利网讯，资产规模及盈利情况均优于远利网讯，评估增值率却远低于远利网讯。

    华星创业溢价4倍收购远利网讯的原因何在？收购完成后，远利网讯的业绩何时能够爆发？