资金供给重压股指

　　主持人：上周五大盘做了一次反弹后，昨天再度破位杀跌，12月份开门不利。特别是在白酒板块大面积跌停拖累下，午后尾盘两市重演跳水一幕，至

　　银河证券：当前影响市场的主要因素是资金压力。创业板解禁、IPO重启、新三板开闸预期都制约着投资者的情绪。目前全市场保证金继续在5000点附近维持震荡，市场资金失血程度越来越严重。12月份解禁规模达到年内高峰，合计限售股解禁市值为1809.29亿元。12月份大量解禁的创业板股票平均市盈率高达45倍，解禁压力、新三板、新股发行改革等使多数高估值中小盘股价格下跌成为必然趋势，市场的结构性分化仍将继续。但当前很多大盘蓝筹板块处于历史低位，对指数形成一定的支撑，制约进一步下调的空间。

　　同时，经济回暖、改革信号释放等有利因素逐渐发酵。发改委上周再批福州、乌鲁木齐等多个城市的城轨交通项目，投资不断加码显示了决策层稳增长的决心。而上周末刚刚公布的官方PMI数据也显示经济回暖仍在继续。在政策方面，改革信号不断释放。新型城镇化等政策带来的制度红利的释放或有助于改善投资者情绪。随着政策落实，将有助于改善低迷的投资者情绪。

　　申银万国：经济底部企稳回升态势逐步得到确认，但数据利好效应弱化，向上动力不足，原因可能有四：第一，由于去年四季度基数较低，市场对今年四季度同比改善已有充分预期；第二，市场越来越认识到经济转型的长期性和艰巨性，对周期性弱回升的兴趣减小，周期复苏对长期信心提振有限；第三，企业盈利特别是小企业境况依然不佳，回升中政府力量占比较大，补库依然偏弱，宏观回升尚难转化为上市公司盈利明显好转；第四，弱势之下市场通常对好消息反映不足。

　　政策呵护依然

　　下跌空间有限

　　主持人：经历上周五的短暂反抽之后，本周一市场重回弱势下行格局。从大盘的日K线图上看，短期市场有向下突破的危险。如何看待市场的这种走势？

　　东吴证券：技术面上，首先从KDJ上看，大盘的KDJ的J处于低数值区，说明从指标上看大盘已经超卖，短线有望反弹。接着从WMS威廉指标上看，WMS处于高市值区位，预示股指已经超卖，短线有望反弹。最后从BOLL看，大盘已经接近BOLL线的下轨附近，预示下方支撑力量较强。因此综合技术面和基本面判断，政策暖风吹，A股战鼓擂，短线有望反弹。

　　申银万国：向下突破概率较大，暂时缺乏系统性机会。1)11月底上证指数跌破2000-2145点整理箱体，虽尚未确认，短期仍有抵抗，但最终有效破位概率较大。2)空头排列的均线系统构成上行反压，即使反弹其空间极为有限，2000-2050一带阻力较大，较难成功重返2000点上方站稳。中期下降通道下轨有支撑，大致在1850-1900一带。

　　银河证券：当前市场呈现出明显的弱势特征。中小板和创业板跌幅较深，结构性分化严重，预计结构性的估值调整仍将继续。资金压力是导致市场保持弱势格局的主要原因，创业板解禁、IPO重启、新三板开闸预期都制约着投资者的情绪。但是经济回暖仍在继续，改革预期信号不断释放，低估值的大盘蓝筹对股指的支撑作用不断增强，短期看股指的下跌空间有限。

　　光大证券：政策呵护的态度始终没有发生变化。估值进入有吸引力区间。纵向估值方面，当前沪深300指数2012年动态估值为10.5倍左右，处在历史估值最低水平范围。横向估值方面，在美国、英国、德国、法国、日本、印度、巴西、俄罗斯和中国等全球9个主要国家股市中，A股市场市盈率倒数第二。综合来看，A股市场估值已处于相对低位。流动性方面，今年二季度以来货币市场资金价格在外汇占款低迷情况下保持在一个平稳小幅波动的态势，其中的关键在于央行逆回购的对冲，这也使得票据利率能够保持在一个相对低位震荡。只要政策“预调微调”定调没有改变，央行通过对冲操作来使得资金价格保持相对稳定的压力不大，加上财政存款大规模投放，预计12月份的资金面松紧状况应该是“中性偏宽松”。股市供求方面，过去的历史经验表明，A股市场股权融资很大程度上内生于市场行情。最近几个月的IPO审批和发行情况表明，管理层对股票融资的控制意向已经发生了实质性转变。预计未来几个月中，股票融资将会继续受控制。

　　把握跌出来的机会

　　主持人：从周一盘中热点来看，板块与个股均出现持续的杀跌行情，两市当中除保险板块收红之外，其余板块全线飘绿。那么，后市如何操作？

　　光大证券：市场中期涨跌取决于政策、估值、股市供求、流动性以及基本面的合力。决定市场涨跌的主要中期因素的正面影响突出，因此中期来看，市场上行的概率大于下行的概率。但当前市场情绪偏弱，短期仍需保持“谨慎”的态度，等待能够触发市场情绪转向的因素出现，12月份的中央经济工作会议是一个需要重点关注的节点。行业配置方面，结合宏观基本面，12月份相对看好调整程度深、弹性大的周期类，首选基建受益板块。推荐行业：金融、汽车、机械、环保、地产、零售。月度金股：招商银行、南京银行、中国人寿、悦达投资、潍柴动力、中国南车、凯迪电力、保利地产、老凤祥、大秦铁路。主题投资：中期内关注城镇化，推荐：服务类、中低端消费类、水利、城市轨道交通、育种、节能环保和高端装备制造。

　　银河证券：从投资机会看，相对看好前期跌幅较深，估值合理回归银行、建筑、汽车、石化、地产等的大盘蓝筹板块。

　　国信证券：推荐公用事业、化工、建筑建材、金融服务、机械设备、家用电器、商业贸易、医药生物等行业。

　　招商证券：市场寻底过程，不必过度悲观，推荐地产、家电、建材、钢铁，这几个行业库存去化已非常明显，中期内推荐医药和大众消费品。

　　东吴证券：建议稳健型投资者仍需耐心等待上升趋势性行情的到来，激进型的投资者在控制证券仓位的前提下，可逢低适当布局有政策刺激的城镇化概念股。