“跌跌不休”的A股市场，让企业的IPO之路也显得拖泥带水。

    据第一财经日报《财商》统计，截至8月24日，今年以来累计只有138家企业顺利上

    “监管层并没有刻意控制上市，111家企业过会未上市的现状可能由于经济环境不太好和之前上市的个股被过分包装惹来争议太大所致。”某私募公司金融工程主管赵先生对本报记者表示，111家企业过会未上市的主要原因还在于市场环境低迷。

    新股发行缓慢

    8月24日，上证指数下跌0.99%击穿2100点，收盘创41个月以来新低。虽然目前为止监管层还未出台明确的干预市场措施，但投资者人尽皆知的就是，A股市场的IPO进程确实明显放缓。Wind数据显示，除了今年3月和6月分别发行了27只和22只股票外，其他月份新发股票数量都在20只以下，8月份目前只有15家公司完成首发。

    “新股停发的可能性不大，但是审核节奏可能要放缓，毕竟从年初到现在新上来的企业数量较多，而业绩上却比较一般。”长城证券分析师吕宝麟对记者表示，这些未上市的公司对市场的压力将是长期存在的。

    公开资料显示，今年上市的138家公司中，首日上市股票数量均未超亿股。而现有的111家已过会未上市企业中，有8家将在主板上市的公司首发上市股票数量超过亿股，其中两家更是超过10亿股的级别。不管是IPO数量还是融资规模，新股似乎都难以创造新的融资高度。

    “二级市场自身的运行态势已经是影响新股发行最重要的因素，新股发行速度要看二级市场的脸色。”
吕宝麟认为，造成111家公司过会未发行的原因在于公司需要补充半年报的情况再进行预披露，而在经济增速放缓背景下，部分公司半年报可能会遭遇到较大的业绩下滑，也会增加“粉饰”业绩的动机。

    新股收益率不佳

    在持续低迷的A股市场，虽然不乏业绩与股价走势双双利好的弱市黑马，但对于初出茅庐的新股来说，成为黑马的机会似乎更加微乎其微。

    Wind数据显示，今年上市的138只新股中，仅有42只股票收益率为正，即到目前为止，今年以来上市的新股已经有69.57%跌破发行价。

    数据显示，共有32家新发上市公司股价累计跌幅超过20%，占今年以来新发股票的23.19%。其中，2012年3月15日创业板首发的利亚德(300296.SZ)，发行价格16元，首发股票数量2000万股，目前累计跌幅42.03%，位居新股跌幅排行榜第一；1月10日创业板首发的温州宏峰(300283.SZ)，首发价格20元，首发股票数量1421万股，目前累计跌幅39.54%，跌幅紧跟利亚德之后。

    与此形成鲜明对比的是，仅有19只新股涨幅超过20%，占今年以来上市公司总数的13.77%。虽然创业板上市的朗玛信息(300288.SZ)以81.76%的涨幅傲视所有新股，但其首发股票数量却仅有1072万股，是典型的小盘股。

    而在111家已过会未上市的公司中，有8家将在主板上市，30家在创业板、中小板上市。

    赵先生坦言：“通过二级市场大规模融资在现在看来确实比较难实现，并且有些公司上市时会缩减规模，效果低于预期。”吕宝麟则认为：“二级市场是由供需双方决定的，这些未发行的新股在一级市场获得高价发行，吞噬了二级市场的利润，必将影响自己的IPO进程。”

    上市之路还有多长？

    回溯A股市场的众多股票上市之路，已经过监管层审批却迟迟未能上市的公司并不多。目前仅有包括立立电子、苏州恒久、胜景山河等几家公司在发行之前被悬崖勒马。

    而这样的情况是否会出现在上述已过会未上市的111家公司中目前还不得而知，但分析人士对上市公司的最终上市情况并不悲观。

    “已经过会了的公司如果没有出现重大问题，基本都会顺利发出去。”吕宝麟表示，企业为了发行获得高价，圈到更多“真金白银”，某种程度上会相对应地去美化财报，作为投资者一定要自己去甄别。

    但一只股票的发行，不仅要看自身的业绩情况是否符合监管层的各项要求，发行后的市场环境也是新股发行必须充分考虑的因素之一，毕竟市场上不乏一飞冲天的初生牛犊，也不缺血流成河的破发新股。

    吕宝麟表示：“今年下半年将是限售股的解禁高峰，2010年11月第一批创业板企业的大非即将解禁，汹涌而至的大非有强烈的套现欲望，而由于这些大非的起始成本非常低，市场的资金供给面肯定会面临考验。”