上半年券商投行IPO保荐承销排名已经尘埃落定。在承销这个战场上，券商IPO业绩状况呈现显著的两极分化。国信、中信等第一梯队券商依旧高歌猛进，业绩骄人，但大多数券商则颗粒无收，无一项目进账。

    作为曾经的“霸主”，中金的成绩单依然不容乐观，其上半年仅承销两个IPO项目，承销收入为1.06亿元，在33家券商当中位列第10位，市场份额为2.84%。而这已经是中金投行业务持续低迷的第三年。在2009年，中金IPO承销收入为10.9亿元，承销份额为20.64%；随后的2010年和2011年，中金的市场份额迅速下滑至4.13%、1.27%。

    业内人士认为，一向以大项目为战略目标的中金，虽然也开始俯下身段承揽中小项目，但他们要真正“摸着门道”、改变当前市场份额下滑的格局，还需要一段时间。

     两极分化

    Wind统计显示，今年上半年33家券商承销了108家公司的IPO发行，承销总金额761亿元，比去年同期缩水过半。而去年上半年共有47家券商参与IPO项目保荐承销，承销金额达1608亿元。

    在IPO排行榜中，国信证券和中信证券分列第一和第二位，保荐承销的IPO项目数量分别为17个和12个，承销金额分别为137.64亿元和166.98亿元。从IPO项目数量口径来看，国信位居第一，而从IPO承销金额来看，中信证券略胜国信证券一筹，两者均是今年上半年仅有的两家承销金额上百亿元的券商。

    紧随这两者之后的是平安证券，其保荐项目为11.33家。第四和第五两个席位则被拥有11单项目的广发和8单的民生占据。而华泰联合、国金、中信建投、招商和宏源分列六至十位，分别揽获7、6、5.83、5、4家项目。

    在这份榜单中，低迷了一年的中信重新发力。“中信前两年排名下滑，主要是储备了比较多的地产、钢铁项目，但后来又没做成。”深圳某大型券商投行总经理介绍，除中信外，民生证券的排名迅速上升，“今年民生从华泰联合挖了两个团队过去，把民生撑了起来”。

    除了国信、平安、招商、广发、华泰联合等一批南方券商的大规模发展，一批中小券商也在上半年迎头赶上，如广州证券、东北证券和红塔证券。其中，广州证券凭借5月份的两个IPO项目承销金额排名上升到13位，东北证券和红塔证券则一改去年全年IPO项目颗粒无收的窘况，今年上半年IPO承销数量均为两个，承销金额均排入前20位。

    正所谓几家欢喜几家愁，当南派券商高歌猛进时，传统的老牌强势投行则在IPO业务上大幅下滑。其中，中金公司上半年收获了两个IPO项目，承销金额为8.7亿元，承销金额排名第16位。银河证券上半年也只保荐了飞利信1个IPO项目，承销金额3.15亿元，排名29位。

    还有一批券商则面临颗粒无收的尴尬。19家上市券商中，仅13家斩获IPO承销。国海、长江、山西、西部、兴业、方正等6六大券商颗粒无收。在非上市券商中，中投、兴业、西南、齐鲁等券商也是无一项目进账，合资投行除中金外，更陷入“集体失语”的无收状态。

    总体来看，投行业绩两极分化严重的状况甚于从前。IPO承销数量的前五大券商合计承揽项目59个，占据总量半壁江山；IPO承销金额的前五大券商合计募集398亿元，占比总量近六成。

     中金“陨落”

    中金IPO业务的下滑，引起整个行业的关注。说起IPO榜单，业内除了谈论排名前十家的公司外，总会补充一句“中金下滑比较快”。

    “中金IPO业务项目还是跟公司战略有关，它的优势一向在大企业，对于当前以中小板和创业板项目为主的环境不太适应。”前述投行部总经理介绍，中金作为“贵族券商”，骨子里就对中小项目不感兴趣，但目前大企业项目枯竭，他们迫于经营压力不得不“俯下身段”到市场中争抢小项目。

    事实上，中金在2011年就意识到公司主打大项目的风格跟市场风向不匹配，已经开始调整战略方向，努力适应IPO新格局。

    “2011年年初，中金就组建了中小企业融资部，平安上海投行事业部执行总经理王文以及深圳投行执行副总经理潘志斌都先后过去。今年陆续还有几个平安保代加入了中金。”平安一位熟悉中金的投行人士介绍，在组建新团队的过程中，中金没有采取团队挖角的模式，而是从各个券商招揽优秀员工，再重新组建新团队。

    据媒体报道，2012年3月初，中金公司董事长李剑阁透露，2011年以来中金公司已经加强了高增长企业IPO业务的投入，在公司内部加强了人员配置力量，目前公司储备项目丰富，效果在今年将开始显现。

    但在业内人士看来，中金战略转型要取得效果，改变当前市场份额下滑的局面还需要一段时间。

    “投行项目储备需要长达三年的周期，现在大项目在逐渐减少，小项目上市还需要培育、申报等一系列的过程，中金公司这种青黄不接的状况在下半年仍会持续。”招商证券一位投行人士认为中金的优势和定位始终在大项目，习惯了“大口喝酒吃肉”的他们，转战中小企业只是“偶尔吃点小菜调调口味”而已，短期内不会成大气候。

    持此看法的投行不在少数。“中金的战略始终在大型企业，对于中小项目的开拓，公司没有足够的资源做支持，没有很强的梯队做铺垫，很难在一两年内做起来。”前述平安投行人士称，中小企业项目的操作模式与大型企业完全不同，一是两者的发展阶段不一样，投行需要解决的问题截然不同；二是大项目是十几个人团队运作，但小项目是三五个人操刀，合作模式大不相同。

     “中金已经开始重视这一块，但等他们真正摸到这个门道、掌握这个诀窍，还需要很长时间。”前述平安投行指出，中金开始考虑民营企业和小的项目，但原有的投行业务人员多有不适应，并且小的项目缺乏积累，转型进展会相对缓慢。

    除此以外，这两年低迷的经济环境也会影响中金转型的进度，“经济不好，中小企业业绩下滑，导致材料申报延后，企业没办法按预期的时间上市，打乱上市的节奏。”

    从来自证监会披露的数据来看，中金手中的余粮并不算太多。截至6月21日，主板和中小板有402家企业处在审查通道，中金保荐的项目有12家。而在创业板308家候审企业中，中金保荐的项目为10家。