以下为演讲实录：

　　阎焱：大家好！非常高兴到松禾资本的春季论坛，厉伟和罗飞不仅是我的学弟，更重要的是我们在很多价值观念和投资理念上都非常接近，所以我们在一起用中国的话说叫很亲，罗飞说希望我来，我说我一定会来。我记得去年我也来了，留下了一个美好的记忆。

　　今天我想给大家谈一谈几个大的问题，跟大家分享一下。今天是我做创投的第20个年头，所以可能有一些感悟跟大家一起分享。会议的主持人给我一个题目叫创投的转型与创新，我用了一个“？”。第一个问题是VC需要创新吗？在中国过去10多年，尤其是过去5年，我们一直强调创新是一个好事，其实我们如果仔细想一想，创新是不是都是好事？而且是不是都是创新？中国过去的10年以来一切东西都是以新为好，在各个城市都是到处建新的东西，我们把一些老的、好的东西都破坏了，大家到北京看一看，北京的很多老的，好的东西都没有了。所以创新未必一定都是好事。我觉得在80年代中期的时候，那时候我们还在学校做学生，关于经济的增长，小的是美好的，经济高速的增长是要付出代价的。我觉得中国过去30年经济的增长，我们付出了一个惨重的代价，就是我们对于环境在人类历史上绝无仅有的破坏，而且环境的破坏到了一定程度就回不来了。所以我们应该从一个更高的角度讲一讲我们未必需要那么高的增长，未必需要每天去创新。

　　从VC角度来讲，我们的盈利模式有两个，一个是给企业带来价值，把蛋糕要做大，这是一种赚钱的方式。另外一种方式是套利，这两种方式都可以赚钱，也都是合法的正当的赚钱方式。在中国现在有一个误区，很多人民币基金经理认为，找到一个快上市的公司，找关系进去，上市的时候30倍PE，过了一年解冻期出来赚钱了。这种我们叫做套利的行为，套利的行为是赚钱的，但是它的赚钱机会会越来越窄。VC真正的盈利模式，尤其是在中国这种发展中国家，我们要用把蛋糕做大的方式，一定要为企业带来价值，不断的把这个蛋糕做大，这是VC的一个传统的东西。这种传统的盈利模式我们并不需要创新。中国目前有很多套利型VC，这种通过关系的套利型的行为，并不需要创新，在中国人类历史上是有的，在权力基础上套利只会给社会带来灾难性的后果。

　　总体来讲，中国的VC还是婴儿期，在可预见的未来，应该是没有转型的需要。中国VC行业会经过一个整合和淘汰的过程，经过这样的过程会更健康的发展。其实这也不是大不了的事，因为在任何一个国家，在任何一个行业，都经过这样的过程。美国早期的VC发展也经过了这样的过程，所以中国VC真正到了全民都做VC的话，充其量也就是过去两三年的事情。我记得2005年投盛大的时候，很多人都说我们比较疯狂，包括我们自己的投委会第一次都把项目给毙了。所以中国VC还是一个婴儿期，我们还有很长的路要走，还有很大的空间去发展，但是我们一定要记得VC需要健康的发展，而不是畸形的发展。

　　我今天主要想谈两个问题，创业者和投资人的问题。在座有很多人既是投资人，也是创业者。你们从创业中赚了钱以后变成投资人，投到VC和PE里。从面上来看，创业者和投资人大概有这些区别，创业者大多数比较年轻，投资人相对比较老成，都像我这样；创业者大多激情横溢，投资人相对稳重理性；创业者大多缺乏经验，投资人大多经验丰富；创业者大多闯劲十足，投资人大多保守稳重，在这个行业做得时间越久会越趋于保守，很多人都以为我是决策特别果断，特别雷厉风行的人，其实我是一个特别谨慎的人。所以是看一个项目，第一个问题是想我们会不会赔钱，如果主要的风险在什么地方，有什么办法可以防止它？一个职业投资人和非职业投资人，最大的区别就是非职业投资人第一句话是说这个项目能赚多少钱，职业投资人第一句话是问我怎么来防范我的风险。创业者大多知识局限，投资人大多见多识广，这并不是有意贬低创业者。创业者一般比较容易急躁、气馁，而投资人相对比较平衡、坚持。创业者大多不懂财务计划，尤其是中国，投资人大多精于金融安排。创业者大多具有理想主义的色彩，而投资人更加具有理性和现实。

　　创业者与投资人在根本利益上是一致的，他们是成功的搭档，一荣俱荣，一损俱损。巴菲特讲过一句话，投资人是资本的服务员。别人把钱交给你，这是一个巨大的信任，你一定要承担这个责任，非常严肃的责任。所以我看到很多企业家投钱以后，拿了钱就去买一个好车，甚至于买房子，每天去卡拉OK，这是很荒唐的。一定要有非常强烈的责任，而且你和投资人在根本利益上是一致的。当然创业者可能有时候想的东西会比较简单一些，创业者和投资人有时会有很大的不一致，甚至冲突，而冲突的调整与解决正是创业企业健康成长的重要动力，也是保证创业不犯大错，最终成功的重要过程。

　　由此可见，创业者能在早期引进有经验的投资人是创业者成功的一个重要的措施和保证。一个好的投资人给创业者所带来的绝不仅仅是钱，他是创业者成功的催化剂和重要保证。经常有人问我说阎总，我怎么样得到你的关注或者怎么样可以得到你的投资？我们看一个投资人，首先要看这个行业本身是不是有比较大的增长潜力，巴菲特讲过投资很简单，他说投资就是你去找到一条很长、很湿的雪道，然后你在上面滚雪球，说起来很简单，但是做起来不容易，也就是你要看这个行业有没有那么大的发展空间。第二是商业模式的扩充性，为什么网游能赚很多钱？因为它是典型的商业模式是扩充型的，比如你生产鞋，再扩大生产要再去投资，再建生产线，所以一般来讲生产性的商业模式的可扩充性会相对差一点。另外一个例子，为什么Facebook可以现在上市估值一千亿美金，是因为它的商业模式的可扩充性非常强。在中国我们看到特别多的同类竞争的例子，比如开餐馆，你开一个火了马上就有好多人在你对面开起来。在美国，你餐馆开火了别人就会想着在旁边做农场而不是开餐馆。

　　另外是创业者是不是有自信力和决策能力。还有创业者的激情，比如厉伟去创业就不Hungry，他很有钱，犯不着。激情在创业上是被夸大的东西，因为激情是来得最快，去得也快。在创业中最重要的是毅力和坚持，这是更难做的，尤其是在中国。另外非常重要的一点，创业者拥有包容性和团队精神，在中国我们看到太多的是反面，比如这个公司就是他一个人，他说了，他是老大，除了他自己的孩子或者老婆以外，他没有第二个信任的人，这种缺乏包容性和团队精神的话，基本上走到一个阶段就会出现一个天花板。为什么中国的民营企业做到一定阶段以后就停了，就再也上不去了，这可能与包容性、团队精神是非常有关联的。

　　还有很重要的一点是自律性，中国的企业家大多自律性不好，比如喝酒、抽烟、打牌、赌博，在我们这个行业做投资是非常要求每一个人有自律性的行业，如果你没有自律性很难坚持下来。巴菲特讲过一句话，他说回首这么多年的投资，他的自律性赚的钱比他的聪明才智赚的钱要多十倍以上。最后一点是一个人要有自我修正的能力，可能大部分做得比较成功的人多多少少都会有一点。

　　一个企业的成功与失败，跟人很相似，企业的身上有很多基因的东西。一个人后来成为什么样的人，与你爹妈给你的基因有关。我年轻的时候受的教育是天下无难事，只怕有心人，只要你去努力一定能成功。后来我去北大读了社会学以后才知道，其实人后来的发展和成功与否，你是一个什么样的人，大概60%是在你爹妈那一刻就决定了，基本上你的基因决定了你生命中一大半的成功因素。这个话是不能这么说的，因为这样会让很多人悲观。企业的成功与失败也有很多基因，企业的成功是需要在很多的事情上，在很长的时间里做出很多正确的决策。但是企业的失败可能只要在一件事情上决策失误就可能造成。这使我想起来小时候读数学，当我们去证明一个数学原理存在的时候，我们需要穷尽所有可能才能证明一个数学原理的存在。但是我们要证明它不存在，只要证明一件事情上不存在就可以了，所以这就是成功与失败的概率，就是企业创业成功的概率为什么比失败的概率要小那么多的原因。因此从历史和统计意义上看，企业的成功是一个小概率事件。

　　一个企业失败的原因有很多，但是成功的企业确实有一些共性的东西。所以我想跟大家分享一下，一个企业成功有哪些好的DNA？第一，好的领袖。在中国，包括硅谷，对于团队的作用都夸大了，其实过去我们犯了很多错误，在互联网高峰期的时候，我们在中国投了很多IT企业，都是从美国空降一些所谓的海归来做CEO，把创始人放一边，结果都失败了。那时候老是强调借一个团队。反而有一个好的领袖，在这个领袖的下面，你帮助他配置一些团队，这可能和中国的现实情况更吻合一些。

　　第二，你做这个事情的商业模式，一定要有好的可扩充性。另外，你要有很清晰的盈利模式，我最怕一个人给我讲投一个项目，说不清楚怎么赚钱。要两句话能说清楚，说不清楚就自己回去好好想想。另外想自己有什么核心竞争力。一定要有好的企业文化及与本土文化的融洽，像马化腾，马云根本就没留过学，所以留学不留学不是主要的条件，主要是这个企业的文化一定要与本土的文化融洽。另外是专注，我上次去我们老家的地方，不大的一个公司，给你的名片就是集团董事长，下面恨不得有20个分公司。一个小小的企业要在这么多的领域都做，那么做成功的几率是很小的。做商业的时候时间特别重要，对于时间的把握、商机的把握确实是非常重要的。但对于做企业最难的地方就在于，是不是有了这些好的DNA，这些企业就一定能成功？答案是未必，所以这也是为什么做投资那么有趣的地方。

　　谢谢大家！