刚刚过去的8月份，央行在近期市场上频繁使用的逆回购，让银行理财市场上最受人关注的收益率问题增添变量。

　　不少业内人士预期，逆回购“独挑大梁”，让降息和下调准备金率等货币

　　宽松预期一再“落空”

　　今年6月和7月连续两次降息的前后，由于宏观经济不景气，市场对于未来的宽松政策预期一直存在。但是，回顾近期央行在公开市场的操作思路，却不难发现逆回购几乎成为降息和降准之外的另一重要货币工具。

　　“央行持续的逆回购行为，在有效减缓了流动性压力的同时，也基本打消了近期市场的降准预期。”某国有大行债券交易员向记者表示。

　　就在逆回购“独挑大梁”的同时，与市场利率水平呈正相关的银行理财产品收益率，也正发生着明显的变化。一度下滑严重的银行理财产品收益率，眼下正呈现出较为稳定的态势。

　　普益财富监测数据显示，与今年6月份银行理财产品收益率快速下滑不同，今年7月份第二次降息后，市场上占据主流地位的1—3个月期限理财产品和3—6个月期限理财产品的平均预期收益率分别为4.17%和4.43%；而在8月末，这两类产品的平均预期收益率则分别为4.08%和4.26%。这也显示，在降息和降准措施并未继续的情况下，央行的另一货币工具——逆回购在让市场流动性保持适度平衡的同时，也让银行理财产品的收益率维持在一定的水准而不再快速下滑。未来收益率或将继续“维稳”

　　从近年来银行理财产品资金投向分布的变化趋势来看，银行理财产品资金投向正越来越多地投向债券和货币市场。“这不仅反映在资金单一投向债券和货币市场的理财产品占比持续增加，从组合类产品来看，组合类产品的资金投向几乎都包含了债券和货币市场。”普益财富研究员吴泞江指出。

　　统计显示，2012年1—8月发行的组合类理财产品中，有99.96%的产品资金投向包含了债券和货币市场，单从8月来看，则是所有组合类理财产品的资金投向均包含了债券和货币市场。“总体说来，2012年1—8月在透露了资金投向的银行理财产品中，有超过95%的理财产品的资金全部或者部分流向了债券和货币市场。”

　　因此，在宽松的货币政策预期一再落空的当口，未来降息和降准的时间窗口的判断对于银行理财产品未来的收益率走势也具有相当重要的意义。“市场预期8月的CPI数据可能有所上扬，加上大宗商品的价格反弹，目前通胀压力仍然存在。因此市场上对于降息的预期较弱，但是近期降准的可能性依然存在。”债券交易员如此分析。他进一步指出，随着9月末到来引发的流动性紧张，以及年末债券发行量的减少，相关需求或将进一步推高市场收益率水平，因此“未来一段时期内，银行理财产品的收益率将维持在目前的水平之上，或暂时有所提高。”