曾十年辉煌却陷入低谷 6家公司近期争赴IPO

网游曾被誉为互联网行业最暴利、最成熟的商业模式，有过2008年前后巨人、金山等公司争赴IPO的辉煌，也有过2010年网游增长最低谷的沉寂。不过，在2012年中国互联网行业亟待解冻上市窗口期的关头，网游行业又一次近乎站在主导位置：近3个月内，至少有武神世纪等6家公司确认或透露了上市计划。

IPO风潮似曾当年

除了早期投融资消息，是否有企业登陆股票交易市场历来是衡量一个行业资本活跃度和增长潜力的重要标杆，前年的视频行业、去年的电商行业概莫如此，走到2012年，又轮到网游行业夺人眼球。

从今年1月手机游戏厂商掌趣科技被曝光提交证监会的上市申请开始，3个月时间内，有5家网游公司确认了上市计划，其中偏重端游的武神世纪、苏州蜗牛，偏重页游的昆仑万维和偏重手游的掌趣科技等4家公司瞄准国内A股市场，拟登陆深圳创业板，目前掌趣科技首发过审，其他3家还在初审阶段。

除了上述4家公司选择国内资本市场，网游开发和运营商广东胜思网络宣布获得加拿大交易所的批复，将在3个月内奔赴国际资本市场。而第一视频集团旗下的手机游戏厂商中国手游集团亦传出海外IPO消息，根据早前公开信息，中国手游集团早就确定了从母公司分拆并在海外上市的计划，登陆地点可能是母公司所在的港交所或者中国网游概念集聚地美股市场。

多家网游公司奔赴多地IPO，这一幕颇像2007-2009年中国网游行业集体上市风暴：完美世界、巨人、金山、网龙等公司争先奔赴纳斯达克(微博)、纽交所和港股多地上市，网游概念的大行其道以致吸引盛大网络和搜狐在2009年做出分拆游戏业务单独上市的决定。

算上之前上市的腾讯、网易、第九城市、转型后的空中网以及2010年上市的中青宝(12.250,-0.01,-0.08%)，以网络游戏为主概念或主营收的公司已经超过10家，网游也已经多年稳坐中国互联网上市公司细分领域的头把交椅。

尽管有分析人士指出，目前6家公司掀起的网游新上市潮在规模和质量上难以和当年同日而语，但这个行业展现的成熟商业模式足以让其他互联网细分领域尴尬。据悉，网游行业里中上市场地位的企业普遍具有良好的盈利能力和现金流，而视频、电子商务等其他热门互联网行业至今深陷盈利困境。

游艺春秋副总裁张新敬告诉记者，网页游戏、手机游戏的兴起拉动网游行业继续获得发展动力，“圈内对网游的投入热情依然很高，只是要在越来越多的创业团队中筛选出最好的那个”。张新敬透露，公司对iOS游戏团队2000万元的投资计划目前只投出去1000万元，今年的重要工作之一就是寻找最优秀项目。

避开美股选择国内

值得注意的是，与前次网游行业集体奔赴海外市场不同，已经曝光的IPO计划中，武神世纪等4家企业青睐国内资本市场。以武神世纪为例，尽管其年营收接近3亿元，甚至超过2007年在美上市的完美世界的营收水平，但其仍然选择登陆国内创业板。

按照上市惯例，上述公司目前处于静默期，并未对上市地点的选择缘由做出解读。但武神世纪内部人士告诉记者，比之以前网游上市时的行情，现在网游营销成本明显增大，新游数量的增大导致竞争加剧，人才争夺也日趋困难，因此现在的网游行业动向更为谨慎和稳定，“好在网游仍是高回报和现金流健康的行业”。

而易观分析师玉轶指出，上市地点的转向是因为国内创业板开始接受网游这一行业。而另一方面，纳斯达克对中国游戏股的认识依然固化在8-10倍左右的市盈率，审核也在不断加强。目前看来，即使是已经在纳指上市的中国概念股，也面临着较大的信任危机和做空威胁。

玉轶对内外资本市场的分析不无道理。一段时期以来，盛大董事长陈天桥和搜狐董事长张朝阳均对华尔街认识不到各自业务的实力而表露不满，这两家公司皆以游戏业务为主营收。就在不久前，盛大选择母公司私有化，从纳斯达克退市，以换取上市游戏业务外更自由的操作空间。

或许是冥冥中的对比和佐证。在盛大将****游戏杭州边锋和对战平台浩方出售给浙报传媒(18.08,-0.19,-1.04%)的交易宣布后，浙报传媒股价应声涨停。要知道，浙报传媒要为此花费35亿元人民币，相当于目前完美世界的市值。国内资本市场对网游概念的看好不言而喻。

成都梦工厂创始人兼总经理裘新曾在接受记者采访时谈到，如果去海外上市，要等目前这几家美股上市网游公司“谁退下来”，他曾就海外资本看低中国网游概念股与巨人网络副总裁纪学锋进行交流，甚至调侃认为“还是早点回来吧，既然不喜欢哥，哥就不跟他们玩了，让老美的江湖只留下哥的传说”。而纪学锋也认为，或者正因为这个状况，让行业后来者更愿意选择估值相对较高的国内创业板或其他海外证券交易所。

热闹过后仍需长跑

事实上，抛开资本市场尤其是国内A股市场将有诸多网游概念活跃起来不讲，新一轮上市潮能否冲击行业格局引发猜测。

根据易观国际发布的去年四季度网游市场检测报告，前15强(市场份额均在0.6%以上)占据96.5%市场份额，其中11家为海外上市企业，包括腾讯、盛大、网易这样的巨无霸企业。

目前看来，新一轮上市潮中的企业并非网游行业前十名，甚至并非前20名企业，他们能否借IPO冲击资本和市场的双重爆发引发担忧。反倒是15强中未上市的久游、光宇在线、蓝港在线和麒麟游戏等4家企业一直被外界寄予期望。

自2010年开始，网游行业失掉动辄40%以上的规模增速，大批公司陷入裁员丑闻，有“网游十年最低谷”之说。根据第三方市场分析机构艾瑞咨询公布的2011年互联网行业十大成长性细分领域排名显示，网游以17.5%的年增长率排名末尾。

而另一层面，网游市场呈现的垄断趋势越来越严重，前述易观报告显示，腾讯、网易、盛大市场总份额继续扩大至65.47%。

因此，如何实现网游再度爆发增长以及市场格局能否重塑一直是行业考虑的问题。有人将希望寄托于网页游戏和手机游戏的爆发。

不过，即便如此，二三四线厂商在新机遇中创造历史的难度仍然很大。“网页游戏、手机游戏对分发渠道和平台的依赖更为严重，游戏开发商上位的速度甚至不如一些根本没有游戏经验但拥有海量用户的平台级公司，利益博弈甚为关键，”有从业人士感慨，社交网站人人网、安全杀毒厂商360每个季度的游戏业务营收都能逼近2000万美元，游戏行业参与者越来越多，开放合作是机会更是挑战。

正如很多上市公司领导人所言，上市只是一场考试，也只是一个起点。拥有最成熟商业模式的网游和网游上市公司亦是如此。