漫漫十年，国泰君安IPO程序终于将正式启动。

    理财周报记者获悉，国泰君安股权结构将在11月底锁定，并开始上报材料，进入实质性运作阶段。

    令人感到意外的是，就在其上市前夕，国泰君安原第九大股东杭州财开投资集团公司开始公开拍卖国泰君安部分股权。从10.6元/股到9.6元/股，杭州财开突击进行股权转让，在流拍后再次降价出售，意欲何为？

    一切都和国泰君安IPO进程有关。这场波澜却是由一个毫不相干的人所引起的。

    财开突击转让股权，被迫降价

    一场突击的股权转让，背后关联着的却是财开投资的利益。

    2012年8月15日，国泰君安0.06%和0.07%股权在上海联合产权交易所挂牌，转让方均为杭州财开投资集团有限公司，挂牌价格为10.6元/股。

    大约40天后，9月26日，上述股权转让重新在上海联交所挂牌，这次价格已下降为9.6元/股。

    在一位业内人士看来，国泰君安的股权比较优质，许多股东是资本市场知名角色。让人不解的是，杭州财开为何在国君上市紧要关头进行股权转让？首次转让流拍后，财开为何宁愿降价都要再次出售国君股权？

    大概不会有人想到，杭州财开起初并没有考虑转让国君股权。该想法始于今年夏季，始于一个毫不相干的人，故事大约从六七月份说起。

    “当时，我去拜访杭州财开集团领导，得知他们要进行重组。杭州财开集团属于杭州国资委旗下，而杭州国资委决定成立个金融控股公司，会把财开原来的资产全部划到新的控股公司下面。我因为拍卖过很多国泰君安的股权，恰好看到财开也持有国君股权，我建议他们把1亿股划到金融控股公司下面，剩下的700多万股拍卖掉，用来建立自己的小金库。他们考虑了下，后来就挂牌了。”负责该次股权拍卖的拍卖公司人员透露。

    记者随后联系杭州财开，对于这次股权转让，其资产交易部的工作人员称：“拍卖是公司重组之后的战略考虑。”

    同时从上述拍卖人士口中得知，杭州财开评估的国泰君安股权价格大约为9.55元/股。

    “他们本来想10.6元拍卖，以往拍卖经验看，我认为偏高，向他们建议9.55元拍，但财开实际负责操作的人一定坚持10.6元，结果真得流拍。没办法后来改到9.6元，他们最终接受了我的建议。”上述拍卖人员补充。

    据悉，杭州财开此次股权转让拍卖将于11月8日14时在上海市长寿路728号举行。

    “如果这次转让又一次流拍的话，杭州财开会放弃转让。”负责该次股权转让的上海联交所人员宋女士说道。这一说法，也得到了杭州财开工作人员的确认。

    一切都和国泰君安IPO进程有关。

    竞拍机构并不积极

    “第一次流拍之后，本来上海市证监局已经不同意我们再去拍卖了，说来不及了。11月底国泰君安股权要锁定，启动IPO程序，不能因为我们而耽误人家企业上市嘛。后来通过我在证监局的个人关系，才同意我们进行第二次拍卖。11月8日当天就会把确定的竞得股权的股东名称报上去。”前述拍卖人士告诉记者。

    2011年国泰君安合并净利润大约为28亿元，以2011年3月国泰君安增资扩股后的总股本60.4亿为标准，目前9.6元/股的转让价格对应大约20倍PE。

    不过前述金融资产拍卖人员告诉记者：“这次PE大约十几倍，我去年拍卖国泰君安股权的价格大约在12.8-16.8元/股之间。而上市券商的PE大约在25-30倍之间，此次股权转让市盈率并不算高。”

    即便如此，情况依然不容乐观。

    上海联交所和拍卖公司人员均告诉记者，参与此次拍卖的竞拍机构必须在10月31日提交竞拍申请资料。而据记者了解，截至10月25日，尚无一家公司上报竞拍申请。

    “我联系了几家，现在确定要上交材料的有1家企业，不过现在还没交。”该拍卖人士信誓旦旦表示，“这么低的价格，这次股权拍卖一定会100%成交，不然就不转让了。”

    11月底锁定股权，上报IPO材料

    国泰君安董秘喻健在电话中告诉理财周报记者，目前国泰君安正在完善内部法人治理，使规章制度符合相关的监管要求。他表示，此次股东转让是出于股东自身的考虑。

    公开资料显示，1999年，国泰证券和君安证券合并，股东人数由合并前两家总和的141家减少至136家，前五大股东依次为：上海市财政局、深圳市投资管理公司、国家电力公司、中国第一汽车集团公司和深圳市能源集团有限公司。

    2001年，国泰君安进行合并后的第一次股东变更，大股东易主为上海国资。2005年，汇金入主，成为第二大股东，一参一控问题更加凸显。2011年末，申万国君进行股权置换，解决一参一控。

    尽管，国泰君安IPO之路十年坎坷，不过喻健称“国泰君安股东人数从未超过200人”。

    2010年，国泰君安股权频频遭遇拍卖。重阳投资、航天机电(600151)、宝钢集团、华能资本、国家电网公司、中信证券(600030)、葛洲坝(600068)和华电能源(600726)等相继出售国泰君安股权，价格从未低于10元/股。

    如今杭州财开转让的价格为9.6元/股，不知道当年以20多元买进国泰君安股权的股东们，面对巨大的价格之差，会产生多大的心理落差。2007年，安然信托曾以22.86元受让中石化的国君股权，万津实业、宝投物资和南方希望分别按照16元/股、15元/股和14.5元/股均从航天机电受让500万股。

    当被问及何时会上报IPO材料时，喻健说：“上市还需监管部门的意见，目前内部完善中，不追求弯道超车，希望先打好基础。”

    而据前述接触上海证监局的拍卖人士透露，国泰君安会在11月底锁定股权，开始上报IPO材料。