在PE募资难度加大、退出回报率持续走低的大环境下，天使投资开始逐渐被推到了聚光灯下。中国有多少天使投资人、天使投资的规模有多大、他们的投资风格是怎样的，这些问题成为业界关注的话题。

    事实上，天使投资作为一种个人投资的形式，在中国刚刚兴起。明星投资人薛蛮子、李开复、徐小平成为了这个群体的代言人。此外，VC/PE也开始加速成立天使基金。

    但是，以圈子社交为主的天使投资人，对项目的选择以及投资的可行性，并没有VC/PE机构那套完整、标准化的流程，他们更多的是投熟人、投熟悉的产业。

    半年13家天使投资成立

    近日，第十次全国创业风险投资调查（以下简称“调查”）结果显示，随着我国创业风险投资链条不断延伸，未来天使投资或将成为创投业新贵。

    全国创业风险投资调查组组长、中国科学技术发展战略研究院科技投资研究所所长郭戎对此的解释是，一方面，国家对中小微企业的扶持与发展、培育和促进战略性新兴产业的要求，为加大对初创期企业的投资创造了有利的外部条件，与此同时，以成功企业家为代表的高收入人群的增长，以及优秀投资人才的培养和储备也为天使投资造就了丰沃的土壤；另一方面，随着行业内洗牌和竞争的加剧，后端投资的拥挤所导致的收益率下降，也迫使更多的投资机构开始改变投资策略，将投资阶段前移。

    清科研究中心最新发布报告认为，我国天使投资行业虽刚起步不久，但正在快速崛起。据统计，2006年至2012年上半年，我国共成立市场化运作的天使投资基金58只。尤其在进入到2011年后，天使投资基金数量激增，当年便成立了19只天使投资基金；2012年上半年，也已经设立了13只天使投资基金。

    目前，我国天使投资机构可以分为三类：一类是长期从事天使投资的个人单独或联合成立的机构天使，目的是寻求更高效的投资和管理，比如徐小平创办的真格基金、雷军成立的顺为基金和曾李青创立的德迅投资；一类是具有政府背景的机构天使，通常是政府牵头或出资设立的，比如成都高新区创业天使投资基金；另一类是VC/PE设立的机构天使，为了进入到投资产业链前端，比如深圳创新投早期基金和深圳市创东方富星投资企业(有限合伙)。

    熟人圈子的投资模式

    目前，说到天使投资，公众想到的就是那些明星投资人，如薛蛮子、李开复、徐小平等。作为天使机构里最活跃的一群人，他们到底有多少人呢？

    有研究机构说，至少有1000人；但也有观点认为，真正做天使投资的也就二三百人；还有人说，如果算上煤老板、富二代等，至少得几万人。这个问题似乎无解，实际上，国内专门从事投资金融服务的服务机构也没有准确的数据。但可以肯定的是，在创业热情高涨的中国，类似美国硅谷那样的天使投资人群体会迅速攀升。

    面对众多带着创业梦想的创业者，和他们带来的多如牛毛的产业项目，天使投资人如何判断投资的可行性和风险点？

    曾在新东方做了10多年留学顾问的徐小平认为，投人胜过投项目。在新东方的时候，徐小平几乎每天都要同各种各样的人见面，分析他们的问题和面临的困难，然后给予解决的方案或建议。徐小平认为，他能阅读人的心灵。在谈项目的时候，看创业者是不是真想做这件事，是不是真喜欢做这件事。如果和对方谈完，心里想起的都是那个人，就决定投；如果想起的不是人，而是项目，那就不投。

    而创业者出身的雷军，其投资风格就是只投熟悉的人或者熟悉的朋友推荐的人。“我投的项目80%是我非常熟悉的人，剩下的都是我非常熟悉的朋友推荐的靠谱的人。”雷军列举他的投资项目：凡客诚品的CEO陈年，曾经和雷军一起创业过；优视科技的俞永福，2005年就认识，是前联想投资副总裁等等。

    在行业的选择上，天使投资所投企业多偏向轻资产的TMT行业。据清科不完全统计，2006年至2012年上半年成立的58只天使基金参与的投资事件，45%的投资发生在互联网行业，36%发生在电信及增值业务行业（无线互联网）。

    这主要与行业的特性和天使投资人的背景有关。TMT行业有想像空间，容易因科技创新或商业模式创新带来爆炸式增长；且该行业商业环境好，盈利模式透明，境内外退出方式多样。而国内很多天使投资人都是出身于互联网行业，对此有非常深厚的经验。

    未来五大趋势

    创新工场的创始人李开复认为，发端于美国的天使投资，在中国会蓬勃发展，未来将呈现5大趋势。

    趋势一：天使+孵化器。天使加孵化器的模式就是指通过聚拢一批创业者，然后聘请非常懂行业的人给他们提供3到4个月的战略指导，让这一批人在一块创业。

    趋势二：超级天使崛起。超级天使以连续创业者和职业经理人为代表。他们的回报率远远高于其他的天使，因为他们有产品经验、人脉，还有足够的时间帮助创业者。所以越来越多的创业者宁愿在早期拿他们的钱，而不是风险投资的钱。

    趋势三：天使年轻化。以前的天使投资人都是45岁到70岁，退休后或成功后来帮助新创业者。而现在，一批互联网公司成功孕育了一批年轻的富人，他们就自然地成为了新一代天使。

    趋势四：天使机构化/基金化。近两年来，伴随着独立天使投资群体的日趋庞大，以及每年迅速增长的投资额，这个群体开始尝试更大限度地聚拢资源，从过去的个人行为逐渐向规模化、机构化转型。比如雷军成立顺为基金、徐小平与红杉中国联合成立真格基金、薛蛮子与海银资本合作成立银海投资基金。

    趋势五：天使组成联盟。如天使投资人何伯权倡导成立全国性的天使投资人联盟。天使投资人聚集在一起对项目进行评审和讨论，并发表意见，决定是否跟投以及跟投的比例。