非金融机构泛滥

在银信合作严控背景下，仍有不明资金通过其他途径流入市场。

以房地产行业为例，统计局公布的数据显示，在今年前7月的固定资产投资中，房地产开发投资增长最快，同比增长33.6%;在房地产开发商资金来源中，较国内贷款、利用外资和自筹资金，其他资金来源增速很快，上升了2.6个百分点。

"其他资金的来源根本弄不清。"易宪容说，流入房地产的资金途径很多，企业以各种名目申请到贷款，但所贷项目并不真实，钱转而投放高利贷，高利贷目前是资金流入房地产的来源之一。

"民间资金量非常大，现在中小企业特别是房地产企业基本上从银行拿不到钱，只能借高利贷。"武汉某典当行负责人徐先生表示。

担保公司、典当行、投资(咨询)公司、小额贷款公司虽然都有自己的经营范围，但他们基本是以高利贷模式从事民间借贷。"很多担保公司甚至吸储，月息1~1.5分从市场拿钱，贷出去3~5分，跟地下钱庄是一样的，他们无非是打了一个合法的幌子而已。很多小贷公司也在做民间借贷，私下吸储，都变成‘影子银行’了。"温州中小企业促进会会长周德文称。

在接受采访时，上述武汉典当行徐先生刚刚谈完两笔借贷生意，"月息均为2.5%"。他表示，正常借贷的行情是年息60%，而且需求量很大，市场争着要。"这个行业做得好，确实是一个高利润的行业。"徐先生感慨说，很多人连公司都没有，钱直接在卡上打进打出。

银行界人士向记者透露，利用管理漏洞和大型企业的虚构项目，民间借贷公司从银行套取低成本贷款，然后以高利贷款赚取巨额利差，这个过程中，银行也成为高利贷市场融资的对象。一些国有担保公司、财务公司也利用国有银行的资金，偷偷放高利贷。

伴随着业务的激增，这些民间非金融机构发展迅速。截至2011年6月底，全国小额贷款公司机构数量增加到3366家，贷款余额2874.66亿元，同比分别增长42%和57%;同时全国共有典当行5238家，实现典当总额1180亿元，同比增长38%。

而在担保公司方面，至去年底，全国融资性担保法人机构共计6030家，实收资本总额达4506亿元，比2009年底增加了约1000亿元。

武汉一家担保公司平常的资金借贷做到8个点(月息8%)，业务做得很大，都有了自己的运钞车。

由于银根收紧，不仅信托、担保行业获得超速发展机会，典当行也在此番行情中获益匪浅。

以浙江的典当行为例。截至2011年6月30日，浙江省典当企业发放贷款累计总额199.48亿元，比去年同期增长61.20%，实现税后利润11422万元。

削弱宏调

"资金很紧的时候，由于对资金的垄断控制，导致出现很高的收益率，给人制造暴利的机会。"袁增霆说，"而且游离在监管体制之外的‘影子银行’体系，是削弱央行宏观调控能力的一个根本性因素。" 袁增霆及其课题组一直在跟踪研究中国"影子银行"的系统问题。

浙江民泰商业银行国际业务部总经理孙天宏通过央行数据分析发现，"实际现在宏观调控的力度并不大"：2011年6月末，广义货币(M2)余额78.08万亿元，同比增长15.9%;狭义货币(M1)余额27.47万亿元，同比增长13.1%。

"投资还在高位运行。"他说，今年1~6月城镇固定资产投资额同比增长25.6%;6月房地产开发投资同比增速为32.9%;半年M2增幅仍比GDP高出5.7个百分点。

事实上，国内的"影子银行"体系显然不在传统的货币银行体系之列，也不在央行的调控范围之内，但同样行使着货币银行的职能。

金融格局新变化昭示出，央行所能调控的对象和掌握信息资源日趋受限。

"央行也亟需采取应对措施，从监管体制上规避宏观调控的失灵。"袁增霆说。

2011年2月，央行调查统计司司长盛松成曾表示，新增人民币贷款已不能准确反映我国实体经济的融资总量。因此，只有将商业银行表外业务、非银金融机构提供的资金和直接融资都纳入统计范畴，才能完整、全面监测和分析整体社会融资状况。

不过，曾刚对社会融资总量数据的科学性表示怀疑。"我们参与讨论了很多次，它存在很多缺陷，一是数据不能及时获取，大都是迟滞3个月后才能进行统计;二是民间融资无法统计，这并不是一个完整的融资总量统计。"

孙天宏说，由于银行存款负利率，造成银行存款减少，而实际的贷款需求旺盛，银行还通过大量代销信托理财产品或委托贷款，将资金的需求和供给放在表外匹配。这些资金大约80%流向了房地产企业。

根据央行数据，当前银行贷款余额总体为4万亿元。而截至6月上旬，理财产品的规模已达到7万亿。截至目前银行发行理财产品共有6000多只，已接近去年全年总量。

由于资产抵押贷款管理虚化和弱化，部分银行信贷资金并没有被用作企业生产和经营。"企业通过假的贸易合同或者虚报销售数据，获得贷款后再以高利贷形式转贷出去。"孙天宏说。

这就造成银行资金间接流向"影子银行"体系。

北京银联信咨询公司总经理符文忠称，如果银行根本无法或者没有努力去了解和监控信贷资金的使用方向，银行就不能正确地评估企业是否滥用资金，不能把握贷款中的政策风险和法律风险;银行无法监控资金使用方向，就无法预测信贷资金回流的时间和金额，难以保证信贷资金的安全收回。

而当民间"影子银行"的体系遭到重创后，风险将通过链条传导至正规的金融机构。

借贷风险累积

"现在实业都不景气，这么高的利率，企业承受不住，可是又不得不为生存而借高利贷。"温州民间资本服务中心曹舒浩称，目前温州企业丢下厂子和设备，卷走1到2个亿的不少。

"我们单位有三个同事，借高利贷还不上钱，连公职都放弃，出逃了。"浙江省温州市一家机关单位的工作人员介绍。

在全国范围内，资金供不应求仍在刺激着借贷利率的高企以及市场的膨胀。今年一季度，温州民间借贷的交易量是上年平均的1.4倍，民间借贷市场处于活跃阶段，借贷规模的增长也比较明显。今年6月份，温州民间借贷综合利率水平为24.4%，折合月息超过2分，比去年同期上升了3.4个百分点。

如此高的借贷利率根本不是生产利率能够覆盖的，这必会引起一些风险暴露。"贷款利率高于企业利润，短期还可以维持，超过6个月就会出现问题。一些企业为了生存迫不得已通过民间借贷周转资金，但是眼下又看不到实体经济向好的趋势，未来这一块的风险会很大。"

银监会人士称，由于信贷需求旺盛，担保会司、典当行、小额贷款公司、投资咨询公司纷纷转行从事高利贷业务，而放贷的资金相当一部分来自金融机构。利用管理漏洞和虚构项目，大型企业从银行套取低成本贷款后放高利贷赚取巨额利差。

一旦出现资金断裂，风险最终将传导至传统金融机构。

"现在变成恶性循环了，有些人借钱就是为了还上高利贷。"福建龙岩市一位从事民间借贷人士称。

"大家都在撑，看撑到什么时候崩盘，看哪些公司能撑下去。"他说，福建当地利息已经超过1毛(月息)，许多担保公司和典当行也因收不回钱而倒闭。

特别是一些中小房地产企业资金链非常紧张，一些房地产公司从社会上拿个几千万，每月利息就要上百万元。

温州一些烂尾楼的老板开始向周德文寻求帮助。

担保机构本身只能从事银行贷款的中介担保，现在都跑去放贷，成了变相的民间金融。周德文认为，应该让民间借贷阳光化，使其规范运作。

据接近银监会的人士透露，银监会已要求银行严格遵循"三个办法，一个指引"的要求，严格贷后管理，确保资金流到实体经济中，要从源头控制资金挪用和风险隐患。

对此，中国银行战略发展部副总经理宗良认为，要逐步规范民间金融，但要把握节奏、谨慎而为，不然就会使非法经营者产生侥幸心理，误认为非正规机构规模发展大了最终都会成为正规机构。