天和防务的招股说明书申报稿显示，公司主营业务为以连续波雷达技术和光电探测技术为核心的侦察、指挥、控制系统的研发、生产、销售及技术贸易。公司的主要产品为末端防空指挥控制系统系列产品，包括便携式防空****指挥系统系列产品和区域防空群指挥系统系列产品两个类别。

    虽然公司被暂缓表决的真正具体原因暂不可知，但公司的军工业务与德隆旧部的股东身份一时成为被关注的主要焦点。

    先看第一个焦点。对于公司的业务风险提示，招股书里提到，“主要产品销售客户较为集中的风险公司主要产品的最终客户为各国军方”，目前公司产品的最终客 户为国内军方和国外4 个国家(通过军贸公司代理出口)。2009-2011 各年度公司来自于前两名客户国内军方及军贸A 公司的销售收入分别占同期公司营业收入的98.78%、99.82%、95.92%。

    尽管公司产品市场需求前景广阔，且目前在已出口的国家处 于有利地位，在国内市场具有先发和技术等优势，但如果市场需求饱和，或由于国际安全局势等因素的变化影响了公司产品的出口，或公司不能保持现有产品的竞争 优势，不能有效地开发新的客户，将会对公司经营业绩产生不利影响。比如，2011年公司签订国内军方订单7,699.63 万元，较2010 年减少2,094.77 万元。

    有媒体引用“一位接近发审会的某券商投行高管”的话语称“都没有进到发审会的答辩阶段，就被出具了暂缓表决的意见函。”该投行高管的分析是，“据我所知，天和防务因为是一家军工企业，所以信息披露方面不够透明。”

    再说说德隆旧部。在天和防务的招股说明书申报稿中的股东名单中，聂新勇、郭旺、郭辉、周志军等德隆系旧部榜上有名。其中，第二大股东聂新勇，历任湘火炬 汽车集团股份有限公司总经理、董事长;第七大股东郭旺，历任湘火炬汽车集团股份有限公司战略发展部副总经理;第八大股东周志军，历任湘火炬汽车集团股份有 限公司战略发展部部长、董事、副总裁;第九大股东郭辉，历任湘火炬汽车集团股份有限公司投委会秘书长。

    虽然天和防务被暂缓，但聂新勇的长袖善舞能力在资本界广有影响力。上世纪80年代初，聂新勇大学刚毕业，便积极投身于大学生支援边疆建设，曾经在新疆农学院任讲师时间四年之久。在此期间，聂新勇结识了后来的德隆集团董事长唐万新，并成为德隆集团一名强有力的干将。

    2006年7月，以聂新勇为首的湘火炬高层，包括郭旺、赵项题、郭辉、周志军等5名自然人股东联合出资成立了上海众合创业投资管理有限公司，开始了PE之路。

    聂新勇的团队在PE方面的战绩相当辉煌：北京碧水源、成都新筑路桥、同力重工、风润新能源、明阳电气等等。其中，已经有碧水源、成都路桥等多个企业上市。

    搜寻聂新勇们的足迹，我们发现当年的德隆帝国一夜坍塌留给人民的不仅仅是深深的思索，更有后来在资本市场上重焕青春的人才。单从VC、PE行业来看，浮出水面的瞿绪标、王建军们，还有众多没有浮出水面的潜伏在国内一线创投机构的德隆旧将们，成为行业不可忽视的一股力量。