翻阅首批28家公司的招股说明书，对募投项目前景的描述历历在目———“经论证，该项目开发期为2年，开发成功后预计实现年销售收入……，净利润……，投资收益率……”

转眼已过三年，证券时报记者梳理创业板28家上市公司的定期报告发现，创业板公司的高成长性无可置疑。28家公司IPO计划募集资金73.3亿元，实际募集资金163.65亿。截至三季报，募投项目实际投入71.55亿元，三年来累计从募投项目中获得的收益则高达24.6亿元。不过，这其中仅有12家公司全部投产，还有16家公司的募投项目全部或者部分未投产;19家公司全部或部分募投项目未达预期效益。

3年累计获益24.6亿

尽管28家公司中，部分公司将募投项目一拖再拖，三年时间过半企业项目仍未投产，但不可否认，部分上市公司依靠创业板募集到的资金，让企业获得了飞速发展。

记者统计发现，28家公司IPO计划募资73.3亿，实际募资163.65亿元。截至三季报，28家公司实际投入募集资金71.55亿元，自上市到现在，累计共获得可量化效益约24.6亿元。此外，还有很多募投项目是建设研究中心、项目技术改造等，所取得的收益不适合量化。

作为首批创业板上市公司，特锐德当初的募投项目，尽管也有过延期，但如今均已投产。

“截至2012年9月30日，特锐德几个募投项目都已经达到预期可使用状态。从公司发布的季报上看，这些项目的资金使用都没有达到100%，主要是一些工程项目分期付款及项目采购的设备有质保金等原因造成的。”特锐德董秘刘甲坤告诉证券时报记者。

刘甲坤说，从募集资金项目达到可使用状态前后的变化来看，一是特锐德的产能大幅提升，募投项目令公司产能由原来的700标准台箱变增长为4000台箱，产值最高可达20亿元，完全满足了当前的生产需求。另外，新项目部分工序以机械代替人工，保证了产品品质。

对于没有将募投项目相关收益情况在定期报告中说明，刘甲坤解释称，特锐德主营业务产品即为箱式变电站、箱式开关柜，而募投资金项目主要是“技改”项目，因此都没有单独核算经济指标。

神州泰岳的募投项目也给公司带来不菲的收益。据了解，2011年募投项目都已经基本建设完毕，并且从2010年开始，项目就已达到预期收益。其中，募投项目之一飞信平台大规模改造升级业务，截至三季报已给公司带来了3.32亿元的效益。

曾被媒体质疑“寄生中移动”的神州泰岳也在积极寻找新的项目。神州泰岳证券事务代表张黔山告诉记者，目前飞信业务已经比较稳定，能给公司提供相当稳定的现金流。另外，公司目前也在积极开拓新的业务，飞信业务占公司利润的比例在进一步下降。

张黔山说，公司使用超募资金的原则是“宁要慢，不要乱。”下一步可能会围绕运维管理这一方面，进行一些并购。目前超募资金都已经基本使用完，公司可能会采用银行贷款等多种渠道获得资金。

探路者创业板上市以来，维持了高增长状态，并被冠以创业板“李宁”的称号。从其募投项目来看，截至今年三季报，探路者营销网络建设项目已于2011年10月30日按计划基本实施完毕，共计建设了77家募投店铺，基本完成了公司在招股说明书中规划的进度。

利用募集资金快速铺店的还有爱尔眼科。从目前募投项目的收益情况来看，目前募投的11个项目基本都达到了预期收益，仅有济南、南宁两地方的医院收益仍然为负。对此，爱尔眼科董秘韩忠告诉证券时报记者，一方面公司收益是按照投资的资金全部到位计算的，实际上公司是分阶段投入的;另一方面，他坦言，由于随着国家对医疗的逐步放开，医疗行业的进入门槛越来越低，竞争也越来越激烈。

对于以后公司发展，韩忠告诉记者，目前公司铺设的网点并不够，主要集中在湖南、湖北，还有很多地方没有开，比如三线城市。以后公司会根据自身情况，以及当地的经济水平等决定是否开设网点。韩忠称，尽管公司超募资金已经使用完毕，但公司募投项目有一部分结余，另外公司的融资渠道也比较多，可以利用银行贷款等。

募投项目带来高增长的还有华谊兄弟。IPO募投项目中，电影制作、电视剧制作两项目，在2009年就开始实现收益，并且每年都给华谊兄弟带来不菲的收益。从定期报告来看，仅上述两项目，从2009年至今年半年报，已经给华谊兄弟带来超过2.33亿元净利润，占其三年累计净利润5.42亿元的42.99%。

不过，华谊兄弟的另一募投项目———影院项目投资至今仍然处于亏损状态。华谊兄弟相关负责人对此解释称，影院投资项目本期亏损的原因为影院成立不久，前期运营成本及费用较高。“目前华谊影院已经开业11家，预计年底开业15家。影院不是华谊的核心业务，早前投入较大，需要一定的培育期，从财务上达到正收益还需1-2年时间。”

7成公司募投项目延期

经历三年的考验后，仍有不少公司在当初许下承诺，如今却多未兑现：募投项目一拖再拖，资金躺在银行睡大觉。

证券时报记者梳理首批上市的28家公司公发现，截至今年三季报，28家公司中共有12家公司全部投产，还有16家的募投项目全部或者部分未投产;19家公司全部或者部分募投项目未达预期效益。

28家公司中，有约20家曾经全部或者部分调整了IPO募投项目达到预期可使用状态的时间，比例达到70%，有些公司甚至将项目投产时间调整了3次。记者发现，上市公司调整募投项目时间的理由多种多样，审批环节、造价变化、新规则出台，甚至有的公司并未给出解释。

如某上市公司上市三年来，就将募投项目的投产时间推迟了三次。截至公司三季报，该公司仍然有两个募投项目没有投产。三季报中，上述两项目的投产时间是2012年12月30日，而这两个项目在招股说明书中的建设期都是1年。

“我不方便回答这个问题，以三季报为准。”上述公司的一位人士对募投项目的质疑表示。在该公司的三季报中，并未过多介绍未投产两项目的情况，只是指出两项目正在建设中。

在另一公司的招股说明书中，募投项目的建设期为24个月，预计T+12个月完成全部土建施工;T+24个月达产60%。如今，上述项目也已调整了三次投产日期。今年2月份最后一次调整，将时间变为2012年9月30日前全部完成土建施工，2012年12月完成设备订货安装调试并投产验收。据了解，项目未达到计划进度的主要原因是，地面附着物未及时清理完毕、部分单体工程不具备开工条件，造成项目延期。截至三季度，募投项目主体工程已完成土建施工，目前正在进行内部装饰及设备订货安装调试工作。该项目的投资进度为59.18%，尚未产生收益。

一位上市公司的证券事务代表在接受证券时报记者采访时，并未对募投项目情况作出过多的解释，只是称公司在公告中都已经作出说明。他认为，“有的募投项目投资是一个长远过程，因此项目的收益也要用长远的眼光看。”

此外，还有公司的募投项目受政策变化影响较大。因新版《药品生产质量管理规范》(GMP)标准的实施，诸多上市公司的项目均受到了不同程度地影响。“新版GMP是在公司施工过程中实施的，与旧版有较大差距，因此项目很多地方需要拆了重新修改。”一上市公司的董秘表示。