1.定向增发变异

定向增发原本为市场低迷之际上市公司股权融资的权宜之计，因不向中小投资者圈钱，曾一度被市场视为稳定股价的信心和利好。

然而，大股东并不是人们想象中的活雷锋，随着资本逐利本性依时间推移的暴露，定向增发在投资者的心目中业已沦为大股东市场套现工具。

民生银行2011年定向增发方案甫一出笼，来自上海的一位中小投资者便在电话中向记者表示，“虽然目前民生银行股价低迷，但本人十分看好民生银行股权融资后未来三年以内的业绩成长，我们散户不反对民生银行融资，反对的是，上市公司以历史低价只向大股东融资。尤其是参与定向增发的股东在增发前都持有大量的非限售流通筹码，完全可以在市场上进行套利。”

“左手买进低价增发股，右手抛出现有流通股，转瞬之间10％的利润到手，”这是中小投资者对民生银行在股价低迷之际实施定向增发表示的不解。

实际上，中小投资者对参与定向增发大股东在股价走高之际套现的担忧并非子虚乌有，民生银行身上恰恰就有大股东左手买进增发股票、高价卖出既有股票的历史，为投资者提供了一个大股东借助定向增发套利的活灵活现的样本。

2006年7月，民生银行启动A股首次定向增发。因监管层对定向增发审批时间关系，其2006年定向增发于2007年6月才最终得以实施完毕。

据民生银行于2007年6月27日披露的《非公开发行股票发行结果暨股份变动公告》 ：发行数量23.8亿股，发行价格为7.63元/股，其中关联公司上海健特认购30，940 万股，中国泛海认购 11，900万股，新希望投资有限公司认购13，090万股，南方希望认购35，700万股。增发认购股份限售锁定日期自2007年6月22日—2008年6月23日。

定向增发发行后，上述关联公司持有民生银行股票数量分别增加至：上海健特持有697，870，696股，中国泛海持有800，895，633股，新希望投资有限公司持有854，863，349股，南方希望持有697，842，909股。

需要说明的是，民生银行定向增发最初定价为9.08元/股，由于公司2006年度实行每10股转增1.9股资本公积分红，定向增发发行随之除权为7.63元，尽管自定向增发决议之日至股权登记日民生银行股价已从4元左右大涨至11.25元。而关联公司定向增发认购价较股权登记日前30个交易日的平均价12.4元整整折让了38.5％。

定向增发价格大大低于市场价格成了2006-2007年那轮大牛市行情中最引人注目的一道风景。

虽然，自民生银行决定定向增发之日起，股价开始大幅飙升与当时的牛市行情不无关系，但其股价向上一路高歌的动力并非完全是当时牛市给力。

一如所有定向增发公司一样，定向增发计划甫一公告，上市公司的利好就开始循序渐进地释放，股价亦随之节节攀升。

2007年1月16日，民生银行发布中国证监会核准公司非公开发行股票的公告。公告发布后，民生银行股价随即大幅飙升，在随后的短短11个交易日内，公司股价迅疾大涨了36.74％。

1月30日，因股票连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20％，民生银行发布例行公事的股价异动公告，称公司经营情况正常，无应披露而未披露的信息。

但在第二天，民生银行却发布了2006年全年净利润较2005年同比增长40％左右的业绩预增公告。