再回首，云遮断归途;再回首，荆棘密布。

    近日，深发展其前股东TPG ASIA(原新桥)在深圳签署战略合作协议。新桥转手之后，深发展从新桥时代进入平安时代。此番，再与深发展合作，新桥意欲何为?

    如今新桥再回首，尽管不会云遮断归途，但想在平安时代的深发展身上有实质性的突破，必然荆棘密布。

　　新桥、深发展再续前缘

    2012年2月24日，受让深发展股份给平安2年后，新桥与深发展再续前缘，签署战略合作协议。

    从出席签约仪式的人员来看，就可见双方对此次合作的重视程度非同一般。除深发展董事长肖遂宁与TPG ASIA董事总经理刘伟琪代表双方签署协议并致辞外，深发展副行长胡跃飞、南区事业部总经理兼平安银行行长叶望春、西区事业部总经理陈蓉、投资银行总监孙宁以及深发展深圳分行相关负责人都出席了签约仪式。

    作为深发展的前股东，新桥于2004年以3.6元/股的价格受让深圳市政府间接持有的3.48亿股深发展股份。2010年5月，中国平安向新桥定向增发2.99亿股H股，新桥以其持有的5.20亿股深发展股份作为对价支付。

    在入主深发展的6年中，新桥以铁腕手段对深发展的管理层进行大换血，引进了董事长纽曼、行长韦杰夫等外籍高管，处理了深发展的大量不良贷款。

    “新桥入主之前，深发展是很差的。因为资金违规入市，2001年北京最后一家分行(支行)开业之后，一直到2003、2004年，几乎没有扩张新的网点。”北京某银行业分析师向理财周报记者表示：“从持股比例上来讲，新桥只是一个财务投资者。但为了整顿深发展，新桥对深发展的管理介入很大，换了很多分行行长等核心管理人员，战略也调整了。深发展的贸易融资和个人金融的业务优势就是这几年发展起来的。”

    中信建投银行业分析师佘闵华则表示：“新桥给深发展留下了两个东西，一个是零售，但后来因房地产调控，房贷压缩，这一块儿没做起来;另一个就是供应链金融。现在平安入主新桥之后，也是延续新桥的路子，还是以贸易融资为核心业务。”

　　合作背后：新桥、平安各取所需

    关于此次合作，深发展向理财周报表示，深发展与TPG ASIA将在综合金融服务、客户培育开发、渠道建设等方面形成深入全面的战略合作关系，在公司、零售、供应链、风险投资等多个业务领域共同推动客户的高端综合金融服务。

    “综合金融服务、渠道建设这些方面平安都已给深发展提供支持;连新桥提供不了的客户交叉销售，平安也可以提供。深发展再回头与新桥在这些方面合作，双方应该有其他方面的考虑。”上述北京某分析师称。

    中信建投银行业分析师佘闵华则向理财周报记者表示：“平安都是深发展的控股股东了，这个时候新桥再与深发展合作，只能是在业务上了，股权上不可能有动静。”

    那么，新桥如何与深发展合作的呢?平安又会是什么态度?

    深发展董事长肖遂宁表示，中国平安入主深发展，意味着深发展进入了又一个全新的发展时期。按照“综合金融”战略，与知名投资公司开展战略合作，有利于为客户提供银行、保险、信托、风险投资在内的一系列高端金融服务。此次TPG ASIA从深发展股东向合作伙伴的角色转变，将推动双方在多个业务领域实现紧密合作。

    作为综合金融集团，银行、保险、信托渠道的金融服务，平安都可以提供，唯独缺风险投资平台。

    “平安一直都在致力打造综合金融平台，深发展也只是平安综合金融的一部分。平安信托也做PE，但还是比较弱的。”佘闵华表示：“新桥是专业的PE机构，这一点正是平安看重的。深发展与新桥的业务合作不会影响到与大股东平安的业务合作，相反平安可以通过深发展与新桥的合作，加强PE方面的业务。新桥也可以利用深发展的银行渠道，对新桥、平安和深发展三方都是各取所需。”

    深发展表示，本次只是深发展深圳分行与新桥合作。非常看好TPG ASIA的投资能力，作为在亚洲有影响力的投资基金，TPG ASIA横跨多个投资领域，在业内享有盛誉，主导港口服务、钢铁、银行、软件开发/集成、电信/通讯等多个领域的投资，取得了一系列令人瞩目的成就。

    据TPG ASIA董事总经理刘伟琪介绍，迄今为止TPG ASIA已获得人民币40亿元左右的资金，并将继续为在华投资募集。

　　新桥印象

    作为美国TPG集团的亚洲机构，新桥延续了TPG私募股权投资的彪悍风格，已经投资了韩国第一银行、联想集团、深发展、广汇汽车等项目。其中，入主深发展的6年，让人印象颇深。

    2004年，新桥投资深发展的成本是12.35亿，加上随后参与认股权证行权的9.92亿元，新桥投资深发展总成本为22.27亿元。2010年换得平安2.9亿H股后，火速减持1.6亿股，套现98.05亿港元。按此价估算，新桥在投资深发展不到6年的时间里，获利6.36倍。

    “从某种程度上来讲，新桥就是一个投机者，只不过它的持股周期稍微长一点，一般都是三到五年。新桥惯用的手法就是，收购一个处在困境中的公司，整顿之后再卖掉。”北京某银行业分析师表示。

    佘闵华向理财周报记者表示：“说新桥是投机者，也可以这么说。新桥入主深发展后就按照他们的思路去做，调整了一大批高管，新桥追求的是短期收益，当时他们甚至连拨备都懒得提，但后来发现这个在中国行不通。”

    前新桥总经理单建伟曾解释新桥投资深发展，买银行不像买光碟，看看包装付了钱掉头就走，没有图像也不敢回去找。新桥收购韩国第一银行用了15个月，收购深发展用了20个月。你以为花这么多钱谈天气吗?谁买银行不要做尽职调查，翻个底朝天?价值是创造出来的，不是吹出来的。市场上不可能就你聪明，别人都是傻瓜。