获悉，虽然今年三季度，中国VC/PE市场投资数量结束2011年下半年以来的连续下降态势，投资活跃度趋于平稳。但是，刚刚结束的10月，仅有8家中国企业在全球资本市场完成IPO，数量金额创近3年来新低。随着PE行业持续在募资、投资、退出“冰点”地带徘徊，业内人士大呼，PE行业严冬将至，未来可能有多达90%的PE会冻死在这个“最冷”冬天里。

    死伤一片要“猫冬”

    乐观的从业者认为今年PE行业将负增长30-50%，而中科招商董事长兼总裁单祥双显然不属于这个队伍，他严苛地认为，2012年，整个PE行业调整会让从业者刻骨铭心，负增长甚至达到80%以上。

    “PE行业资产缩水至少三分之一以上。”单祥双表示，这就是PE行业面临的现状。

    在单祥双看来，这个现状无疑已经向从业者发出预警：PE行业严冬真正到来，每个人都将身处严冬之中。

    上述观点得到主流VC、PE赞同。

    德太集团(TPG)合伙人黄晶生认为，现在中国大概有PE5000-7000家，但是经过这次严冬考验，也许只有10%的PE机构能够幸存下来。

    歌斐资产管理管理合伙人兼CEO甘世雄认为，优胜劣汰很正常，“中国LP这么多，70%甚至更多被淘汰出局很正常。”

    数据显示，VC、PE行业大面积倒退，从去年的疯狂成立、疯狂募资到今年的一落千丈，大批VC、PE已经在倒闭的边缘。

    “现在大家心情沉重，但是纵观去年和今年的数据，我想更坏的消息还在后面。”复星集团副董事兼CEO梁信军在31日召开的2012ChinaVenture中国投资年会上表示。

    在严冬里，我们怎么办？

    单祥双说：北方有一句话，叫猫冬。冬天冷，在家里待着不出去，可以不被冻到，“猫冬也是一种策略”。

    “死完了再死”

    21世纪网走访获悉，2012年，募资和投资遇冷会让PE倒下一片。

    数据显示，2012年PE募资大幅下滑，总募资额从2011年的495亿美元降到截至目前的125亿美元；成立基金总数则从2011年的503家降到2012年截至目前的63家。

    “从2009年开始风光无限的人民币基金也同样开始呈现萎靡之势，无论是新成立的基金数量还是募资总额都同样出现大幅滑落。”投中集团/投中资本董事长兼创始合伙人陈颉表示。

    创投市场也一片哀鸿。陈颉介绍说，投资方面，2011年VC、PE市场投资案例达到1400家左右，今年截至目前为止，投资案例仅为400家左右，数量不及去年的30%。

    同样不让人乐观的退出环节，会让一些PE“死完了再死”。

    复星集团副董事兼CEO梁信军正在思考的问题是：“如果不能实现退出，我们怎么办？”梁解释说，中国目前有近7000千家拟上市公司，未来3年，至多有2000家有望登陆资本市场，其余不能上市的，如果有VC、PE的投资，“怎么退出？这是一个问题。”

    21世纪网了解到，VC、PE支持的企业，2011年有281家登陆境内资本市场，而2012年不足150家，融资规模也从2800多亿元降至1000亿元左右；2011年有105家公司登陆境外资本市场，这一数字在2012年则为52家，融资规模也从1200亿元缩水至300亿元左右。

    不仅如此，IPO账面回报率也降到史上最低。境外IPO账面回报率从2010年的8倍左右降到如今几乎没有回报率、甚至有些项目出现了负回报。国内A股IPO回报率从最高峰十几倍跌至目前不足4倍，二季度IPO回报率一度降至2倍以内。也就是说，现在VC、PE即使可以把所投的企业推上资本市场，赚的钱也没有以前多了。

    这意味着，VC、PE不但募不到资金，也不能把投资企业的股份“变现”；即使有幸把投资企业送上资本市场“变现”，也变不了多少“现金”：“没钱”将成为PE、VC倒下的第一个直接原因。

    融资难、投资难、退出难，PE死了一批还会再死一批，中国PE行业究竟出现了什么问题？单祥双认为问题的核心在于PE行业的盈利水平下降。曾经非常赚钱的行业，甚至是暴利行业，逐渐浮现出亏钱的案例，从业者噤若寒蝉。

    学习莫言“接地气”

    现在怎么办？

    单祥双认为，中国PE创新必须向莫言学习“接地气”。

    莫言，中国作家，10月11日获得2012年诺贝尔文学奖。提起莫言，人们首先想到的可能是电影《红高粱》里那些色彩鲜艳的画面和黄土地上张扬的生命力。他的小说创作几乎从未离开故乡、土地，那是独属于他的文学王国。他在这片充满想象力的土地上展开叙事，并向历史纵深挖掘，向广袤的中国乡村延伸。他“以魔幻现实主义手法将民间故事、历史和现实融合在一起”最终获得诺贝尔文学奖。

    “现在PE最大的挑战是钱。”如何向莫言学习接地气，梁信军认为，可以在中国市场买卖企业：一边“变现”一边投资。

    去年，复星集团的投资方面，分红及卖股票回笼资金42亿元，投资支出52亿元；而今年回收13亿元，投资21亿元，通过这一买一卖基本解决投资所需资金问题。

    变通就有希望变现，变现就有希望“过冬”。梁信军认为，现在对PE来说，不能只盯着中国资本市场IPO，数据显示，复星集团在全球7个资本市场实现了42家被投企业的IPO，“在不同的市场去尝试，另外要尝试非市场的方法。”

    陈颉认为，PE退出有个“接地气”的办法：并购。PE正在大力挖掘并购的价值，2011年比2010年增长几乎达到百分之百，金额接近万余亿元人民币。

    “二级市场的低迷以及一级市场的竞争激烈导致估值倒挂成为趋势，以退出渠道和投资机会而言，并购在中国变得越来越重要。”陈颉表示，中国很多产业亟待整合，同时VC、PE大量投资项目也需要退出，并购的作用将愈加凸显。

    未来3年内，社保基金、保险公司、上市公司、市场化的FOF、政府引导基金，这些有长期基金配置计划的机构，将初步形成成熟稳定的LP体系。“2012年是中国PE大调整元年，更是中国PE大创新元年。”单祥双表示。