为何创业板次新股业绩频频变脸?记者对业绩变脸公司给出的理由进行了梳理，也对这些业绩埋雷的创业板次新股上市的“幕后推手”进行了调查和统计，最后发现它们能上市的“

    □公司理由

    宏观经济及行业影响

    记者查阅13家公司今年上半年业绩预降的原因后发现，这些公司给出的“变脸”理由五花八门。首先是，宏观经济及行业影响论。慈星股份预计今年上半年净利润同比下降30%-40%，其给出的理由即与宏观环境密切相关。公司称，2012年上半年国内经济下行趋势显现，同时欧债危机的持续影响导致我国针织产品出口不振，下游针织行业的波动影响了针织企业对电脑针织机械的生产设备投资，导致公司营业利润呈现较大下降。

    麦捷科技也将业绩预降的主要原因之一归结为2012年上半年宏观经济形势不景气，公司下游客户电子整机产品销售低迷，公司订单减少，导致经营业绩出现下降。

    另外，不少创业板公司虽然在上市之前业绩优良，但受制于行业现状的不景气，业绩下滑也无奈只能跟随大流。例如在今年上市的新股中，多家出身光伏行业的公司均出现了业绩下滑。

    费用增加政府补助减少

    除了大的环境影响，各项费用的增加及财政补助的减少，也成了许多创业板公司业绩下滑的原因之一。

    如吴通通讯在报告期内净利润同比下降35%-45%，主要原因即是由于费用的增长，包括：上市期间费用等导致公司管理费用增加;因公司业务拓展，使得公司销售费用投入相应增加;公司2012年上半年度获得的财政补贴同比约减少180万元左右，下降约45%。

    再如天山生物，其在今年上半年净利润同比下降5%-15%，也与费用增长补助减少有着密不可分的联系。报告期内，公司因扩大市场规模，加强售后服务体系的建设，致使销售费用有所增加;同时因公司发生相关上市费用致使管理费用有所增长。另外，报告期内公司收到政府补助资金较上年同期大幅减少，主要原因为上年同期公司收到上市补助资金360万元，致使同比营业外收入减幅高达80%。

    材料价格波动产品更迭

    还有一些公司，给出的理由是自身产品处于更新换代期，或原材料价格出现明显波动，导致了业绩方面不给力。

    温州宏丰报告期内业绩预计比上年同期下降60%-80%，公司解释称，原材料价格持续震荡下降，库存材料较市场材料价格波动具有滞后性，周转存货的成本传递影响公司的利润;由于受宏观经济波动的影响，客户总体需求较往年有所减少，也降低了公司的营业收入和利润。

    类似的还有旋极信息。该公司如此解释业绩小幅下降的原因：今年上半年，USBKEY产品处于行业更新换代期，一代USBKEY产品行业需求降低，导致公司一代USBKEY产品销售收入有所下降;公司已完成了二代USBKEY技术储备、产能准备，但公司参与的二代USBKEY产品的招标尚未完成，公司二代USBKEY产品尚未形成规模销售;这些导致公司营业收入有所下降。

    □幕后推手

    国信平安承销近半埋雷股

    据记者统计，在上述13家业绩埋雷的创业板次新股中，其上市的“幕后推手”共涉及9家保荐机构。其中，国信证券和平安证券分别主承销了3家公司，远超其他券商。国信证券保荐的公司包括慈星股份、晶盛机电、中颖电子;平安证券保荐的公司有旋极信息、同大股份、麦捷科技。

    在会计师事务所中，立信会计师事务所承担了温州宏丰、吴通通讯和华虹计通3家公司的IPO审计工作。紧随其后的是信永中和会计师事务所及天健会计师事务所，分别审计了两家公司。

    此外，在律所中，国浩律师事务所负责华灿光电、吴通通讯和晶盛机电3家公司法律意见工作。

    □专家点评

    中介应对过度包装担责

    对于刚上市不久的创业板次新股业绩即快速变脸这一现状，IPO中介机构如券商、会计师事务所及律师事务所等，是否应该承担一部分责任?从制度建设角度看，后期又应采取哪些措施，才能避免业绩变脸情况频繁出现?记者昨天采访了多位专家及业内人士。

     中央财经大学金融学院教授韩复龄指出，中介机构是否应承担相应责任，需要了解业绩为何出现滑坡，要区别不同情况来分析。如果是在上市之前出现过度包装、业绩造假等行为，中介机构必须承担责任;但如果是由于经济环境整体下滑等因素导致业绩波动，则不能一概而论。另外，中报的业绩披露并不能作为对全年业绩的评判标准，不少公司可能存在一定的周期性和季节性因素，这点也需要投资者注意。

    对不负责保荐加大处罚

    值得注意的是，上述不少公司对业绩下滑因素的说明，在预披露招股书时，就曾被媒体广泛质疑，但其仍旧闯关成功。

    韩复龄表示，从制度建设方面看，一是要提高上市公司及拟上市公司财务信息的准确性和及时性;二是对保荐机构应提出更加严格的要求，如果出现一些过度包装或业绩造假的情况，监管部门应当对此予以严厉处罚。

    大同证券首席投资顾问胡晓辉认为，新的退市制度要求相当严格，投资者在对创业板企业投资时，更要充分认识其中的风险。建议监管层对不负责任的保荐人及保荐机构加大处罚力度，对一些造假上市、欺骗投资者的企业及相关负责人实施更加严厉的处罚措施。

    银腾前瞻财讯分析师孙旭东也认为，从监管角度讲，我国的发审制度已经相对比较严格，后期应在简化上市流程的同时，加大对不合规的保荐机构的处罚力度，才能使得业绩变脸的风险降到最小。