网站导航但2012年之后，市场对私募股权投资的热情开始降温，有统计显示，作为私募股权投资“募、投、管、退”当中第一个环节的募资，2012年上半年开始出现大幅降低，私募股权基金的“不差钱”时代正在终结。是什么原因造成私募股权投资市场陷入了募资难状况?未来人民币基金能否成为中国资本市场的募资主流?基金要如何寻找更有效的募资渠道?
第一财经：2009年人民币募资金额超过了美元基金，2009年也被业界称为人民币基金的元年，你觉得接下来人民币占主导的趋势会持续下去吗?
陈十游：我觉得2009年是特殊的一年，因为正好2008年有国际金融危机，所以2009年海外的经济情况不好，中国经济情况还算一枝独秀。从2002年到2007年、2008年，中国的经济一直在高速增长，所以那个时候PE基金比较少，这一批随着经济的增长、随着股市2005年~2007年有一波大涨的时候，所有做PE的人基本上都赚了很多钱。但是这种情况往后不一定会持续，美元和人民币基金可能是两头并进。
第一财经：目前人民币基金募资的渠道有哪些?
陈十游：募资的渠道，从来源上说，私人投资人比较多;机构投资者方面，最大的机构投资人就是社保，大概有160亿美元可以投PE;现在保监会出了一个新的规定，允许保险公司可以投PE，这个资金量是非常大的;此外，企业包括上市公司、非上市公司，还有一些闲置的资金，也可以用来做投资或者是做跟战略上相关的一些上下游的投资。
另外还有一些政府的引导基金等等。政府引导基金其实我们没有怎么打交道，钱给得很容易，缺点是有一定的区域限制，要求你投到我这个地方来。
社保，目前为止是最好的投资人，虽然要求非常苛刻，但是一旦看上你了，它会给你比较大的资金额度，同时也是一面旗帜，因为要求比较苛刻，会做非常严格的尽职调查。保险公司我觉得也是很好的投资人，是未来类似于社保这样的投资人，他们也非常专业。但是保险公司的坏处是，因为保监会的规定是最近几年才出来的，所以还没有具体普遍操作可以借鉴的意义，所以要过保险公司这一层关，还要过保监会这个关，这两个虽然不是审批，但是类似于审批，流程也非常长。
第一财经：今年或者最近开始募资特别难，有一种说法是不是因为大环境不好?
陈十游：经济环境不好是最根本的原因，因为毕竟基金是投实体的，支持实体企业发展的，如果实体经济不好的话，基金就不可能太好，这是最根本的原因。
其次我觉得跟流动性有关，如果银行收紧银根很厉害、流动性比较差的话，也会对基金的融资在人民币的市场上是有影响的。
第一财经：国外的并购基金比较成熟，你觉得在中国这类Buyout基金未来会不会有更多的发展?
陈十游：在中国Buyout的条件目前还不是普遍具备，但我觉得未来一定会有更多发展。在中国目前的经济情况下，很多小公司可以做成长性的基金普遍存在，但是做Buyout需要有控制权，一方面民营企业目前还是第一代的投资人、创始人，他们还希望做百年老店，不需要把控制权交给一个PE基金。此外，国企一般说来也不愿意把控制权卖给一个PE基金，所以在这种情况下普遍的意义上来说做Buyout是不行的，但是并不是说不存在。
第一财经：上市前的Pre-IPO目前还是主流，但是其实盈利的空间是越来越小了?
陈十游：从PE基金的退出来看，目前为止还是IPO占了90%，并购的比较少。现在二级市场大家都看到了，A股平均市盈率也就是十几倍，很多人因此就投亏了，PE基金二三十倍进去能不亏吗?肯定就亏了。
第一财经：中金去年有50亿元的产业基金投资?
陈十游：对，我们有一个50亿的产业基金，其中投了一家公司，投了11亿，我们就拿了这个公司的控股权，也是希望学习国外的一些先进经验，做一些Buyout基金。中国经济发展到目前这个阶段，有一定的下行压力，这时完全做成长性基金的压力还是蛮大的，但是并购的机会大量存在。
