投资脸谱之金沙江创投

投资人脸谱

他曾是亚信科技创始人，公认的“海归”创业典范，可是，他最不喜欢的工作是CEO。

厌恶重复性工作，喜欢创新，他希望人生之中重复性的工作最好不多于10%。于是，他选择转型成为投资人。

和同行不同，他的生活节奏不快，不着急做决策，往往花更多时间呆在书房想问题、看书，尤其爱看哲学方面的书。他觉得，投资即悟道，自己不会做企业的“救火员”。

“技术控”眼里的“性感”模式

在中国科技创投圈中，金沙江无疑是支重要的力量。目前，它旗下管理着4期约10亿美元的基金，并与硅谷最老牌的创投基金MayfieldFund建有长期战略合作关系。后者与AsiaAlternatives、淡马锡控股等都是金沙江重要的LP。

定位投资早期高新技术初创企业的金沙江，在投资领域上并不是四处出击，主要是结合团队成员背景，把投资领域圈定在互联网无线互联网、新能源以及半导体材料等方面。

“我们选定的领域，一定是熟悉的，无论是从技术还是对行业的了解度，都必须投资人本身能看得明白的。”丁健以自己为例说，自己是亚信IT出身，投资关注点很自然放在了互联网无线互联网上。物理专业出身的投资人伍伸俊是个“技术控”，他的目标是打造全球最大的照明公司。

在关注领域中，金沙江的落点也有轻重。朱啸虎介绍说，“互联网和新能源是主线，而电子商务和LED照明又是各自的重点。”他的话有数字为证，在金沙江所投的约50家企业中，电子商务、LED照明的企业数量分别有七八家，电子商务里有佳品网、梦芭莎、兰亭集势等，LED则包括有晶能光电、易美芯光、上舜照明等，各自的累积投资金额都有8000万到1亿美元。“从数量和资金量来说，电子商务和LED是绝对的重心。”

选定了赛道，如何确定选手就显得格外重要。关于挖掘好公司，金沙江的做法是，在LED上看技术，在电子商务里看模式。

比如，丁健和朱啸虎都提到的一家LED企业是晶能光电。

2006年，金沙江等向晶能光电投资1000万美元，这也是金沙江迈出其LED领域投资的第一步。丁健说，“选中这家公司，最核心的就在于其技术。”据了解，在LED领域，成熟的衬底材料供应商从世界范围来说都屈指可数，国际主流的蓝宝石衬底和碳化硅衬底技术此前一直被欧美、日本垄断，二者吃下了产业链里的绝大部分利润，但晶能光电所突破的正是硅衬底技术，申请及获得的专利技术有160多项，既降低材料成本，还绕开了美国、日本的专利壁垒。2010年，这家公司的主营业务收入超过1亿元，毛利率近40%。

晶能光电之后，金沙江又以技术为尺先后投资了易美芯光、上舜照明、晶和照明等其他7家公司，分布在LED产业链的衬底、外延片、芯片制造、照明应用在内的全部环节。由于在LED上的如此大手笔，其他VC、PE中鲜见，金沙江也被称为LED最笃定的投资者。

相比LED理性的技术，电子商务上金沙江更关注的是“性感”的商业模式。

“比如兰亭集势，和一般的国内电子商务不同，它玩的是跨国B2C。”朱啸虎说，美国80%的商品都是中国制造，但传统外贸要经过出口商、进口商、批发商、零售商等多个环节，兰亭集势的跨国B2C是将中国工厂的商品直接连接海外消费者，自己获得适当利润，也把传统贸易链条上损耗的利益直接返给消费者。

和兰亭集势一样，梦芭莎、诺心蛋糕、佳品网等都以各自独特的模式赢得了金沙江的青睐。

不做企业的“救火员”

和其他投资人忙碌的节奏相比，丁健不认为自己是大忙人。他认为，投资不靠时间，不是忙着看项目、找项目、参加各种论坛，大多时候是要加深对公司技术、行业的了解，而不是重复管理层忙的事，“宁愿更多时候呆在书房，有点悟道意味，不是去做救火员。”

这种“悟道”的心态反映在投资上，是丁健及金沙江团队关注技术、模式、财务之外，也看重创业团队和公司所处行业的想象力。

比如，朱啸虎印象深刻的是拉手网创始人吴波和团队。吴波在互联网做过多年，是焦点房产网联合创办人，焦点房产网有很多线下团队，拉手网也需要线下团队，经验可以移植。丁健现在常挂在嘴边的一家公司是盒子支付，这是他眼中的中国版“Square”，手机上刷信用卡，在刚起步的移动支付领域“潜力很大”。

此外“悟道”也使得金沙江的成绩单不疾不徐。“投资的大多公司都还在成长期，我们不着急，只要它的商业、财务很健康就行。”丁健说。当然，其中不乏看点，比如它投资的移动安全服务提供商网秦在美国上市，早期投资的去哪儿获得百度3.06亿美元的战略投资。

虽然已做投资多年，丁健对现在的投资生活仍有“抱怨”。

“坦率说，这是一个苦活、累活、难活，今天所投资的对象就是一张白纸，听他们讲故事还得天天战战兢兢，相对来说，炒股可能轻松很多，做晚期投资也要轻松不少，但我们就喜欢做这样的事情。”他说，自己属于喜欢看着一个东西从无到有，从有到成功的这一类人，这种成就感远远大于钱所带来的回报。

投资秀

太时芯光：高校实验室走出的LED

2008年，金融危机投资机构“手紧”之时，金沙江却联合北极光创投联合向一家刚从实验室走出来的小公司太时芯光注入3000万美金。为什么会对它情有独钟?很简单，它让LED的技术从实验室走了出来。

其实，太时芯光在2008年初才成立，它的前身是北京工业大学北京光电子技术实验室。别小瞧了它，它的厉害之处便是技术，不仅拥有30多个LED相关专利，同时在蓝光LED和单芯片、白光LED方面具有一定的技术储备，在国内的LED技术领域当中处于前沿。如此技术反映在产品上，是太时芯光相比同类型的产品及技术，可节省近三分之一的成本，在LED行业中属于技术高端的企业。

自然，LED的技术猎手金沙江不会轻易错过太时芯光。金沙江创投董事总经理潘晓峰公开说，决定投资太时芯光，就是看中了它的技术实力，虽然它是从实验室里走出来的企业，成立时间比较晚，但还是看好LED市场前景。此外，太时芯光拥有技术壁垒，别的企业很难在短时间内进行超越。

诺心蛋糕：网上卖蛋糕

诺心蛋糕的创始人张岚的履历不一般，她曾是香港李奥贝纳广告公司的大客户经理，也担任过香港连卡佛百货公司国际女鞋及饰品采购部经理，所以2010年当她创办走高端路线的诺心蛋糕时，就引得了时尚圈关注。

由于本身的精致生活，张岚对诺心蛋糕的要求苛刻，比如全进口原材料制作欧洲口味的蛋糕。

像大部分蛋糕店一样，一开始诺心lecake也在线下开有实体店，但经过一段时间的运营后，张岚发现，线下店存在着诸多问题。最突出的是租金压力大，再者实体店“等人来买”的状态让她不够畅快。在她看来，高品质蛋糕所要求的储存条件高，若存放时间过长，就会导致蛋糕的口感变差。

于是，张岚的做法是关闭线下门店，网上卖蛋糕。为此，诺心lecake投入上百万美元，建设了诺心的加工工厂和冷链物流体系。目前诺心提供在线平台的蛋糕订购服务，客户下单后，冷链物流车将配合呼叫中心的运作在8小时内将产品直接递交上门。

在金沙江创投合伙人朱啸虎看来，诺心改变运作模式是可行的。他认为，目前中国的烘焙业市场很大，但传统的门店模式不仅运营成本高，扩张慢，一家家店开起来，太慢了。网上卖蛋糕，是趋势。