机构化的天使会碰到不断优化的早期的VC劲敌。面对更加激烈的竞争环境，一些VC的决策程序越来越像天使。一些VC给合伙人一年一次决策的机会，只要合伙人认可这个项目便可投资，也就是说，这样的投资带上了合伙人的烙印，这让一些机构化的天使基金面临更严峻的环境。

孙淘然提出，可以从这样的视角来分析这个问题，把最牛的项目和最牛的投资公司列在一起，会发现对不上号。这是因为创业投资这事就是“有心插花花不开”。在他看来，孵化器模式成功可能性不大，“温室里长不出参天大树”，不过可以借助这个平台，创业者主动到外面去接受风雨。

天使投资的主角应该是个人。“不要把投资人神化，他就像帮你带孩子的保姆，一半是天使投资人一半是创业者。”孙淘然说。而对于天使机构，要求它做到这点却很难，他们身份比较尴尬。个人天使投资是一种生活方式，机构化天使投资则是一份工作。或许这就是造成天使投资机构化运营悖论的原因。

记者观察

天使机构化不如成立俱乐部

天使投资机构化运作，是目前中国天使投资行当最大的泡沫。这个泡泡很明显，却没有人愿意戳破它。

一些打着天使旗号的基金，用一套风险投资（VC）的流程和标准在筛选项目。如果说只是把投资额度更小、阶段更早一点儿的VC改弦更张、美其名曰“天使”，那么天使还会是天使吗？

虽然美国也存在天使投资机构化的案例，但是它有坚实的基础，比如成立了多个天使俱乐部之后，在有众多个人天使投资人之后才出现。而当下的中国天使机构满天飞，这是极不正常的。

对于天使项目，机构的作用往往没有个人更有效果。比如，沟通成本增大，多层传递；决策反应慢。但是为什么还是有人愿意退而求其次，要机构化运作天使投资呢？

最大的动力源自投机。对于天使机构的管理者来说，他们用一套当下热度最高的关键词作为标签，在融资时讲故事更容易讲。天使机构背后的投资人也为了获取那可能存在的高利润，而非真热心天使投资。

天使机构化的冲动有可能会破坏刚刚起来的天使投资氛围，同时也会搅乱整个股权投资产业。第一，机构理性摧毁个人感性，减少个体天使人的行为，阻碍创新。第二，机构天使干一些VC的活儿，误导投资人，最终导致投资人对于贴天使和VC标签的无实质差别的基金有不同预期，造成VC募集更难。第三，对于创业者而言，机构的投资经理和天使投资个人在创业经验上是不可同日而语的，拿到机构天使的钱会减少一个创业合伙人，招来了一个婆婆。

也有天使投资人说，我一人投了很多项目，一个人根本管不过来了，所以才机构化。如果是这种情况，拿自己的钱请一些人过来帮忙打理项目，这类天使机构并没有失去天使投资人的本真。

天使投资最本质的特点是投资人用自己的经验去帮助创业者，钱往往并不是第一位的。而这恰恰是机构化运营之后欠缺的。

在个人天使不发达的情况下，如果天使投资市场被一群没有创业经验的投资经理主导，那么中国天使市场会被带向何处？创业者迎来的是天使还是魔鬼？

天使机构运作，最大的好处在于能集中力量办大事、共享智慧和分散风险。这是机构天使存在的价值所在。殊不知，实现这三个愿望对于天使投资人来说，还有更好的选择方式，比如组成以物理距离远近来分的天使投资人俱乐部，通过松散式的合作方式也能达到上述效果，也少了机构化的弊病。

天使机构化应慎推，天使投资不是生意，要让天使散落人间，应该鼓励优秀的个人当天使，而不是把它当做买卖来做。