曾经一度在历年的投资排行榜上稳占前三宝座的互联网行业，如今却因为一些未知的因素正在逐渐地磨光投资人的耐心。某知名投资人私下表示：“投资互联网绝对是苦活累活，我现在改看有正态现金流的传统项目。“

一位不愿透露姓名的投资人告诉《第一财经日报》，现在有些从互联网投资圈逃出来的人已不再看好这个领域。

即便是从互联网转而投向目前颇为受宠的移动互联网，投资人的心态也有了微妙的变化。上述投资人提及，目前虽然有不少投资人看好移动互联网领域，但许多机构在实际的投资中犹豫不决，主要顾虑对趋势的判断是否会有偏差，怕投错了门道，这也在一定程度上阻碍了机构的投资活跃度。

自2012年以来，互联网行业季度投资规模相比2011年出现明显下滑，根据China Venture统计数据，2012年中国互联网行业共披露案例133起，投资总额39.50亿美元，相比2011年分别下降57.1%和55.5%。

“现在互联网创业者想要靠一个主意融到资金已经没戏了，相反他们需要花更多的时间去打磨。”起点创投基金创始合伙人查立向记者强调。

创新差距

风投追求高回报，而往往这种高回报在传统投资领域无法得以实现。但诸如互联网这类的科技型行业本身因其天生被贴上的创新标签，无形中迎合了他们的口味，也就成为了风投青睐的对象。在他们看来，必须要有革命性的技术或商业模式创新，这样现有市场的竞争对手才会少，或者与竞争对手拉开更大差距，才能最终获取高回报。

查立坦言，有创新技术及创新商业模式是其在互联网领域寻找好项目的不二法则。在美国接触过的不少早期项目给他的感觉是，许多异想天开的想法让人颇为兴奋。然而，在国内虽然创业的人群不少，但精彩的项目却不多。“看了半天找不到一个项目，没有新的东西，没法让人激动。”查立说。

在斯坦福大学，学生可以随时休学一年尝试创业，然后回来接着上学。曾有一名19岁的计算机系本科生，领着系里10多个同学半途辍学，创建了用移动设备购买商品和服务的Clinkle公司，此举还得到了计算机系教授和校长的大力支持。但这样的场景，在国内却鲜少看到，外部环境对创新的约束或多或少束缚了国内创业者思想的天马行空。

除此以外，在联想之星投资总监刘维看来，国内缺乏能成功活下来的原创技术创业企业的原因是从技术到产品、产品到市场的路格外艰难，在这其中涉及配套环境、产业生态、用户心态、知识产权价值等等。

另一方面，查立提及，美国由于有完善的知识产权保护体系，故诸如纯技术或是单一的知识产权也有受到风投青睐的可能。但在国内，这一做法却行不通。“企业如果只是一味看重技术创新，不考虑产品、市场等布局的话，并不会被投资人看好。”查立说，其在考察企业时特别会注意企业团队的人员设置，比如是否有市场人员，是否设产品经理的职位，关注团队的完整性。

刘维认为，对于想做原始创新的创业者而言，不能抱着必胜的信心扎在技术研发里，相反要想想自己的优势是什么，根据市场需求设计产品，借此获得现金流和客户渠道，获取市场化的机会。

提高门槛

刘维告诉记者，网络作为新的信息管道，连接用户和商家、降低交易成本、聚类撮合交易的作用显著，颠覆了线下的传统商业模式。再加上强大的基础体系的存在，让互联网从来未像现在创业成本那么低，但正是因为这种低成本，导致创业数量太多，成功率不高，竞争也很残酷。

“对于互联网来说，门槛较低，企业容易发展起来，规模效应也易放大，但要做好产品，让其有黏性能让用户喜欢，前期一定需要时间投入。”查立说。而这在一定程度上也考验着投资人的耐心。

在查立看来，互联网属于看不见、摸不着的虚拟体，相较于线下的实体店铺，其实际的经营表现可以从每个店铺的成本投入、客单价、客流量等数据上客观地估算出来，借此投资人可以得到清晰的账目，但这些要素在互联网企业的发展过程中都存在不确定性，而这种不确定性有时会让投资人心中无底。

查立举例，2000年曾流行互联网圈地之说，业内盛行像圈地一样来抢夺用户市场，以用户的多少来衡量企业的成功与否。有不少企业借此融到了钱，虽然用钱“烧”来了一堆的用户，但是一旦企业开始收费时，发现用户全跑了，前期的融资也打了水漂。

“现在这样的圈地已毫无意义，投资人在强调用户基数够大的同时，更关心其中的转换率，如果无法把积累的用户转化成有效的付费用户来维持企业未来的发展，那这种量的积累就毫无意义。”查立说。

刘维也直言，那时候单纯的积累用户数据纯粹成了一种击鼓传花的游戏，而现在利用用户量可以变现为APP推广、游戏、电商，形成收入的循环。“一个仅有计数功能的APP用户，和一个有深度行业应用的用户价值相差太远。”刘维说，“反而用户的行为数量、对用户的影响力、影响的用户的质量比较有意义。”

但这对于投资机构本身的要求也不低。刘维补充道，这其中就要求投资者不仅要判断当前的用户价值，而且还要去判断什么样的用户价值未来会上涨得更快，从而提前布局。

GGV Capital的合伙人杰夫·理查兹直言，在热门市场，风投可以向抄袭概念和缺乏竞争力的企业身上砸钱，希望有下一拨投资者“接手”。但长期来看，这种方式已行不通了。现在，投资的门槛显然已经提高了。

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