166个拟IPO项目“终止审查”，撤回率达到18.7%，备受业界瞩目的IPO财务大核查第一阶段于3月末结束，IPO在审企业数也从最高峰的887家锐减至721家。

    四

    民生证券最受伤

    4月3日，清明假期前一日的下午，所有投行人士都心系在证监会进行的一个公开摇号活动。公开摇号有序展开，而中介机构们却是惊心动魄，一些曾经收到过警示函的机构则更是捏了一把汗。

    “无论是抽查情况叵测还是之前的项目大量撤回，对我们来说都是一场伤筋动骨和无功而返。”一家曾被出具警示函的上市券商投行人士哀叹道。

    在166家“终止审查”的企业名单中，平安证券、华泰联合等曾因保荐项目被证监会处以监管措施的撤回情况同样受到关注。根据《第一财经日报》不完全统计，近几年来被证监会出具警示函的中介机构有10家左右，有因胜景山河、万福生科等项目饱受诟病的平安证券，也有因绿大地财务造假而被重点关注的华泰联合，还有国信证券和中信证券因保荐项目分别被证监会出具警示函两次。此外，光大证券、太平洋、国泰君安、东方证券等也都在近一年来被监管处罚。

    在上述证监会重点排查的券商中，国信证券保荐项目撤回上市申请的有15家，撤单数量最多，但因尚有53家企业仍在等待上市，其撤单率为22%，仍是在会项目数量的“冠军”。

    另外，东方证券和华泰联合的撤单率较高。东方证券(包含东方花旗)的项目撤回4家，尚余10家守候，撤单率为29%。华泰联合撤回项目8家，尚余22家等待，撤单率为27%。太平洋、光大、平安、中信和国泰君安的撤单率分别为25%、21%、17%、16%和11%。

    而在所有券商中，从撤单数量和撤单率两项指标来看，民生证券无疑是最“受伤”的投行，原先30个在会项目中撤下11个，项目撤回率接近四成。渤海证券、摩根士丹利华鑫和西部证券三家券商的项目撤回情况也都高企，撤单率都在40%左右。而保荐项目数量在5个以上尚无撤回的券商则有中银国际、中投、申银万国和瑞银四家。

    两周内蜂拥撤回百余家

    “中止审查”等候二次抽查

    撤回材料的拟上市企业中，有七成在自查报告递交的“最后关头”黯然退出，3月最后两周内，撤单“洪流”爆发。

    从撤回企业所属板块来看，主板、中小板和创业板的数量分别为11家、49家和106家，撤回比例占31%的创业板无疑是“重雷区”。

    “根据上市规定，创业板只要业绩下滑就必须撤回，没的商量。而主板的要求则没有那么严格，投行内核一般自定为下滑20%内。”一位保荐代表人坦言，之所以出现多个项目在最后一刻蜂拥撤材料的现象，一方面是核查确实耗时，另一方面则是因为还想观望一下形势再做判断，毕竟一旦作出撤回这个决定，则意味着发行人、中介机构以及相关利益方需要推倒重来。

    而另外一个值得注意的现象是，“中止审查”的企业也在最后一周猛增百余家。

    证监会公告称，因未完成自查工作而提交中止审查申请的有107家企业，其中，主板、中小板、创业板分别有28家、49家和30家。另外，证监会的IPO申报企业情况表显示，中海信托、力士德工程机械和芜湖恒升重型机床3家拟上市企业也尚未提交自查报告，也未提交中止申请。

    关于“中止审查”的说法各异。有业内人士将此揣测为暂避风头之举措，认为发行人和中介机构想借拖延之计逃过财务“抽查”。也有投行人士表示，因所属行业特性和企业自身等客观原因，自查确实工作量巨大耗时较长故申请中止。

    不过，存有冒险“闯关”侥幸念头的企业可能更加难以遁形。4月3日，在抽取出第一批30家企业后，证监会新闻发言人同时指出，对于尚未提交自查报告的“中止审查”企业，还将于5月31日宽限期后，进行第二批名单的抽取。有投行人士表示，届时监管层将在110家企业中再抽出10家，近10%的“中奖率”更甚首批。

    “核查终于告一段落，接下来回归到常态，继续忙新项目的上马。”一位中型投行的高级项目经理向记者表示，其所在券商今年还预计将申报近10个IPO项目，预计5~6月份开始就将陆续递交材料。

    这场声势浩大的“运动式”核查的战绩，是否会在5月末第二阶段接受后，终止审查数量再获攀升，尚不得而知，但企业的上市需求仍然旺盛，疏解了在会等待的“堰塞湖”后，新的“堰塞湖”正在不断形成。