“证券化”、“公众化”成为广东省新一轮国资改革的方向。

　　2013年2月27日，广东省国资委主任温国辉在广东国有资产监督管理委员会上透露，广东省正在集中各种资源培育发展一批具有核心竞争力的骨干企业。到2013年、2017年和2020年，全省力争培育5家、15家和20家营业收入超过1000亿元的国企大集团。

　　“今年任务很重，要实现五家营业收入超1000亿元的企业，必须在年内推进广晟集团、粤电集团业务大幅增长，推进旅游与酒店业、交通与地铁、物资集团与广新外贸等板块的重组。”广东国资系统内人士表示。

　　安信证券在其专题研究报告中认为，根据广东省国资委规划，到十二五末省属国企力争资产证券化率超过60%，因此，此轮的广东国企改革是一场资本盛宴。

　　“大国资”战略

　　广东省国有资产改革一直都以“大国资”战略为导向。早在2005年，广东省国资委成立后，广东省委、省政府出台《关于深化国有企业改革的决定》(俗称“28条”)。这份文件从国有经济结构调整、产权制度改革、完善公司治理结构、加强财务管理、建立长效激励机制等六个方面做出改革规划，成为十一五期间广东省国企改革纲领性文件。

　　其中最大胆的一条是对国企管理层的激励机制，借鉴TCL集团曾推出的“增量奖股”模式，奖励管理层、技术骨干股权可达到超额利润的50%。

　　考核指标包括以“净资产收益率”为主，参考“盈余现金保障倍数”和“国有资产保值增值率”等辅助指标。实施“增量奖股”的企业需要跟国资部门签订经营责任书，并交纳相当于企业净资产千分之二的风险保证金，以100万为上限。且其管理班子成员的基本工资，最高不能超过上年度当地职工平均工资的六倍。

　　当时提出的国企改革目标，就是要在未来五年，完成国有经济的战略性重组，努力打造若干营业收入超1000亿元的国企“航母”，一批营业收入超100亿元的企业群体和具有核心竞争力的“单打冠军”。

　　当年，广东省国有资产总额1.2万亿元，计划十一五末实现上市公司市值超过2万亿元，直接融资比例达到30%。到2012年，珠三角培育出八家营业收入超过1000亿元的企业。

　　按照当时的产业规划，在未来的五年中，将交通、能源、水利等基础设施，供水供气等市政公用设施和钢铁、石化、医药以及重大装备制造等重要产业、新兴产业和战略性产业转移。而在商贸、旅游、建筑三个行业将通过重组改制，争取三年时间逐步退出。

　　到2010年，广东省国有资产总额达15775亿元，旗下A股上市公司近70家。资产保有量快速增长，但事实上，五年改革并不如愿。广东省属国资和深圳市属国资、广州市属国资所拥有的资产超过广东全省国企90%以上。省属国资大型企业共计24家，拥有控股上市公司共20家，其中A股上市公司仅11家，海外上市有9家，证券化率低于20%，且没有一家实现整体上市。

　　而“大国资”航母企业战略的实施很大程度上依靠省属国有企业龙头来支撑，因此，十一五末拥有营业额超1000亿元的企业离八家目标相去甚远。截至2012年底，营业收入超过100亿元的国企25家，超过50亿元的36家，上千亿元的营收规模只有广汽集团实现。

　　证券化加速

　　为了进一步推进国企改革重组，去年，广东省国资委再次制定了《关于进一步深化国有企业改革的意见》，明确了国企改革的新一轮路线图和时间表。

　　到2015年，培育12家以上年主营业务收入超1000亿元的企业。“大国资”战略重启，其中今年的目标是培育五家营收千亿级企业。

　　广东省属国企在此基础上提出了国资证券化的目标，力争到2015年末，新增20家国有控股上市公司，80%以上集团至少控股1家上市公司，证券化率突破60%。省属企业资产总额翻一番、归属于母公司所有者权益、营业收入和利润总额等指标皆翻一番。

　　温国辉表示，十二五期间，广东省国资重组已经明显加快。“去年，粤电集团整体上市基本完成，广汽集团也实现A+H股两地整体上市。此外，历时四年的新广国际债务及资产重组基本完成，解决了19家银行高达36亿元的贷款，涉及84个项目。这个工作难度非常大。”温国辉说。

　　安信证券分析认为，资产证券化率从目前的不足20%要用三年时间提高到60%，此轮改革重头戏就是重组、上市。

　　根据新一轮广东省国企深化改革规划，广东省属国有企业证券化过程将分三条思路：其一是单一主业集

　　团，通过资产注入唯一上市平台实现整体上市。如交通集团以粤高速为平台、粤电集团以粤电力为平台，机场管理集团以白云机场为平台，水电集团以粤水电为平台。

　　其次是多元主业集团通过借壳上市平台，实现强势主业资产上市，或者将多主业资产陆续注入上市平台，实现集团整体上市。如广晟资产经营有限公司，旗下三大业务分别在中金岭南、风华高科和广晟有色实现主业上市。而同样多元化的广弘资产经营有限公司则将实现多主业打包到广弘控股。

　　第三条思路是待上市集团完成股份制改革后，直接IPO。比如广业资产。

　　此外，广州市国资改革已基本完成理顺资产、确定主业后，进入全面证券化启动阶段。首先支持主营业务资产优良的企业实现整体上市，不具备整体上市条件的，逐步把优良主营业务资产注入上市公司；其次，对不具有竞争优势的主业的中小企业，不同国有企业间实行合并同类项，或采取股份制改革、出售等多种形式退出。

　　而深圳市国资的证券化率一直相对较高，其改革的核心思路是业务“归核化”。即剥离非主营业务，解决同业竞争，凸显集团公司主业，将某一领域的主营业务整合到一家龙头企业，形成单一行业的唯一上市集团。

　　温国辉透露，去年广东省各地通过IPO、借壳等形式，新增控股上市公司三家，多家国有控股上市公司实施资产注入，资产证券化率进一步提升。相关数据表明，目前，广州资产证券化率已达到50%；深圳控股23家上市公司总市值609亿元，为国资委成立时的6倍。

　　培育新兴产业

　　温国辉认为，落实最新的国企改革意见，将推动广东国有经济以高于10%的增长速度较快发展。截至2012年底，广东省国资监管企业资产总额26159.39亿元，归属于母公司所有者权益总额6041.15亿元，分别同比增长12.2%和11.9%。其中，省属国有企业资产总额7491.14亿元，归属母公司所有者权益1786.13亿元，分别同比增长10.46%和13.29%。

　　“而目前，广东省国有企业经济的不足之处就是发展方式仍然比较粗放，持续贡献利润的支撑点不多，盈利能力较低。以2012年为例，广东国资监管企业成本费用利润率在全国各省市中仅排名第10。”温国辉说。

　　因此，深入推进内部资源整合和重组后的深度整合，形成国资系统的强势产业结构，亦成为广东国资改革的下一步重点。

　　根据规划，广东国资委将以汽车、钢铁、水泥、稀土、装备制造、生物医药、家电、食品、金融等产业为重点，加强布局高端电子信息、新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业。

　　“现在全国经济正处在转型升级时期，培育新的经济增长点，抓住机遇，是国有企业实现改革目标的重要手段。”温国辉认为，城镇化和扩大内需将为广东国企带来最大机会。

　　在上述所有资产中，广东省“千亿级航母”的领航者将以广晟、广业、广弘和广新外贸为首，包括粤电力、广东交通集团、广汽集团和旅游酒店资产等。要积极参与城镇化政策可能带来的基础设施、住宅、耐用消耗品、汽车等方面的市场需求，推行“广货全国行”、“广货网上行”等经贸活动。

　　为此，广东省国资委将推行企业经营管理者、业务骨干和技术人员股权或分红激励，选择2-3家省属企业继续试点重奖，但此次奖励将不受限“净资产收益率”，而是针对在自主创新、资本运营、“走出去”等转型升级中贡献突出的领军人物和优秀团队。