日前，证监会主席郭树清表示，除加紧推出新三板、中小企业私募债外，证监会正在推动区域性股权转让市场建设，未来企业可先登陆区域股权转让市场，然后向全国新三板市场及创业板转化。

　　5月15日，记者获悉，《关于规范区域性股权交易市场的指导意见(试行)》(征求意见稿，下称“指导意见”)已经下发，截至5月中旬征求意见。根据该文件，区域性股权交易市场将定位为“为本省级行政区划内中小微企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场”，原则上不得跨区域开展业务。

　　据了解，证监会增加了场外市场分层结构设计，一层是新三板，一层为区域股权交易市场，后者和新三板对接，主要服务对象为中小微企业。

　　“对于证监会此次规范区域性股权交易市场，各省应有不同做法，既可以对已存在的股权交易市场进行规范，也可以对原有区域股权交易市场扩容，将其他市场纳入进来。”一券商新三板业务负责人对记者称。

　　东部省份的一位私募人士透露，首批试点规范区域性股权交易市场的浙江，采取了新建区域股权交易市场的模式，“金融办为其主管部门，此前浙江省内的股权交易市场都将纳入进来。最快可能于7、8月份推出。”他并称，目前交易市场已进入选址阶段，应定在杭州。

　　定位区域私募市场

　　《指导意见》明确了区域性股权交易市场的区域私募市场定位，并提出“三个锁定”。锁定之一为，挂牌公司区域锁定，原则上不得进行跨区域开展业务。锁定之二为权益持有人锁定，区域市场公开挂牌公司股权或债券持有人累计不得超过200人。锁定之三为，功能锁定，即挂牌交易的公司可以采用非公开方式进行股权融资，或通过私募债方式融资，或通过股权协议转让，但不得通过广告、公开劝诱及其他变相公开方式进行。

　　“这增强了区域市场的融资功能，因为在现有的股权转让、定向增资的基础上，允许了私募债券融资。”前述券商新三板业务负责人称。

　　《指导意见》还规定，区域性市场应经所在地省、自治区、直辖市人民政府(省级人民政府)批准设立，省级人民政府负责对区域性市场进行监督管理，中国证监会及派出机构提供业务指导和服务。

　　前述负责人分析，这意味着区域性股权交易市场主管部门应为当地金融办，体现了私募市场的区域性。

　　《指导意见》指出，证监会在与区域性市场协商后，允许证券公司以两种方式参与区域市场业务，一是以单纯会员形式，一是以区域股权交易市场股东方式。

　　对于第一种方式，《指导意见》规定，证券公司应建立风险隔离制度，只能为本公司推荐的挂牌公司股权转让、定向股权融资、债券融资等业务，并且只为本公司顾客代理买卖。对于第二种方式，证券公司需按规定扣减净资本。上述私募人士透露，两家证券公司已经获准入股浙江未来的股权交易市场。

　　防范风险只许现款现货交易

　　《指导意见》强调了投资者需具备一定的风险承受能力，其中规定，“合格的机构投资者为，具备一定条件的法人机构、合伙企业、私募、资产管理公司”，但同时也有所创新，允许经有关监管部门许可或备案的、金融机构面向特定投资者发售的理财产品参与交易。

　　此前，国务院曾发文整顿各地交易所，为防范类似风险，此次《指导意见》规定，区域性股权交易市场不得采用集中竞价、通过协议转让等特定对象之间的转让方式进行交易；投资者买入后卖出，或者卖出后买入时间间隔不少于5个交易日。

　　“不能集中交易、挂牌企业的股东人数不能超过200人，可看做区域性交易市场的两条底线。”上述私募人士称，例外的情况只有退市公司，“经上交所和深交所同意，退市公司可申请在其注册地区域市场挂牌交易，且不受权益持有人累计不超过200人的限制”。

　　对于交易方式，《指导意见》称，区域性市场应为现款现货交易，不得采用信用交易方式，不得以提供透支、回扣等不正当手段引诱投资者进行交易。

　　“这承接了38号文(《国务院关于清理整顿各类交易场所 切实防范金融风险的决定》)清理交易所的精神。此前证监会要求我们，在区域性的股权交易市场清理、规范工作完毕之前，不要参与交易所金融服务。”上述券商新三板业务负责人称。