海通、光大、申万、国君和国金等保代薪酬尚未变动，业内人士预测要等到明年年初

2011年下半年，业内开始流传券商保代薪酬调整的说法。近期，中金裁减保代和中信降低保代津贴的行动顿时掀起一场轩然大波，部分保代诚惶诚恐。

理财周报记者调查华东区主流券商投行的薪酬变动情况，除华泰证券有变动外，海通、光大、申万、国泰君安和国金证券等还未出现实际调整。

“其实目前不是说保代降薪，而是说薪酬结构调整，国内保代的薪酬机制不够市场化。”深圳一活跃金牌保代说道。在他看来，明年年初，券商调整保代薪酬结构可能才会出现实际动作，而目前一些个别调整薪酬的券商或许和自身的投行模式有关。

保代薪酬调整多为大券商，部分中小券商大力招保代

理财周报记者从三名金融猎头口中了解到，目前还有部分中小券商在扩大保代队伍，有意向调整保代薪酬的多为大券商投行。

从去年下半年开始，投行降薪的消息传来，首当其冲的是国信和平安证券。上述深圳保代告诉记者，去年平安投行团队的离职也和薪酬机制调整有关。“平安集团觉得平安证券投行团队拿的薪酬太高了，所以想调整薪酬机制。平安证券是靠投行兴起，保代手上项目多，工资高，因此产生分歧。”

具有戏剧性的是，2011年9月1日下午，平安证券召开大会，平安集团总经理任汇川代表集团表态，投行部门薪酬体系两年内不变，此外，对平安证券投行部的定位和支持都不变。

“只能说，现在很多券商领导层有进行薪酬制度改革的想法，但又不敢轻易出手。”前述保代说道。

直到近期，中金裁员和中信取消保代津贴的举动再次挑动起保代的敏感神经。据记者了解，一些中小券商还在招聘保代。例如合资券商财富里昂从今年6月开始招聘上海、北京和长沙的若干投行专业人士。

“现在帮一家小券商招保代，年薪大约是200万。”上海一家从事金融招聘的猎头人员说道。

“目前来看，中小券商还是急需保代的，他们的投行业务还有提升空间，而一些大券商投行在市场不好的情况下主要是控制成本。”

华泰联合一资深投行人士告诉记者，华泰已在9月取消了5万元的保代津贴。“不仅我们，兴业投行的保代津贴也调整了，有项目的保代其津贴为税前4万元，无项目的保代其津贴变为税前2万元。南京证券[微博]的保代津贴金额也由税后变为税前。”

记者联系了国泰君安、申万、光大和国金等投行保代，他们均表示，目前公司还没有薪酬调整的传言，但均认为以后会逐渐向市场化过渡。

大券商保代调整各有缘由

不管是中金保代裁员还是中信和华泰等大券商取消保代津贴，在多位保代人士看来，虽然投行市场化改革是方向，但第一批动手的券商，也和其模式有关。

上述深圳投行人士告诉记者：“中金之所以敢动手，敢裁减保代，是因为中金的投行模式不够市场化。中金的很多项目并不是保代个人找来的，更多项目来源靠的是中金公司，由于中金的强势，保代的价值并不明显。所以他们敢裁员。”这一说法也得到了沪上一金牌保代的认同。

同时，该名保代认为，行业不好时，投行需要收缩投行战线，控制成本，中信证券体量较大，开销大，紧迫感强。

在这个市场上，各家券商保代薪酬结构千差万别。另一中型合资券商的保代告诉记者，“保代提成比例有三四个点，也有很高的，华泰之前投行部门是拿30%，在业内算是高的。只是行情今非昔比，取消津贴也是控制成本。”

保代通道价值下降

上述猎头人士告诉记者，保荐代表人收入通常由基本工资+签字费+津贴+项目奖组成。普遍而言，保荐代表人固定工资150万元，津贴每月5-10万元不等，签字费一般60-100万不等，而不同券商的项目提成设置则五花八门，不尽相同。

“一般要公司、部门、部门负责人，还有其他帮忙的同事层层提完之后，才轮到保代，具体提成点很难讲的。有些券商是直接按照承销收入的比例分配，有些券商是要扣除成本的净收入的一定比例分配。”上述华泰联合保代说道。

“保代薪酬结构是个很敏感的问题，有些保代只知道自己的情况，但总的薪酬体系是特别复杂的。”沪上一券商行业人士说道，“中型券商里，一般不做项目的保代年薪大约150万，做项目的年薪大约200-300万，有些保代宁愿不做项目。”

采访中多名保代人士表示，此轮部分券商保代降薪，更多是向市场化机制靠拢薪酬结构调整的信号。

国泰君安一保代认为，保代薪酬调整有两个主要因素，一个保代通道价值下降，二是保代个人素质参差不齐。

今年2月，证监会将保代可同时签字的IPO(首次公开发行)项目，从此前的2个扩展到4个，直接导致保代人数从稀缺转变为宽松。

“之前是为了考试而考试。市场好的时候，投行收入高，那时候通道重要。随着投行收入下降，保代通道价值逐渐下降，拿项目最重要。不过一些中小券商因为继续拓展投行业务，保代需要达到一定数量才可以开展业务，所以它们目前看中的还是保代的通道价值;而一些大券商，通道价值已经下降，关键是保代的质量，他能否带来一个好的项目。”上述保代说道。

国金一人士表示，今年许多上市公司业绩变脸，这背后便是由于保荐人的良莠不齐导致。

“其实国内保代的薪酬相比国外还是不高，薪酬的调整主要是减去固定工资，多劳多得，整体工资并不一定下降，只是采用市场化的改革优胜劣汰。明年年初估计很多券商会进行这方面的调整。”上述国君保代说道。

保代薪酬体系调整只是券商投行市场化改革的一部分，这仅仅是开始。