在国民经济增速放缓，二级市场持续低迷，PE陷入募资困境的大背景下，VC/PE机构对消费品及服务行业投资活跃度有所降低，投资案例数下降明显。投中集团统计显示，今年上半年消费品及服务行业共有29笔私募融资交易发生，较去年同期下降68%。虽然案例数量减少，但融资规模却有所上升。上半年消费品及服务行业披露融资规模为10.48亿美元，同比增加10%。投中集团分析认为，白酒和酒店行业更受VC/PE青睐，且单笔融资额较大。

    退出回报方面，2011年三季度以来，消费及服务行业VC/PE账面回报率一直维持在2倍左右。

    退出回报率仅2倍左右

    投中集团统计显示，上半年国内消费品行业融资案例仅12起，同比下降77%。其中二季度消费品行业融资规模仅为7600万美元，为2010年二季度以来9个季度最低值，案例数量仅为8起。上半年服务行业投资热度有所回落，融资规模为3.89亿美元，融资案例数量为15起，同比下降57%。

    从细分行业看，今年上半年服装鞋帽、酒店、食品饮料三个行业分别以融资规模4.74亿美元、1.88亿美元和7417万美元居各细分行业前三位；而食品饮料、教育培训、酒店、服装鞋帽融资案例数分别为9、5、4、3起。

    退出回报方面，上半年消费及服务行业上市企业中仅有3家具有VC/PE背景，涉及5笔退出，其中调味品企业家家食品上市，为加华裕丰带来2.28倍账面退出回报，成为回报率最高的案例。

    事实上，2011年三季度以来，消费及服务行业VC/PE账面回报率一直维持在2倍左右，今年二季度为2.14倍。投中集团认为，二级市场持续低迷，优秀项目有限以及VC/PE机构日趋增多竞争加剧，成为行业账面退出回报下降的主要原因。

    白酒行业更受追捧

    从具体融资案例来看，上半年白酒行业成为消费品行业当之无愧的一颗新星，在君联资本、联想控股、中金等行业内具有影响力的大型机构投资带动下，该行业在上半年迎来VC/PE注资高峰。其中4月17日，联想控股1.4亿元收购四川泸州蜀光酒业有限公司51%的股份成为上半年白酒行业获得融资规模最大的一起。上市白酒企业价量齐升，尤其一线白酒企业大幅涨价而销量不减，以及产业资本的进入使得白酒行业掀起私募机构投资热。

    投中集团分析认为，在国家严控三公消费、白酒行业主要消费群体商政需求下降，已有消费群体逐渐老龄化，年轻消费群体更青睐于红酒等饮品的情况下，行业在今年上半年掀起的融资高潮短期内将难以再现。

    受益于旅游行业的利好，酒店行业成为消费服务行业一枝新秀，掀起融资高潮，其融资规模累计达1.88亿元，在服务行业细分领域中融资规模居首。99旅馆获高盛1.1亿美元融资、布丁酒店获君联资本等5500万美元注资成为上半年酒店行业融资规模最高的两起案例。

    投中集团分析认为，已上市经济型酒店业绩下滑，7天、汉庭等进行股票回购，显示了酒店行业估值偏低的情况，为PE/VC机构介入提供了良好契机。