以下为通古斯对风险投资行业在过去12年中发展趋势的评述。

    首先，我们会看到风投市场上资金来源的情况：风投融资的规模;之后我们会揭示资金流出的情况：投资的速度，不同时期投资规模的不同;最后我们会看到市场信心对估值的影响。

     风投融资金额较15年来的中值水平低27%

    整个行业正经历紧缩阶段。自2001年起，有限合伙人每年向风投资本中投资的中值是220亿美元。但在过去3年，这一数字收缩了50%，每年160亿美元。

     风险基金的规模缩小了14%

    和过去12年比起来，2011年公司数量、基金规模以及资金量都更少，也更小。在2011年中，182家风投公司融到了资金，比12年来的中值水平低16%。2011年风投基金的平均规模比12年中值水平低14%。

    但是，大牌公司的资本在增长——也就是所谓的品质化的表现。过去，最大25家公司的融资额占全部的30%。而在2012年上半年，最大的10家公司占整个融资金额比例的69%，体现了集中度。这显示出，由于有限合伙人资金减少，小型风投公司受到了较大影响。

     投资频率与过去持平

    尽管风投融资有这样那样的不利表现，但2011年的投资频率与过去持平。在过去12年中，风投平均每年向3076家美国企业投资。在2011年，3206家创业企业获得融资。

    在过去10年中，风投平均每年投资338亿美元，2011年投资了326亿美元。两项指标都显示出增长的趋势，是个积极的信号。

    考虑到风投融资额的减少，投资频率不会一直不变。但目前的频率或可维持几年。为期10年的融资，风投通常会在最初4年将所有资金投完。目前融投之间的金额差异可以保证现有的投资频率。

     后期投资的规模在增长

    虽然多数定价数据未公开，但是只要假设风投在一段时间内的投资持股保持不变，我们可以用中值投资规模来代表估值。

    尽管相关的数据很少，但可以推断种子阶段的投资规模在过去10年中基本未变。A轮投资规模则以5%的比例递减，B轮与增长阶段的投资由于金融危机大幅下挫。随着股市的下跌，B轮与增长阶段的估值亦有下滑。

    但在过去一年中，这一消极的趋势有所好转：B轮与增长阶段投资在规模上有所增加，目前两者都较12年均值高10%。

    双“市”记

    中值分析抵消了特例对趋势的影响，因此也最能表现融资市场的状态。

    自2008年起，各阶段的投资额都上涨了25%。这意味着有融资特例出现，以高估值高定价大幅拉高了平均水平。与操作这些特例的风投一样，一些非常高调的公司融到了并不相称的资金。

    过去12年的平均投资(Average)与中数投资规模(Median)差距从未向这两年一样大。在2010与2011年间，平均投资额几乎是中数规模的2倍。

    这种区别描述了这样一番情景。少数创业公司从顶级投资人手中拿到了大笔资金，足够拉动平均数据。同时，剩下的风投投入的资金较少。

     回归均势

    风投市场正在演化。大多数指标都有可能指出，风投行业正向12年来呈现的平均趋势回归：融资小幅增长，保证现有的投资频率与支出规模。早期投资有稳定估值但后期下滑。这样的回归需要时间完成。

    毕竟，2012年初融资市场的数据显示出收缩的趋势将持续。至少现在市场处在一种“狄更斯风格”的状态中。