“风投的首要特点不是高风险”

“有些人比较简单地认为，你是风险投资嘛，当然应该投资高风险的项目，这是很幼稚的。”

刘纲说，所有投资人都希望获得收益并有效规避风险。作为风险投资者，其实从英文VentureCapital原意翻译应为创业投资，“我们就是要通过尽职调查、条款设计等一整套措施发现、识别并降低风险，同时通过价值发现、价值培育和价值实现的能力，不断促进企业的高成长，降低投资高风险。这是我们的核心目标。”

因此，风险投资的特点，“首先在于投资对象是创业性项目，其次是高成长，第三个才是高风险，最后是高收益。”刘纲说，“成功的风险投资者的真本事，就是在于使投资更有价值、更加准确、更具效率。如果瞎投乱投，谁还敢把钱给你投呢?”

“DCM为什么投我们，而且给的条件最优惠，决策速度最快?”在建外SOHO的办公室里接受网络导报记者采访时，分享传媒CEO陈礼煊当然明白，真正将他送上21层的，不是电梯，而是DCM合伙人林欣禾。

陈礼煊认为，创业者必须考虑两个问题：一是团队的优势在哪里;二是行业的空间发展机会有多大。“找对项目的话，投资会很快，否则你追着他们谈也没用。”

显然，视频广告就是这样一个“找对了的项目”。

他说，早在2009年他就有了做视频广告的想法，但并没有碰到一群志同道合的伙伴，而且当时这个商业模式并不成熟。后来在做分享传媒的时候，终于万事俱备了，随后就获得DCM的融资，“从最开始接触到最后落实，才两周时间。”

但如果他在有想法的时候就去找融资，有成功的可能吗?天使投资人也许会跃跃一试，但风险投资机构的投资委员会却很可能予以否决。

“Idea(想法)并不是投资的对象。有想法并不是最重要的，甚至是关于商业模式的Idea。”刘纲说，“本质上我们投资能够实施这个商业模式的团队，他们要有相关的资源、知识、经验以及执行能力，加上商业模式的结合。”

基于此，刘纲认为，商业模式不是决定性的，“最终是看你能不能选择正确的、更有执行力的队伍，而不是选择最独到的商业模式。商业模式独到当然是好事，但它的领先性只会保持一段时间。同时，商业模式也要根据市场的变化而相应做出改变。”

选择好团队还有更重要的理由，因为风险投资的对象始终都处于竞争的漩涡中，创业者还必须面临各式各样的竞争以及众多同行的拷贝，所以，“必须要选择一个好的团队，提高项目应对竞争者攻击的能力、好的商业模式、好的增长能力和核心优势，构筑比较高的竞争门槛，都是通过团队来得以实现的。”刘纲说，“你能将希望寄托于那些执行能力很差的团队吗?”

从创业者的角度来说，如果其核心竞争力没有独到的优势，团队的执行力不够迅捷有力，如果在战略层面与竞争对手过于正面冲突，如果……最终的结果就只能是，在风险投资者看来，其投资价值就会打上个大大的问号，即便投了，估价也要比创业者预想的低很多。

误杀与错投：风投黑皮书

在风险投资的历史上，因为一次出手而名利双收、震惊江湖的大有人在。

最近的一个传奇，就是曾经在2004年9月向Facebook投资50万美元的风险投资家皮特·希尔。今年5月18日，Facebook股票在纳斯达克上市，市值高达1047亿美元，皮特·希尔当年9%的股份在经过后来的数轮融资之后已经稀释到1.63%，但也高达17亿美元，8年之间增值3400倍。

不过，误杀的案例似乎也不少。

众所周知的一个，就是薛蛮子当年评价马云，“这厮长成这样儿，有什么前途?”尽管他在日前《中国经营者》的节目中否认了“长相说”，真正的理由在于马云“开出的价钱太贵”。当时，薛蛮子拿阿里巴巴和8848做对比，并说，“天底下哪儿有这么贵的东西，中国不产这东西，太贵了。”即便如此，他还是表示：“我想从后悔的角度来说，我没有看到马云能做到今天这个地步。”

其实，这种误杀是相当正常的，尤其是在种子期、早期，因为这个时候项目的能量还没有爆发出来，到底是一个大生意还是小生意谁都无法断言。

王维认为：“中外投资机构的投资人会很谨慎，整个尺度偏严一点，因而误杀比错投更容易发生。但投错是尽量规避的。”

王维纠结的是，如何把握好评判的尺度。尺度宽了容易错投，太严了势必错过一些成长性很好的项目，所以关键还在于，“重点看企业成长的脉络，而忽视发展过程中的一些表面症状。”

因而，《给你一个亿》的作者、起点创投基金创始合伙人查立认为，与其要求创业者成功，不如投资人约束自己，“没想好的事情别做，没看准的团队别投，再过10年、50年、100年，照样有的是好项目，不用急。”他的态度是：“宁可错过，也不犯错。”

话虽如此，做起来却难。一个极端的现象是大量风险资本投入到某个领域，结果却铩羽而归。最突出的例子，莫过于2011年的团购风潮了。

刘纲认为，风险投资的本意当然是希望投资高成长的项目，甚至造就一家伟大的公司或者推动某个行业的蓬勃发展，但也有可能“由于对行业分析的错误，对企业判断的失误以及人性中的贪婪”，出现“过量投资到一些行业或企业中间，从而使整个社会资本出现不经济、不效率的状态”。显然，这种情况下烧钱现象已经无法避免，并最终造成社会财富的巨大浪费。当然，刘纲也表示，这只是在某段时间内个别行业出现的局部现象。

另外，风险投资机构和企业有可能过于激进，在签订协议时设置一些过高的对赌协议之类的条款，最后出现两败俱伤的局面。“但从整体而言，优秀的风险投资机构的成功率还是相当高的，无论从成功与失败的比例，还是成功对失败的补偿等方面都是其他行业所比不了的。这也是风险投资吸引顶尖人才、顶级富豪参与的原因。”

3年前，深创投靳海涛董事长曾经在深交所培训班上，发表过一份深创投失败项目档案的演讲，网上流传为“深创投黑皮书”，深入分析了深创投某些投资项目功败垂成的原因，最后归结为五点：创始人的企业家精神不足和管理不善、公司治理不完善和激励机制不到位、产品和经营不可持续、未能成功确立商业模式、财务管理存在黑洞。

刘纲说，得益于这种经验教训，深创投包括他本人的投资成功率和投资品质在逐步提高，2006-2011年以来他一共投了26个项目，现在已经上市了8家，今年还申报了4家，明年还有5家拟申报上市。值得欣慰的是，其中已经产生了一批行业领军者，包括乐视网、网宿科技、东田造型、昭仪珠宝等。