成立仅七年，主营集成电路封装测试业务的晶方科技已于6月20日首发上市申请，获证监会批准通过，但近日有知情人士投诉，称该公司存在复杂的交叉持股，以及高层管理者相互任职的“混乱”状况。

    业内人士认为，这是一家无实际控制人的公司，占公司绝大部分股权的股东都是创投性质，投资的最终目的只是为了获利退出；此外，就市场前景而言，无论市场占有率还是核心竞争力都弱于竞争对手，晶方科技的未来并不乐观。

    创投明星云集 投资只为退出？

    公司第一大股东EIPAT，占公司本次发行前股本总额的35.27%。尽管公司声称，目前无实际经营业务。但经调查后发现，这是一家目前主业为股权投资的公司。EIPAT前身为Shellcase，其第一大股东Infinity 集团是以色列最大、最有影响力的企业IDB 控股公司与以色列基金管理人AmirGalor 先生、Avishai Silvershatz 先生等共同成立的创业基金管理机构，管理着众多科技公司投资组合和创业基金投资组合。晶方科技正是他们一直寻找的中国“炼金”机会之一。

    持有发行前股本总额的29.05%的中新创投为发行人第二大股东，同样是以股权投资为主业。第四大股东，占公司发行前总股本8.30%的英菲尼迪—中新创业投资企业主营业务为自有资金股权投资、创业投资及管理咨询。

    美籍自然人Gillad Galor 先生为公司第六大股东，占比2.18%。专业人士认为，Gillad Galor未在公司任职，居所地亦不在国内，也应属于股权投资性质。排名第八的大股东苏州泓融投资有限公司主营业务同样为实业投资及投资咨询。公司股权结构的最后一位，占比最小的德睿亨风(0.5%)同样是创投性质。

    与之形成鲜明对比的是，公司的员工持股比重却“薄如刀翼”。公司第五大股东厚睿咨询、第七大股东豪正咨询与第九大股东晶磊有限为发行人员工持股公司，合计占发行前总股本的5.01%，其中公司经营的核心人物董事长、总经理王蔚占1.10%，全面主管技术的副总经理俞国庆仅占0.19%。

    知情人士表示，公司这样的股权结构明摆着就是为上市“圈钱”定制的，创投的“嗜血”本质决定了它员工的持股比例如此之低，无法起到激励士气的作用。

    管理层双重任职 风险谁控？

    更加值得一提的是，EIPAT 股东中新创投是晶方科技第二大股东，中新创投占EIPAT股本的30.63%，晶方科技董事费建江、盛刚以及监事王庆在中新创投中任职，中新创投是晶方科技股东英菲中新的有限投资者，同时也是股东英菲中新必备投资者华亿创投的股东。

    中国证监会明文规定，上市公司高管不得在控股单位兼职。公司现在对此做过“精心”准备。费建江2005 年至2010 年6 月17 日担任晶方科技前身晶方半导体科技(苏州)有限公司法人代表、董事长、法定代表人，为了顺利上市需要，两年之前费建江卸任董事长，改任公司董事，目前在晶方科技股东中新创投担任董事、总经理。

    现任中新创投监事的盛刚，在报告期内2009年1月至2010年10月任晶方科技的财务总监，同样是“避嫌”需要，后改任公司董事。

    中新创投既是晶方科技的第二大股东，同时也是第一大股东EIPAT的第二大股东，在股权相对分散的晶方科技的话语权可想而知，高级管理层相互任职，与证监会的规定打了擦边球，对中小股东却不能说公平。

    对手强大 未来堪忧

    公司对于市场前景的预测非常乐观，关键的理由在于晶方科技在WLCSP领域的技术领先。

    不好的消息是，公司的核心竞争力其实并无太多优势。全球领先的集成电路制造服务公司台积电控股的精材科技，是全球最大的WLCSP 影像传感芯片封测服务商，也是公司最大的竞争对手。

    据记者调查，早在2000年，精材科技就已获得以色列高科技封装公司Shellcase(后更名为EIPAT)的技术许可，EIPAT是晶方科技目前第一大股东。雪上加霜的是，两年之后Shellcase公司的高科技包装业务全部转让给精材科技。

    业内人士认为，核心竞争力来源同祖同宗，引进时间上却落后很多，再加之技术优势和人才积累远不如精材科技，随着精材科技产能的逐步放大，晶方科技明显处于竞争下风。

    另外，报告期内，公司前五大客户占营收比例分别为96.36%、99.21%、99.33%，公司客户高度集中。值得一提的是，五大客户中格科微电子、比亚迪(14.33,-0.40,-2.72%)仍然有50%左右的订单是由精材科技承接完成的。